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Michael S Barr: 거래상대방 신용 리스크 관리의 중요성
2024년 2월 27일 뉴욕시에서 열린 은행 감독-연방준비은행 상대방 신용 위험 컨퍼런스에 관한 바젤 위원회 에서 연방준비제도 이사회 감독 부의장인 Michael S Barr의 연설입니다 .
중앙은행 연설 |
2024년 3월 1일
마이클 S 바
(18kb)
| 5페이지
거래상대방 신용 리스크에 관한 중요한 논의에 참여할 수 있는 기회를 주셔서 감사합니다. 1 뉴욕 연방준비은행이 이러한 논의를 주최하는 것이 특히 적절합니다. 25년 전, 뉴욕 연은 관리들은 회사의 안정화를 촉진하기 위해 LTMC(Long-Term Capital Management)의 채권자들을 소집했습니다. LTCM은 거래상대방으로부터 1,250억 달러 이상을 빌렸으며 파생상품의 명목 가치가 1조 달러 이상인 것으로 추정되는 레버리지가 높은 헤지펀드였습니다. LTCM을 안정화함으로써 상당한 재정적 스트레스를 가까스로 피할 수 있었는데, 당시 재무부 공무원이었던 제가 생생하게 기억하는 사건이었습니다. 이 사건은 헤지펀드 등 비은행이 제기하는 리스크와 이들 활동에 자금을 조달하는 은행의 거래상대방 신용 리스크 관리 관행 상태에 대한 깊은 성찰을 촉발시켰습니다.
최근 Archegos Capital Management의 실패로 인해 여러 은행에서 100억 달러 이상의 손실이 보고되었으며 은행이 투자 자금에 대한 노출을 관리하는 방법에 있어 동일한 격차가 많이 드러났습니다. 이는 LTCM 붕괴 당시보다 오늘날 훨씬 더 큽니다. 금융 시스템이 더욱 복잡해지고 다양해지고 상호 연결됨에 따라 이러한 노출을 관리하는 것이 더욱 어려워졌습니다. 예를 들어, 2022년 3월 원자재 가격의 갑작스러운 상승은 부분적으로 스트레스가 닥치면서 원자재 파생상품에 대한 증거금 요건이 갑자기 높아졌기 때문에 글로벌 금융 시스템에 파문을 일으켰습니다. 또한, 연기금 및 자산 관리자를 포함하여 점점 더 다양해지고 진화하는 비은행 고객 집단이 세계 경제에서 중요한 역할을 하고 있으며 고려되지 않은 새로운 위험을 제시하고 있습니다. 예를 들어, 2022년 영국 연기금의 부채 중심 투자 손실은 국채와 같은 전통적으로 안전한 노출도 과도한 레버리지와 결합되면 은행 거래 상대방과 글로벌 금융 시스템의 안정성을 위협할 수 있음을 보여주었습니다. 이러한 이벤트는 거래상대방 신용 리스크가 그토록 중요한 리스크 규율인 이유를 강조합니다.
Archegos가 거래상대방 신용 리스크 관리 관행을 개선하지 못한 이후, 은행은 Archegos로부터 배운 교훈을 스스로 반성하고 감독당국의 의견에 대응하여 중요한 진전을 이루었습니다. 예를 들어, 은행은 고객의 정보 공개를 개선하고 위험에 민감한 마진 관행을 더 많이 채택했으며 위험 관리 도구를 강화했습니다.
연준은 앞으로도 거래상대방 신용 리스크와 관련된 근본적인 리스크 관리에 지속적으로 초점을 맞출 계획이며, 저는 세 가지 주제에 초점을 맞춰 말씀드리겠습니다. 첫째, 은행은 온보딩 단계와 관계 발전 전반에 걸쳐 고객을 매우 잘 알아야 합니다. 둘째, 은행은 이러한 위험이 상품, 사업 부문, 고객 전반에 걸쳐 구체화될 때 직면하는 고유한 위험을 식별하고 이러한 위험 조치를 사용하여 신용 주기 전반에 걸쳐 적절한 마진을 유지할 수 있는 도구를 보유해야 합니다. 셋째, 은행은 신중한 위험 한도를 설정하고 위험 신호에 적절하게 대응해야 합니다. 이러한 위험 관리 관행은 위험 방지 은행의 증가를 통제하고 은행 시스템이 레버리지 기업에 대한 과도한 노출을 감수하고 레버리지의 증가를 방지하는 데 중요합니다. 이러한 신용 리스크 관리 관행은 은행이 거래상대방의 부실이 은행 및 금융 시스템에 미치는 영향을 보다 광범위하게 완화하기 위한 조치를 취하는 비상 계획과 같은 신중한 유동성 리스크 관리 및 탄력성 조치를 보완하는 중요한 요소입니다.
연준은 또한 자체 도구를 사용하여 은행 시스템의 거래상대방 신용 위험을 평가할 것입니다. 예를 들어, 올해의 스트레스 테스트 결과와 함께 우리는 세계적으로 중요한 은행들이 5대 헤지펀드 거래상대방의 동시 부도에 대한 회복력에 대한 분석을 포함하여 여러 탐색적 분석의 종합 결과를 발표할 것입니다. 우리는 이러한 노출이 다양한 스트레스 유형에 따라 어떻게 달라질 수 있는지 알아보기 위해 두 가지 서로 다른 금융 시장 조건에서 분석을 수행할 것입니다. 우리는 분석을 통해 얻은 정보를 통해 은행의 거래상대방 신용위험에 대한 감독당국의 이해가 깊어질 것으로 기대합니다. 앞서 언급한 바와 같이 탐색적 분석은 은행 자본 요건에 영향을 미치지 않습니다.
6월에는 더 많은 내용이 나올 예정이지만 지금은 지속적인 감독에서 중점을 둘 위험 관리 관행에 대해 말씀드리겠습니다. 2
철저한 실사
은행 및 비즈니스의 많은 부분과 마찬가지로 강력한 위험 관리는 고객을 아는 것에서 시작됩니다. 전통적인 대출에서 대출 기관은 대출금을 상환할 수 있는지 확인하기 위해 차용인의 재정 및 노출을 이해해야 합니다. 대출 기관은 또한 차용인의 경영 및 재무 이력, 수익성 목표, 이를 달성하기 위한 위험 감수, 그리고 이러한 목표가 시간이 지남에 따라 어떻게 변할 수 있는지를 이해해야 합니다. 그리고 일단 대출이 이루어지면 대출 기관은 차용자에 대한 필요하고 시기적절한 정보를 지속적으로 얻기 위해 열심히 노력해야 합니다.
이러한 이해는 고객이 복잡하거나 역동적인 거래 활동의 상대방일 때 특히 중요합니다. 은행이 신중한 결정을 내리기 위해서는 거래 상대방에 대한 신뢰할 수 있고 포괄적이며 세부적이고 빈번한 정보가 필요합니다. 고객 활동이 은행 외부에서 발생하기 때문에 이 정보를 얻는 것이 어려울 수 있습니다. 거래상대방의 포지션을 부분적으로만 공개하면 은행은 큰 손실을 초래할 수 있는 과도한 집중, 레버리지 등 거래상대방의 리스크 프로필에 존재하는 취약성을 이해하지 못합니다. 거래상대방이 적절한 수준의 공개를 거부하는 경우, 은행은 거래상대방과의 거래 여부 및 그럼에도 불구하고 대출이나 기타 서비스 제공을 선택하는 경우 제공하는 조건을 고려해야 합니다.
LTCM과 Archegos의 경우 전체 규모, 레버리지 및 집중도에 대한 인식 부족은 은행이 해당 펀드에 대한 노출을 위험 관리하는 방식의 결함을 설명하는 중요한 요인이었습니다. 이러한 투명성 부족은 펀드 포지션의 눈에 띄는 성장에 기여했으며 거래상대방 은행의 붕괴 위험을 더욱 악화시켰습니다.
위험 측정 및 마진의 중요성
다음으로, 거래상대방 신용 리스크를 식별 및 측정하는 것뿐만 아니라 건전한 마진 관행을 통해 이러한 리스크를 완화하는 것의 중요성에 대해 논의하겠습니다. 건전한 거래상대방 위험 측정은 네 가지 중요한 기초에 기초합니다. 첫 번째는 다양한 위험 측정 도구를 통해 상대방의 위험 프로필을 이해하는 것입니다. 많은 전통적인 대출 관계와 달리 거래 활동은 더 복잡하고 위험할 수 있으므로 위험 측정에 더 많은 뉘앙스와 주의가 필요합니다.
둘째, 은행은 상품, 사업 부문, 고객 전반에 걸쳐 위험 집계를 수행해야 합니다. 대규모 거래 고객은 은행의 다양한 상품, 자산 클래스 및 비즈니스 라인에 걸쳐 다양한 노출을 가질 수 있습니다. 이를 효과적으로 관리하려면 은행은 이러한 위험이 어떻게 결합되고 합산되는지 이해해야 합니다.
셋째, 은행은 거래 활동의 역동적이고 복잡한 특성을 고려하여 시기적절하고 정확한 리스크 측정 능력을 갖추어야 합니다. 적절한 사용과 조치를 위해서는 조직 내에서 사용되는 위험 측정 도구(장점 및 제한 사항 포함)에 대한 적절한 이해가 있어야 합니다.
넷째, 은행은 위험 평가에 따라 손실로부터 보호하기 위해 적절한 수준의 마진을 유지하는 것이 중요합니다. 리스크 기반 마진 및 관련 조건은 거래상대방 신용 리스크 관리 툴킷의 중요하고 필요한 부분입니다. 금융시장은 빠르게 변할 수 있으므로 증거금 관행은 보수적이고 위험에 적절히 민감해야 합니다. 시장이 불안정해지고 위험이 명백해질 때까지 마진을 늘리기를 기다리면 아이러니하게도 추가적인 위험이 발생할 수 있습니다.
증거금 관행은 국채와 같이 유동성이 높은 자산을 포함한 모든 자산 클래스에 중요합니다. 국채 시장의 강점은 평상시와 위기 상황 모두에서의 회복력과 탄력성에 달려 있습니다. 신중한 마진 관행은 은행이 안전한 자산에 대해 신용을 연장하는 것을 보호하고 시장 기능을 촉진합니다. 이는 기업이 무질서한 청산이 필요하고 가격 변동성을 악화시키는 대규모 포지션을 확보할 수 있는 범위를 제한하기 때문입니다. 이전 연설에서 언급한 바와 같이, 헤지펀드에 의한 차입 국채 포지션 청산은 2020년 3월 국채 시장 스트레스에 기여한 것으로 보입니다. 3
중요한 것은 마진이나 계약 조건에 대한 기준을 약화시키는 것이 사업 성사를 위한 협상 포인트가 되어서는 안 된다는 것입니다. 경쟁이 치열한 비즈니스 환경에서는 규칙에 대한 예외가 어떻게 일반적인 관행이 되어 부문 전반에 걸쳐 상대방 관행이 약화될 수 있는지 쉽게 알 수 있습니다. 은행이 확고한 기준을 세우지 않을 경우, 마진 관행과 이용 약관이 연속적으로 약화되면 개별 은행과 더 넓은 금융 시스템에 허용할 수 없는 수준의 위험이 발생할 수 있습니다.
위험 한도 설정 및 적절한 대응
다음으로 중점을 둘 분야는 신중한 거래상대방 신용 위험 한도 설정 및 해당 한도 위반 시 대응에 관한 것입니다. 위험 한도는 은행이 얼마나 많은 위험을 감수할 의향이 있는지를 결정하고, 에스컬레이션 및 개선 프로세스는 거래상대방이 한도에 근접하거나 한도를 위반할 경우 은행이 취해야 할 조치를 결정합니다. 사전 예방적 조치는 은행이 위험이 너무 심각해지기 전에 관리 조치를 취하고 스트레스 상황에서 불안정한 조치를 취하지 않도록 하는 데 도움이 됩니다.
과거의 실패 사례에서 우리는 은행이 당시 합리적인 한도처럼 보였던 것을 설정한 것을 목격했습니다. 그러나 이들 은행은 해당 한도가 위반되었을 때 항상 적시에 조치를 취하지는 않았습니다. 거래상대방 신용 노출은 금융 시장 상황이 변하거나 거래상대방 위험 프로필이 변화함에 따라 빠르게 발전할 수 있습니다. 따라서 위험 관리자가 이러한 신호에 대응하려면 빠른 대응이 중요합니다.
강력한 거버넌스와 강력한 위험 문화는 거래상대방 신용 위험의 지속적이고 효과적인 관리를 보장하는 가장 중요한 요소 중 일부입니다. 은행은 거래상대방 리스크에 대한 다양한 측정치를 보유하고 정기적으로 이러한 측정치를 사용하여 중요한 리스크를 식별하고 이러한 경우에 대응해야 합니다. 그러나 은행이 충분한 보고, 세계 최고의 거래상대방 리스크 측정 능력, 완벽하게 조정된 한도를 보유하고 있는지 여부는 중요하지 않습니다. 즉, 주요 의사결정자가 리스크를 무시하는지, 아니면 리스크 관리 책임이 있는 개인이 영향력을 갖지 않는지 등입니다. 회사의 사업 결정에 있어 회사는 효과적인 신용위험 관리에 참여하고 있지 않습니다.
물론 좋은 거버넌스와 리스크 문화를 갖추는 것은 부분적으로 기본에 관한 것입니다. 은행은 리스크 관리에 필요한 기술을 갖춘 능력 있는 인력을 확보해야 합니다. 적절한 인력 수준; 강력한 문서화; 명확한 역할, 책임 및 의무. 이는 또한 은행이 조직 전반에 걸쳐 시의적절하고 포괄적인 의사소통과 정보 공유를 우선시하는 위험 문화를 조성해야 하며, 은행이 언제 나쁜 위험을 감수하지 말아야 하는지에 대한 위험 관리자의 견해를 존중해야 함을 의미합니다.
국제 협력은 매우 중요합니다
금융 시장, 은행의 거래 사업 및 고객은 흔히 글로벌하기 때문에 거래상대방 신용 위험은 글로벌한 영향을 미칠 수 있습니다. 전 세계적으로 이동하는 시장의 원활한 기능을 촉진하고 미국 금융 기관의 공평한 경쟁의 장을 보장하기 위해서는 국제 협력이 필수적입니다.
LTCM이 실패한 후 바젤 은행 감독 위원회는 "고차입 기관과 은행의 상호 작용을 위한 건전한 관행"을 발표했으며 그 중 대부분은 오늘날에도 여전히 관련성이 있습니다. 4 이번 모임에서 알 수 있듯이 바젤 위원회는 은행 감독자들을 한자리에 모아 국경을 넘나드는 어려운 문제를 해결하고 일관된 글로벌 표준을 보장하기 위한 솔루션을 권장하는 데 계속해서 주도적인 역할을 하고 있습니다. 이번 컨퍼런스는 2021년 3월 수많은 은행의 거래상대방이었던 아르케고스(Archegos)가 부도를 낸 데 따른 부산물이기도 하다. 이들 기관 중 일부의 감독자로서 연방준비제도이사회(FRB)와 영국 건전성 규제 당국은 수많은 국내 및 국제 감독 당국과 함께 귀중한 사후 노력을 주도하여 심각하고 광범위한 금융 위기를 초래한 원인 및 관련 위험 관리 실패를 조사했습니다. 스트레스.
결론
우리 모두는 거래상대방의 신용 리스크 관리 관행이 거래 활동의 본질적인 복잡성, 중요성 및 상호 연결성에 상응하는지 확인하는 데 관심이 있습니다. 이는 1998년 LTCM이 붕괴했을 때보다 오늘날 훨씬 더 중요합니다. 그 이후로 헤지펀드 산업은 훨씬 더 커졌습니다. 현재 펀드는 약 9조 달러의 자산을 보고하고 있으며, 5개 및 많은 펀드가 주요 은행과 활용되고 상호 연결되어 있습니다. 이를 올바르게 수행하는 것은 안정적이고 강력한 금융 시스템에 의존하는 은행, 고객 및 대중의 이익을 위한 것입니다.
1 여기에 표현된 견해는 본인의 견해이며 연준 이사회 동료들의 견해가 아닐 수도 있습니다. 텍스트로 돌아가기
2 또한 연방 준비 제도 이사회, " 상대방 신용 위험 관리에 관한 감독 지침 ", SR 서한 99-3(1999년 2월 1일); 연방 준비 제도 이사회, " 기관 간 거래상대방 신용 위험 관리 지침 ", SR 서한 11-10(2011년 7월 5일); 연방준비은행 이사회, " 연방준비 은행 은 Archegos 자본 관리 부도에 비추어 상대방 신용 위험 관리를 위한 안전하고 건전한 관행을 기업에 상기시킵니다 ", SR 서신 21-19(2021년 12월 10일). 텍스트로 돌아가기
3 Michael S. Barr,2023년 11월 16일 뉴욕 연방준비은행에서 열린 2023년 미국 국채 시장 회의에서 발언 . 텍스트로 돌아가기
4 은행 감독에 관한 바젤 위원회, " 고차입 기관과 은행의 상호 작용에 대한 건전한 관행(PDF) "(바젤: 국제 결제 은행, 1999년 1월). 텍스트로 돌아가기
5 연방 준비 제도 이사회, 금융 안정성 보고서 (PDF) (워싱턴: 이사회, 2023년 10월). 텍스트로 돌아가기
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마이클 S 바
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