미국 증시 급락 코멘트

[탑트레이더]

Nomura McElligott, 이번 미장 급락이 VIX 옵션 딜러와 마켓메이커들의 헷징 이벤트로 인해 발생

- 우선, 약한 건설지출지표와 ISM 제조업 지수에서 나온 나쁜 수치에 채권 일드 급등하며, 스태그플레이션 초기 신호를 보내며 투자자들을 놀라게 함.

- 연휴 전인 지난주 금요일 있었던 VIX 옵션거래가 이번 시장 움직임의 중심에 있었음. 약 36만개의 VIX 9월물 22/30 콜 스프레드가 25센트에 매수됨.

-VIX 옵션거래가 시장의 불안정성을 확대시켰고, 딜러와 MM들이 더 먼 만기의 옵션을 통해 헷지하는 상황을 만듬. 

- 이러한 헷징은 VIX 콜 옵션의 델타가 매도시점에서 크게 증가하면서 시장 매도세를 확대했음. 또한 레버리지 ETF와 같은 "Synthetic(합성)"  숏 감마에도 영향을 받고 있음. 시장은 마이너스 감마가 많을때 주가의 급격한 움직임이 발생할수 있음.

- 금요일 매수되었던 VIX 9월물 콜스프레드는 매수된지 하루만에 60센트에 청산되어 수익화 되었고, 이로인해 "Short Convexity"가 회복되었고, S&p500지수는 장마감 15분 동안 30포인트 정도 반등 했음.

- 향후 움직임을 측정하기 위해, VVIX 지수의 일일 변동을 기준으로 백테스트를 수행한 결과, 앞으로 S&P 500 지수는 상승하고 VIX는 하락할 가능성이 높음. 이는 옵션 시장의 단기적인 혼란이 진정되고 안정적인 흐름으로 돌아설 수 있음