기업가치평가의 주요개념들-1.NPV

[공부쟁이]

1. 순현재가치법(NPV)

순현재가치법(NPV, net present value)은 내부수익률과 함께 현금흐름할인법(DCF)의 기초가 되는 것으로, 투자로부터 기대되는 미래의 순현금유입을 자본비용으로 할인한 순현금유입의 현가에서 순현금유출의 현가를 공제한 값이다.

 n                    t     n                       t

∑CIt /(1 + k) - ∑COt /(1 + k)

t=0                        t=0 

CIt : t시점에서의 기대현금유입

COt : t시점에서의 기대현금유출

k : 기대수익률(자본비용 , 최저필수수익률)

순현재가치법의 투자 의사결정 기준은 다음과 같다. 단일투자안의 경우에는 투자안의 순현재가치가 0보다 크면 그 투자안을 채택하고, 0보다 작으면 그 투자안은 채택하지 않는다. 그리고 상호배타적인 여러 투자안이 있을경우에는 순현재가치가

0보다 큰 투자안 중에서 순현재가치가 가장 큰 투자안을 선택한다.

순현재가치법이 현금흐름할인법(DCF)의 기초적개념이 되는 이유는, 미래사업에 투입되는 자금규모와 이 사업으로 인해 창출되는 미래 현금유입 금액을 현재시점에서 의사결정 하는 계산적 수단으로 활용하기에 적합하기 때문이다.

예를 들어 새로운 기계를 구입할 것인가를 결정할 때는 그 기계로 인해 기대되는 순현금흐름의 현재가치와 구입비용을 비교한다.

기계를 도입한 결과로 발생하는 현금유입분을 기대수익률로 할인하여 얻은 현금유출의 현가를 비교하여 현금유입현가에서 현금유출의 현가를 차감한 값이 '0' 이상이면 기계를 도입하고, '0' 이하이면 도입하지 않을 것이다.

CFt	초기	1년	2년	3년	4년	5년	6년
현금흐름	-800	100	150	200	250	240	270

할인율을 10%로 할 경우의 순현재가치를 구해 보자. 이를 식으로 나타내면 다음과 같다.

                         6                           t                            

NPV =        ∑CFt /(1 + 10%) - 800억원

                        t=1                         

계산절차는 다음과 같다.(위의 시그마기호'∑'는 같은 종류의 수치합계, 즉 모두 더해준다는 의미입니다. 쫄거없습니다. 저도 처음에 위 수식보고 책을 덮었었죠 ㅡ ㅡ;;)

1. 각 연도의 현금흐름을 현가한다.(지수t는 연수를 나타냅니다. 1년이면 t=1, 2년이면 t=2..이런식으로)

• 1차년도 : 100억원/(1+10%)¹ = 100억원 × 0.9091 = 91억원
• 2차년도 : 150억원/(1+10%)² = 150억원 × 0.7513= 124억원
• 3차년도 : 200억원/(1+10%)³ = 200억원 × 0.6830 = 150억원
• 4차년도 : 250억원/(1+10%)⁴= 250억원 × 0.6209 = 171억원 ...........이런식으로 5차년도는 149억원, 6차년도는 152억원이 나옵니다.( 제곱승을 4승이후로 어케표시하는지 몰라서..지송;;)

2. 투입비용을 차감하여 순현재가치를 계산한다.

NPV = (91+124+150+171+149+152)-800= 837 - 800 = 37억원

3. 순현재가치를 통해 타당성을 검토한다. 순현재가치가 0보다 크므로 이 투자안을 채택한다.

---> 쉽게 말해서  투자한 금액에서 본전을 뽑고도 이익이 난다면 투자해도 된다는 이야기죠.

저는 재무계산기로 계산을 하는데요. 엑셀로 간편하게 계산해서 작성하시는 분들이 많은 것 같더군요.  각자 편한방법을 찾아서 공부하시는게 좋을 듯 합니다.

>>출처: 현금흐름가치평가법(DCF)을 중심으로 한 기업가치평가.  이중완 저.

[늘푸름소나무향기]

뭔소리가 뭔지 하나도 모르겠네~~~어쩐당

[나무야]

머리가 마이 아파요 ㅎㅎ