Burkhard Balz: 청산 시스템 최적화 - 도구 상자 전달

[힘힘]

Burkhard Balz: 청산 시스템 최적화 - 도구 상자 전달

2024년 3월 20일 마드리드 세계거래소연맹(WFE)에서 Deutsche Bundesbank 집행이사회 회원 Burkhard Balz의 강연.

본 연설문에 표현된 견해는 발표자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

중앙은행 연설  |  

2024년 3월 22일

버크  하드 발츠( Burkhard Balz)

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1. 소개

신사숙녀 여러분,

내외 귀빈 여러분,

시작하기 전에, 이번 행사에 연설하도록 초대해 주신  WFE 에 감사의 말씀을 전하고 싶습니다 .  오늘 이 자리에 참석하게 되어 정말 영광입니다.

하루는 길고 흥미로운 통찰력과 기여, 토론으로 가득 차 있었습니다. 이제 나는 당신과 당신이 번 돈으로 얻은 저녁과 저녁 식사 사이에 서있는 유일한 사람입니다. 그래서 저는 일종의 간단한 애피타이저로 생각해볼 만한 음식을 제공하려고 노력할 것입니다. 

신사 숙녀 여러분, 여러분도 아시다시피 금융안정위원회는 최근 "중국 공산당  재정 자원 결의"에 관한 보고서 초안에 대한 협의를 진행했습니다. 1  소위 "도구 상자"를 소개합니다. "도구 상자"라는 단어를 들으면 다양한 도구로 가득 찬 무거운 상자를 들고 있는 장인을 상상할 수 있습니다. 나에게는 클린트 이스트우드 감독의 영화 '그랜 토리노'의 한 장면이 떠오른다. 

지역 청년은 과거의 잘못을 만회하기 위해 지역 주택의 파손된 부분을 수리하는 임무를 받습니다. 그러나 그에게는 업무에 적합한 경험과 적절한 도구가 부족합니다. 클린트 이스트우드가 직접 훌륭하게 묘사하고 다년간의 수리 전문 지식을 갖춘 심술궂은 이웃이 그에게 세 가지 기본적이지만 유용한 도구 2  를 건네주고 시간이 지남에 따라 점점 더 많은 도구를 얻으라고 조언합니다.

이 장면은 2008년 금융위기 이후 우리의 여정의 시작을 생각나게 합니다. 우리도 수리해야 할 일이 있었습니다. 우리의 전략은 2009년  G20  피츠버그 정상회담에서 요약된 바와 같이 금융 시스템을 더욱 안전하고 탄력적으로 만들기 위해 중앙 집중식 청산 공간을 찾는 것이었습니다. 

 이번 WFE 청산 및 파생상품 컨퍼런스 에 모인 우리  는 영화 속 그 장면에 대해 생각해 보도록 하겠습니다. 우리는 지난 15년 동안 우리가 걸어온 여정과 유사하면서도 잠재력과 성장 가능성이 넘치는 초기 도구 상자의 상징적인 시작을 봅니다. 이제 우리 금융 도구 상자가 그렇게 기본적으로 시작되었다고 정확하게 말할 수는 없지만 지난 10년 동안 수많은 개선을 통해 확실히 엄청나게 발전했습니다. 이는 금융 시장 인프라 에 대한 효과적이고 안전하며 건전한 규제 환경의 기초를 제공하는 금융 시장 인프라 원칙과 FSB 핵심 속성 의 FMI 부록

으로 규제 기관 측에서 시작되었습니다 . 2015년 FSB 와 CPMI-IOSCO가 시작한 CCP 작업 계획은 CCP 탄력성 , 복구 계획 및 해결 가능성을 촉진하기 위한 구조화된 규제의 기반을 마련했습니다 . 탄력성, 복구, 사이버 위험 및 한계 상황에 대한 CPMI-IOSCO의 다양한 지침 및 보고서 3는 우리의 적응력과 헌신에 대한 증거입니다. 이를 바탕으로 FSB는 2017년에 CCP 정리 계획에 대한 지침을 제공했고, 2020년에는 정리 시 CCP 지분 처리에 대한 지침을 제공하여 효과적인 정리 감독을 위한 5단계 접근 방식을 도입했습니다. 이 주목할만한 작업은 정리 당국이 CCP 재정 자원의 적절성 과 해당 적용이 금융 안정성에 미치는 잠재적 영향을 평가하는 데 도움이 됩니다.                      

많은 관할권에서 금융안정위원회, 지급결제 및 시장 인프라 위원회, 국제증권위원회기구의 헌신적인 노력이 낳은 놀라운 성과가 법률로 제정되었습니다. 

그러나 청산 인프라를 더욱 견고하고 효율적으로 만드는 것은 모든 시장 이해관계자의 이익이기도 합니다. 결과적으로, 시장 참여자와 업계 이해관계자들은 상계, 마진, 위험 모델 및 정보 교환을 최적화하여 청산을 개선하기 위해 노력해 왔고 지금도 열심히 노력하고 있습니다. 암호화폐 파생상품 청산 서비스나 전용 파트너십 모델 등 새로운 길을 끊임없이 모색하고 있습니다. 클라우드 컴퓨팅, 분산 원장 기술, 인공 지능과 같은 기술의 발전은 효율성과 탄력성 측면에서 새로운 기회를 제공할 수도 있습니다.

이러한 결합된 노력으로 인해 균형이 잘 잡혀 있고 안전한 청산 시스템이 탄생했습니다.  코로나19 팬데믹과 우크라이나에서 진행 중인 전쟁의 맥락에서 에너지 가격 위기와 같은 최근 위기는 우리 시스템이 얼마나 강력해졌는지 주목할 만한 실증을 제공했습니다. 4

3 현재 상황/ 결의안에서  중국 공산당 재정 자원 탐색 

하지만 그렇다고 해서 이제 공구 벨트를 걸어야 할 때라고 생각하게 놔둘 수는 없습니다. 금융 인프라의 책임 있는 제작자로서 우리는 아직 해야 할 일이 남아 있습니다.

첫째, 중앙 거래 당사자들이 금융 시스템의 탄력성을 높이는 데 기여했다는 점은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 이는 중앙 거래 상대방이 시스템적으로 중요한 금융 주체가 되었음을 의미하기도 합니다. 일반적으로 사용되는 "대마불사"라는 용어는 이러한 중요성과 동의어이며, 동시에 이러한  FMI가 수행하는 중요한 기능의 실패를 방지하기 위해 예방 조치를 취하도록 우리 모두에게 요청하는 역할을 합니다. 

둘째, 우리는 중앙 거래상대방이 청산 회원, 고객, 시장, 금융 및 기술 서비스 제공업체 등으로 구성된 매우 복잡하고 상호 의존적인 생태계에 내재되어 있다는 점을 인식해야 합니다. 

셋째, 우리는 개간 환경에 있어서 지속적인 진전이 있었다는 것을 관찰했습니다. 청산 서비스와 위험 모델은 과거로부터 교훈을 얻고 지정학적 긴장과 기후 관련 영향으로 인해 금융 시장이 미래에 변동할 수 있는 기간을 예측하면서 계속 발전하고 있습니다.

그리고 이 세 가지 측면이 규제의 추가 개발과 강화를 매우 중요하게 만드는 것입니다. 그렇기 때문에 저는 청산 생태계에 대한 신뢰를 더욱 강화하려는  FSB 의 노력을 매우 환영합니다 .  2022년에  FSB는 CPMI-IOSCO  와 함께 CCP 재정 자원 의 복잡성을 조사 하고 정량적, 질적 훈련을 실시하여 현재 작성 중인  FSB 보고서 의 토대를 마련했습니다 . 현재 FSB 보고서의 핵심은 문제 해결을 위한 새로운 기능을 통합하기 위해 기존 도구 상자를 확장하는 것입니다. FSB 는 해결을 촉발할 만큼 심각한 위기 상황을 처리하기 위한 도구를 설정할 수 있는 추가 기반을 관할권에 제공하고 있습니다. 이 보고서에는 법정 또는 계약상 변동 마진 이익을 정리하기 위한 헤어컷 및 첫 번째 손실 포지션의 형평성과 같은 기존 자금 조달 수단뿐만 아니라 새로운 자금 조달 수단도 제시 및 분석됩니다.       

    

하지만 우리는 도구에 대한 접근 자체가 끝이 아니라는 점을 기억해야 합니다. 목적에 적합해야 합니다. 따라서 해결 계획 도구에 관해 이야기할 때마다 염두에 두어야 할 몇 가지 질문이 있습니다. 

이러한 도구가 효과적인 해결 전략에 기여할 수 있습니까? 그리고 그것들을 사용함으로써 얻는 이점이 단점보다 더 큽니까? 

이런 점에서 저는  툴박스를 유연한 방식으로 설계한 FSB의 선견지명에 박수를 보냅니다. 이를 통해 관할권의 재량 범위는 감독 대상  CCP의 개별 특성, 금융 시장의 현지 상황을 다루고 마지막으로 위기 극복을 위한 최선의 적절한 도구를 선택할 수 있습니다.  

4  글로벌 협력: 필수 요소 

신사 숙녀 여러분,  FSB  보고서는 해결에 초점을 맞추고 있으며, 해결은 가능한 한 피해야 할 상태라는 점에 우리 모두 동의할 수 있다고 생각합니다. 이러한 맥락에서 저는 청산 생태계에 대한 전체적인 시각을 갖는 것이 중요하다는 점을 강조하고 싶습니다. 특히 디지털 시대로 접어들고 있는 지금, 인공 지능, 클라우드, 양자 컴퓨팅, 분산 금융 등 신기술은 청산 시스템에 새로운 기회를 열어줄 수 있습니다. 그러나 이는 새로운 위험도 초래합니다. 매우 긴밀한 상호의존성으로 이루어진 금융 시장의 핵심 초석인  CCP

의 특성은 우리에게 다음과 같은 해결책을 제시합니다.  

규제 기관과 시장 참여자 간의 신뢰와 긴밀한 협력. 

감독당국과  CCP 간  뿐만 아니라 청산 참가자, 고객 및 관련  FMI  등 영향을 받는 이해관계자 간

국내뿐만 아니라 국제적 차원에서도; 

"평상시와 같은 업무"인 경우에는 감독자 사이뿐만 아니라 복구 및 해결 감독자와 감독자 사이에서도 마찬가지입니다. 둘 이상의 관할권에서 체계적으로 중요한 CCP를 위해 FSB

가 도입한 위기 관리 그룹은 제가 말하는 협력 유형의 훌륭한 예입니다. 같은 맥락에서 한 단계 더 나아가, 최근 시행된 해결 대학으로 보완된  감독 EMIR 대학 과 함께 유럽 연합에서 적용하고 있는 접근 방식을 강조하고 싶습니다 .      

 정리대학 참가자들은 중국 공산당 산하 은행의 감독 및 정리 기관, 중국 공산당이 서비스를 제공  하는 거래소 및 거래 장소의 감독 기관 등 다양한 국내외 기관 출신이다 . 이 포럼에서는 CCP의 디폴트로 인해 발생할 수 있는 결과를 파악하고 위기 해결 전략에 기여하기 위해 다양한 관점이 함께 모입니다 .   

 CCP 의 국제적 상호 연결에는  정보 공유 및 의견 교환을 위한 이러한 사전 예방적 접근 방식이 필요합니다.  오늘의 WFE 행사 와 같은 Fora는  우리의 이해를 확장하고 최적화하며 집단적 도구 상자에 기여하는 데 도움이 됩니다.

5 맺음말

새로운  FSB  툴박스를 통해 우리는 역량을 강화할 것입니다. 적절하고 포괄적인 도구 키트를 보유한다는 것은 청산 생태계를 최상의 상태로 유지할 준비가 더 잘 되어 있다는 것을 의미합니다.

청산 시스템을 최적화하려는 우리의 노력은 계속되고 있습니다. 우리 모두는 "모든 경우에 적용되는" 솔루션이 없다는 것을 알고 있습니다. 우리 도구 상자의 효율성은 각 상황에 가장 적합한 도구를 식별하는 능력에 있습니다. 모든 문제에는 금융 환경의 복잡성을 탐색하기 위한 맞춤형 대응이 필요할 수 있습니다. 숙련된 장인이 각 작업에 맞는 도구를 신중하게 선택하는 것처럼 우리도 재정적 문제에 동등한 주의를 기울여 접근해야 합니다. 

클린트 이스트우드 영화와 그 마지막 장면으로 돌아가서 연설을 마무리하겠습니다. 스포일러를 양해해 주시기 바랍니다. 젊은이는 심술궂은 남자가 사랑하는 차인 포드 그란 토리노를 물려받았지만, 그 차를 잘 관리한다는 조건 하에서만 가능했습니다. 그리고 사치스러운 수정으로 그것을 망치지 않습니다. 우리는 또한 청산 시스템인 "Gran Torino"를 잘 관리할 책임이 있습니다.

이를 염두에 두고, 진화하는 금융시장 환경 속에서 여러분의 안전한 여행을 기원합니다. 

많은 관심을 가져주셔서 감사합니다.

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1 중앙 상대방 해결을 위한 재정 자원 및 도구: 협의 보고서 - 금융안정위원회(fsb.org)

2 바이스 그립, 덕트 테이프 롤, 윤활제 스프레이(WD-40).

3 중앙 청산 시장의 개시 증거금 투명성 및 대응성: 검토 및 정책 제안(bis.org)  및  중앙 청산 시장의 변형 증거금 간소화 – 효과적인 관행의 예(bis.org) .

4 예를 들어 마진 관행  BCBS-CPMI-IOSCO 2022 보고서 //마진 보고서에서 지적된 바와 같이: 마진 관행 검토 (bis.org) 및 " 중앙 청산 시장에서 최초 마진의 투명성 및 대응성" 에 관한 2024년 보고서 : 검토 및 정책 제안(bis.org) "     

저자 소개

버크하드 발츠

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• 국가 페이지: 독일