세경하이테크 : 과도한 우려 속 새로운 기회

[맥가이버]

메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

세경하이테크(148150): 과도한 우려 속 새로운 기회 

- 2Q24 연결 실적은 매출액 1,001억원(+47.5% YoY), 영업이익 129억원(+126.6% YoY)으로 시장 컨센서스(영업이익 137억원)를 하회 

- 폴더블 선행생산 및 소재변경으로 인한 ASP 상승이 매출 성장을 견인

- 다만 폴더블 보호 필름의 소재 변경으로 인한 재료비 상승과 함께 공법 변화로 인한 수율 이슈가 발생 → 7월부터 정상화되었으나 기대대비 부진한 수익성을 기록

- 3Q24E 연결 매출액과 영업이익은 각각 810억원(-17.6% YoY), 104억원(-23.8% YoY, OPM: 12.9%)을 전망 

- 슬림 모델의 추가 출시가 변수이나 올해 국내 고객사 폴더블 신작 수요가 전년 대비 부진함에 따라 3분기 매출 감소는 불가피

- 다만 동사는 임가공 형태로 매출 인식이 이뤄지는 아이폰향 OCA 필름 공급으로, 다른 폴더블 업체들과 다르게 3분기에도 두 자릿수 수익성 유지가 가능할 전망 

- 올해 폴더블 흥행 실패로, 관련주들의 주가 하락과 함께 동사 주가는 고점 대비 -49.3% 하락

- 흥행 실패로 인한 상고하저의 실적 흐름은 아쉬우나 1) 우려 대비 양호한 실적 흐름이 예상되고 

- 2) 독점적인 지위를 바탕으로 북미 업체의 폴더블 시장 참여시 공급망 합류 가능성이 높으며

- 3) 최근 시장에서 주목 받는 열폭주 방지 관련 2차전지 자회사인 세스맷의 신소재 매출 발생이 하반기 내 가능할 것으로 예상됨에 따라 동사에 대한 비중 확대를 추천

- 업황에 대한 과도한 우려를 기회로 활용할 수 있는 시점이라 판단. 12,000원의 적정주가 제시와 함께 투자의견 Buy를 유지

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