MH에탄올-Valuation에 주목

[블루오크]

MH에탄올-Valuation에 주목 [신영증권-김윤오]
▪ 투자의견 매수, 목표가 18,000원 유지
한국 주정업계에서 최상위 수준의 생산성과 수익성을 보유하고 있는 MH에탄올에 대해 기존
의 투자의견 매수와 목표주가 18,000원을 유지함. 목표주가는 향후 3년 EPS 추정치에 목표
배수 16배를 부여한 것임. 투자 포인트는 아래와 같음
􀂄 주류업계 활성화 수혜 지속
첫째, 전방산업인 주류업계의 활성화 수혜가 지속될 것으로 판단됨. 이는 지방 주류업체의 수
도권 진출, 서울 연고 주류업체의 지방 영업 확대로 마케팅 활동이 활발해질 것으로 보이기
때문임. 또한, 주류업체의 포트폴리오 다각화로 말미암아 새로운 제품에 대한 주정의 수요 증
가도 기대됨

▪ 꾸준한 이익 성장
둘째, MH에탄올의 꾸준한 이익 성장이 기대됨. 동사의 EPS는 2017년까지 연평균 5.0% 증가
할 것으로 추정됨. 이는 주정 수요의 꾸준한 증가, 국제 원자재 시세 하락 등에 따른 제조원가
율 개선, 본업인 주정 생산·판매에 집중된 사업 구조로 말미암아 나타날 수 있는 지속적인
차입금 축소 가정에 따른 것임

▪ 매력적인 Valuation
셋째, 현 주가는 Valuation이 돋보이는 가격으로 판단됨. MH에탄올의 15년 PER은 9.8배로
추정되는데 이는 동종 주정업체의 평균 PER 16.3배와 비교해보면 크게 저평가된 것으로 보여
짐. 참고로 해외 사업 정리에 따른 본업으로의 복귀, 지난해부터 재개된 배당 지급 등으로 미
루어볼 때 동종업체와의 Valuation 격차가 줄어들 수 있을 것으로 기대됨