<금일 타사 신규 레포트 5>
LED 산업: 2013년 LED 조명 산업전망, LED 조명, 성장의 변곡점이 다가온다 - 메리츠증권
투자포인트
1. 2013년 이후 LED 조명 시장 성장 본격화
- LED 조명 시장은 2012년 12조원에서 2013년 21조원, 2015년 41조원
규모로 급격히 성장할 전망. LED 조명 시장 침투율은 2012년 9%에서
2013년 15%, 2015년 28%로 예상. 조명 가격 하락과 백열등 규제 정책
본격 시행으로 2013년 이후 성장 가속화 전망
2. 글로벌 LED 업체들의 LED 조명 매출은 빠른 증가 추세
- 글로벌 LED 조명 1위 필립스는 최근 LED 조명 매출 비중이 24%까지
증가. Cree는 LED 조명 매출액이 전년대비 109% 증가. Endo Lighting
은 최근 일본내 LED 조명 시장의 폭발적 성장에 힘입어 매출이 급증하
는 추세. 국내 LED 업체들도 LED 조명 매출 성장 지속.
3. 백열등 규제 본격화는 LED 조명 시장 성장의 촉매
- 2012년부터 본격적으로 추진중인 백열등 규제 정책은 LED 조명 시장
성장을 견인할 것으로 예상. 유럽은 2012년 9월부터 모든 종류의 백열
등에 대한 생산, 수입, 판매를 금지. 그 외 일본, 미국, 중국 등도 2012
년을 기점으로 단계적인 백열등 규제 정책을 시행. 백열등 규제는 특히
미국과 유럽 지역에서 LED 조명 성장을 자극할 것으로 판단. 이들 국
가는 백열등 비중이 약 50%로 상대적으로 높은 수준.
4. LED 조명 가격 하락 가속화로 Payback time은 매력적 수준까지 단축
- LED 조명은 가격하락 지속에 따라 시장 성장이 빨라질 전망. 형광등
대체와 백열등 대체 LED 조명 가격은 전년대비 각각 35%, 33% 하락.
백열등 대체 LED 조명은 이미 10$ 이하로 내려온 상황. 이에 따라
Payback time은 빠르게 단축. 일본 기준 LED 조명 Payback time은
2011년 대비 2012년에 평균 40% 이상 단축.
Top Picks
1. 서울반도체(Buy / TP 28,000원)
2. 루멘스(Buy / TP 11,000원)
3. 루미마이크로(NR)
자동차/타이어: 기대치를 낮추고 개선 시그널을 기다려야 할 구간 - 토러스투자증권
전반적으로 성장에 대한 기대치를 낮추어야 할 구간
- 주요 지역 신차판매 성장세의 둔화에 따라 완성차 업체 뿐만 아니라 부품주 역시 실적 개
선에 대한 기대감을 현실화하는 과정이 필요할 전망
- 타이어 업종 역시 동시다발적으로 이루어지는 증설과 오히려 감소세가 지속되는 주요 지
역 수요를 볼 때 수급불균형 구간이 도래할 가능성을 배제할 수 없음
완성차: 제한적인 업사이드를 염두에 둔 박스권 플레이 전략 유효
- 현재 완성차 양 사의 주가는 시장의 저성장, 원화 강세, 연비 오기 이슈에 따른 불확실성
을 모두 반영하더라도 충분히 매수접근이 가능한 밸류에이션 수준으로 판단
- 불확실성이 완화되는 국면에서는 빠르게 밸류에이션이 정상화될 수 있으나 근본적인 시장
저성장으로 인해 상승여력에 대한 눈높이는 낮추어야 할 것 - 박스권 플레이 유효
부품주: 업황에 따른 대세 상승보다는 개별 모멘텀에 집중한 종목 선택이 중요
- 완성차 판매량과 관계 없이 아이템 확대를 통해 성장 지속이 가능한 업체-현대위아
- 악재가 실적과 밸류에이션에 기 반영되었으며 향후 개선 기대 가능한 업체-현대모비스
- 완성차 업황과 전혀 별개의 성장 스토리를 보유한 업체-모토닉
타이어: 업황 악화 국면에 대비해야 할 시점 - 대장주 위주의 투자 권고
- 선진국 교체용 시장의 지속적인 감소세와 신흥시장 교체수요 확대의 지연이라는 수요 측
이슈와 글로벌 타이어업체들의 동시다발적 증설과 중국산 타이어의 미국 수출재개라는 공
급 측면의 이슈가 맞물려 수급불균형이 우려되는 상황
- 섹터 전반에 대한 이익 성장 기대치를 낮추고 1)재무구조가 안정적이며, 2)다양한 OE 매
출처과 확보되어 있고 3)브랜드 인지도 높은 업체 위주의 투자 추천 - 한국타이어 선호
Top pick: 현대위아
- 현대위아: 엔진 다운사이징과 연비개선이라는 메가트렌드에 부합하는 아이템으로 내년에
도 고속성장을 이어갈 수 있는 종목
- 자산가치 + 본업에서의 성장성 + 스토리의 3박자를 갖춘 섹터 내 유일한 종목인 모토닉
역시 주목할 만한 종목
철강금속: 2013년 비철금속주 투자전략 - 토러스투자증권
매크로 우호적 환경 조성으로 비철금속산업 투자매력도 확대
- 경기개선 시그널 나타나 실수요 및 유동성 확대효과에 따른 비철금속주 투자심리 개선 전망
- 전기동 - 중국을 중심으로 경기부양 기대감에 따른 실수요 증가 기대. Stock-to-
Consumption 비율은 역사적 평균치 하회로 가격 상승을 위한 요건은 마련
- 아연 - 조강생산 증가율 감소에 따른 수요 둔화 예상되나, 공급 증가 risk는 제한적으로 견
조한 수급 지속 전망
- 금 - 중국과 인도를 중심으로 한 수급 개선 전망. 달러 약세 기조에 따른 우상향 추세 이어
질 것으로 전망. 2013년 $1,800oz/t 상회할 것으로 전망
- 은 - 산업용 수요 증가 전망되고, 금은 교환비율(SGR)은 최근 수년간 은값 상승에도 불구,
여전히 역사적 평균치를 하회해 금가격 상승시 은의 상승 매력도는 더욱 부각될 전망
Top Pick: 고려아연 - 상품가격 랠리 최대 수혜주
- 투자의견 BUY, TP 550,000원. 목표 PER 13배에 2013년 EPS 43,000원 적용
- 귀금속 매출 비중 50% 넘어서면서 금, 은가격과 높은 상관관계 나타나고 있어 - 최근 양적
완화 및 달러 약세기조 확실시 되면서 판가 상승에 따른 영업실적 상승 기대
- 2013년 실적전망 - IFRS 개별기준 매출액 5조 4,705억원(+11% YoY), 영업이익 9,790억
원(+18% YoY)
풍산 - 이익모멘텀 갈수록 기대, 방향성은 덤
- 투자의견 BUY, TP 40,000원. 목표 PER 11배에 2013년 EPS 3.800원 적용
- 전기동 가격 우상향에 따른 메탈 게인 확대, 방산매출 확대로 이익의 안정성 갈수록 높아져
- 2013년 실적전망 - IFRS 개별기준 매출액 2조 5,705억원(+7.5% YoY), 영업이익 2,065억
원(+21% YoY)
유통의류: 응답하라 397 - 동양증권
Investment Point
I. 2013년 소비 트렌드의 변화; 주요 소비 계층이 될 397세대
- 최근‘건축학개론’’응답하라 1997’등 90년대를 배경으로 하는 복고적인 문화 컨텐츠가 이슈. 이러한
복고 컨텐츠의 히트는 소비시장의 주체가 397세대(30대, 90년대 학번, 70년이후 출생자)로 이동하고 있다
는 것을 의미. 397세대가 소비의 주요 계층으로 나타나면서 13년에도 소비 트렌드 변화가 심화될 것으로
예상. 이를 반영하여 유통업체와 의류업체들의 판매 및 유통 전략도 변화될 것으로 보임
- 397세대의 첫 번째 특징은 개인적 가치관에 따른 소비의 양극화. 397세대는 최저가와 최고가에 제품에 대
한 구매가 증가하는 U 자형 소비 형태를 보이고 있는 것으로 파악. 이러한 소비 패턴의 변화로 인해 의류업
종에서는 SPA 시장이 급성장하고 있고, 유통업종에서는 창고형 할인점 시장이 두 자리 수 신장율을 기록
- 397세대는 여가활동을 중요시하며 가족 단위 활동, 취미 활동과 관련된 소비에 적극적. 이로 인해 유통시
장에서는 가족 단위 쇼핑 및 외식을 원스탑으로 할 수 있는 복합쇼핑몰과 교외형 아울렛 매장이 확대되고
있고, 의류시장에서는 취미 활동을 위한 아웃도어 의류 및 장비 구입이 증가하는 추세
- 397세대는 새로운 정보에 대한 강한 욕구를 가지고 온라인과 오프라인 채널을 적극 활용하는 특징을 보임.
구매 의향이 있는 제품의 성격에 따라 백화점, 대형마트, 카테고리킬러, 인터넷쇼핑몰 등 온라인과 오프라
인 채널을 다양하게 활용. 유통업체들은 이러한 소비 패턴의 변화를 반영하여 소비자들과 다각도로 접촉할
수 있는 멀티 유통채널 전략 수립
II. 2013년 Retail Outlook
- 국내 유통산업은 12년 3.3%(예상치) 소폭 성장에 그쳤으나 내년에도 4%대를 기록할 것으로 전망. 백화점
은 명품의 지속적 성장과 각 업체들의 상품 경쟁력 강화 노력, 매장 복합화 및 대형화 등을 통해 제2의 전
성기를 맞고 있음. 대형마트는 현재 포화 상황에 직면해 있지만 온라인 쇼핑몰 강화, 해외매장 확대 등 사
업 다각화를 통해 이를 타개. 한편 오프라인 시장 성숙으로 인해 복합쇼핑몰이 주목 받고 있으며 온라인 쇼
핑몰도 오프라인에 비해 매년 높은 신장률을 보이며 고성장을 지속
III. 2012년 Apparel Outlook
- 13년 의류 시장은 전년대비 급격한 위축은 발생하지 않을 것으로 전망. 그 이유는 소비 경기를 나타내는
민간소비 증가율이 13년 3% 내외를 유지할 것으로 예상되기 때문이며, 소비 경기의 양호한 추세로 인해
후행 성격을 가진 의류 소비 증가율도 급격하게 둔화되지 않을 것으로 판단되기 때문. 한편 고소득층 의류
비지출전망 CSI 는 100을 넘어서고 있어 백화점 의류 매출의 회복이 기대됨
Ⅳ. Top Picks ; 롯데쇼핑(023530), 휠라코리아(081660)
- 롯데쇼핑; 13년 다각화된 사업부문을 통해 턴어라운드 효과 극대화될 것으로 전망. 업태 다양화를 통해 신
규 점포 출점 여지가 남아있는 상황이며 하이마트 인수로 성장 모멘텀 확보함
- 휠라코리아; FILA USA 는 턴어라운드 성공하여 안정적 실적 기록. 로열티 수입은 확장기에서 안정기로 넘
어간 단계이며 Acushnet `12년 지분법평가이익 500억원 예상됨