HD현대중공업 : 시리즈 발주 증가와 신조선가 상승

[맥가이버]

DS투자증권 중공업/미드스몰캡 Analyst 양형모

[조선] HD현대중공업 - 시리즈 발주 증가와 신조선가 상승 

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 230,000원(상향)
현재주가 : 189,000원(08/29)
Upside: 21.7%

1. 매출 우려, 노조 파업 등 이슈는 모두 단기 노이즈
- 7월 말 2분기 실적 발표 이후 발주 휴지기에 들어가면서 모멘텀이 부재하고, 주가 퍼포먼스는 우수했으니 차익 실현에 대한 욕구는 커질 수 밖에 없었음
- 현재 조업 일수 부진으로 인한 매출 감소 우려와 노조 파업 이슈가 불거지고 있음
- 우리는 조정이 크지 않은 이유를 (1) 2분기 실적에서 이익 성장을 확인했기 때문에 앞으로의 실적이 분기별로 기대치 대비 부진하더라도 크게 영향을 끼치지 못할 것이며, (2) 노조 파업 이슈도 연례 행사에 불과하기 때문으로 추정
- 그 동안 실적으로 인한 주가 변동성이 있었다면 이제는 발주와 신조선가가 더 중요

2. 시리즈 발주 증가와 신조선가 상승
- 규모가 큰 대규모 시리즈 발주가 시작되면서 신조선가는 레벨업 될 것으로 예상
- 이미 클락슨 신조선가 지수는 188.83으로 2008년 9월 8일 초호황기의 역사적 고점인 191.58에 근접
- 이러한 추세라면 늦어도 2~3달 안에 고점을 돌파
- Hapaq-Lloyd는 30척의 컨테이너선 발주를 협의 중

3. 투자의견 매수 유지, 목표주가 23만원으로 상향
- 조선업이 쉬는 구간 오히려 비중을 높여야 함
- 우리는 9~10월 발주가 증가하기 전 매수를 추천
- 조선소가 마구잡이로 증가하던 과거 사이클과는 다르게 이번 사이클은 살아남은 조선소들의 더 큰 수혜가 기대
- 그리고 2020년 시작된 이번 사이클은 이제 턴어라운드의 시작으로 아직 초중반
- 경기 위기가 발생하지 않는다면 연간 ROE는 향후 수년간 꺾이지 않을 것