반도체 업종 : 우려와 달리 지속될 업황 방향성

[맥가이버]

[다올투자증권 반도체/소부장 고영민]

반도체/소부장
- 우려와 달리 지속될 업황 방향성

💡 핵심 주제 & 아이디어 요약
"최근 확대됐던 AI 수요에 대한 우려와 달리 견조한 방향성이 확인된 실적 발표였다고 판단합니다.
하반기 업종 주가는 매크로에 따른 변동성이 예상되나, 업황 방향성은 동일하다는 점을 주목합니다.
단단한 실적 성격 기반 SK하이닉스 중심 비중확대 의견을 유지합니다."

▶️ NVIDIA FY2Q25 요약
- 매출액/영업이익 모두 컨센서스 상회
- 차분기 가이던스(매출액 325억달러), 기존 컨센서스(318억달러) 대비 상회
→ Hopper의 강한 수요
- 우려가 있던 Blackwell에 대한 생산 시점 기존과 동일하게 4분기로 언급
- 수주잔고 성격(Purchase commitments and obligations of inventory) 지표, 전분기 188억달러 → 당분기 278억달러로 가파른 증가세 지속
→ AI 수요 방향성 견조
- 중장기 수요 방향성 관련, 1) 차세대 모델 컴퓨팅 능력 급증 요구(이전 대비 10~40배 이상), 2) 자율주행 및 차세대 EV 내 수익 창출 예상

▶️ 업종 투자전략 및 최선호주
- 하반기 업종 주가의 핵심 변수는 매크로 지표 및 이벤트일 가능성
- 그러나 업황과는 구분해서 보는 것이 필요하다 판단
- 이번 Cycle의 업황 고점 시기에 대한 기존 전망(2Q26) 유지
- NVIDIA의 차세대 제품 출시 및 출하 변동이 있다하더라도, HBM의 타이트한 공급 상황 감안시 국내 업체들의 HBM 출하 변동은 제한적일 것
- 우려와 달리 견조한 AI 수요를 기반으로 3분기 및 25년 실적 방향성이 단단한 종목 중심 비중확대 유효
→ 최선호주 SK하이닉스 의견 유지 


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