금리인하 때는 방어주로?

[맥가이버]

한화증권

JPM, Defensive > Cyclicals

- 인플레이션 하락, 경제활동 둔화, 연준의 금리인하 가능성으로 인해 장기듀레이션이 지향되면서, 채권일드가 하락하는 환경은 Defensive 섹터에 유리하며, 이들은 최근 6개월간 더 나은 성과를 보임

- 현재 주식시장의 집중도 리스크는 매우 높으며, 이는 앞으로 성장이 둔화될 수 있는 리스크가 있음. 미국 주식의 높은 벨류에이션과 함께 성장 모멘텀 하락은 상승여력을 제한할 것

- 유틸리티, REITs, 헬스케어 섹터는 미국과 유럽에서 가장 좋은 성과를 기록하고 있고, 이러한 분위기는 지속될 것으로 예쌍되며, 성장주보단 가치주와 같은 Low Beta 전략을 권장함.

- 소형주들은 2년간 대형주 대비 저조한 성과를 보였으나 저렴한 밸류에이션과 금리인하기대로 향후 1~2년동안 더 나은 성과를 보일 것으로 예상

- 에너지 섹터는 낮은 벨류에이션, 공급제약, 낮은 재고 수준으로 인해 매력적인 Risk/Reward를 보이고 있음.

- 일본은 낮은 금리와 기업의 자사주 매입 가속화로 영국과 함께 긍정적으로 보는 지역임.

- 유로존은 미국 대비 저렴한 밸류에이션을 갖지만, 정치적 불확실성과 경제활동 둔화로 관망세를 유지함. 이머징 역시 높은 연준금리와 지정학적 리스크로 관망 필요.

- 테크내에서는 반도체에서 소프트웨어로의 로테이션을 권장함. 다만, 로테이션은 지속해서 퀄리티가 높은 테크 종목으로 이뤄질 필요가 있음.