HD현대일렉트릭 : 쉬어 가는 3분기, 끝나지 않은 업황

[맥가이버]

[신한 조선/방산/기계 이동헌]

HD현대일렉트릭
쉬어 가는 3분기, 끝나지 않은 업황 

▶️ 신한생각: 쉬어 가지만 아직 남은 업황의 온기
- 주가는 2Q24 실적 서프라이즈 이후 현재까지 하락세. 더 큰 성장을 보여주기는 어렵다는 고점 인식, 주식시장의 위험자산 비선호에 따른 고성장주 수급 부담, 실적 비수기 진입, 원화 강세 등의 영향이라 해석. 3분기 실적까지는 눈높이를 낮추지만 호황에 따른 트레이딩 기회는 남았다고 판단

▶️ 3Q24 Preview 비수기와 환영향으로 숨고르기
- [3Q24 실적] 매출액 8,520억원(+23%, 이하 전년동기대비), 영업이익 1,526억원(+79%), 영업이익률 17.9%(+5.6%p)를 예상. 컨센서스 대비 매출액 -1%, 영업이익 -10%. 전분기대비로는 매출액 -7%, 영업이익 -27%. 2분기 이례적으로 매출이 집중되었고 3분기는 계절적 비수기, 원화강세로 환손실도 일부 반영
- [전망] 4분기는 성수기, ‘25년은 수주잔고 증가 영향으로 성장 지속. 수주잔고는 2Q24 7조원(+47%, 공시 기준). 단가 증가(ASP) 효과보다 물량 증가(Q) 효과가 커지는 구간. 업체들의 증설 가동과 수요의 하락 전환에 따른 피크아웃 시점은 초고압 전력기기 기준으로 ‘25년 이후가 될 것으로 전망. 아직 호황세 지속

▶️ Valuation & Risk
- 매수 투자의견을 유지하며 목표주가를 41만원으로 하향(기존 50만원, -18.0%). ‘25년 당기순이익(EPS) 추정치를 하향, 비교업체 이튼의 주가 하락으로 적용 주가수익비율(PER) 조정, 할인율 10% 유지

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=328745