HK이노엔 : 실적은 거들 뿐, 글로벌 성과 주목

[맥가이버]

[NH/한승연] HK이노엔[HK이노엔(
[Web발신]
[NH/한승연] HK이노엔

[HK이노엔(TP 64,000원 유지, Buy 유지)] 3Q Pre: 실적은 거들 뿐, 글로벌 성과 주목

■요약

3분기 영업이익 컨센서스 하회 전망. 부진의 주요 이유는 일회성 매출 이연 및 비용 반영 탓. 다만, 글로벌 신약이라는 핵심 투자 포인트 명확, 주가 조정 시 매수 아이디어 유효

▶️ 비경상 이슈로 영업이익 컨센서스 하회 전망

투자의견 Buy, 목표주가 64,000원 유지. 3분기 매출 2,309억원(+7% y-y) 및 영업이익 226억원(+1% y-y)로 컨센서스 하회 예상

영업이익 당초 예상대비 부진한 이유는 1)국내 케이캡 매출 일회성 감소(생산 효율성 개선에 따른 출하 이슈), 2)H&B 컨디션 믹스 악화, 3)재고충당금(보령제약 코프로모션 물량 일시 증가, 원가 10억원 반영) 탓

주요 품목인 국내 케이캡 매출 353억원(+13% y-y) 추정. UBIST 처방액 기준 504억원으로 매출 인식율(매출/UBIST 처방) 70%에 불과. 파트너사 변경 이후 매출 인식율 75~80% 수준이 합리적, 일시 출하 이슈로 매출 인식 타이밍 이연. 4분기 국내 케이캡은 이연분 가산되어 매출 471억원(+47% y-y) 고성장 추정

▶️ 글로벌 신약이라는 명확한 투자 포인트에 주목할 때

국내 탄탄한 영업가치에 더해 글로벌 신약 모멘텀을 갖춘 제약사. 비미란성 미국임상 3상 종료(’24.4), 내년 상반기 FDA에 비미란성 단독 적응증으로 신약 승인 신청도 기대. 케이캡은 유한양행/오스코텍의 Lazcluze 다음의 FDA 승인받는 국산 신약 가능성 유력. 추가 유럽 판권 계약도 가능한만큼 글로벌 신약이라는 명확한 투자 포인트에 주목. 실적 우려 탓 주가 하락 시 매수 아이디어 유효

▶️ 보고서 링크 :  https://m.nhqv.com/c/548og