[키움 전기전자/디스플레이 김소원]
▶️ LS에코에너지 [BUY, TP 36,000원(상향)]
: 전력이 곧 힘이다
1) 3Q24 영업이익 125억원, 시장 기대치 부합
3Q24 매출액 2,234억원(-4% QoQ, +33% YoY), 영업이익 125억원(-15% QoQ, +14% YoY)으로 시장 기대치(123억원) 부합
LS-VINA는 베트남 내수 경기 회복과 함께 초고압 케이블 수주 확대 및 배전 물량이 증가하며 전년 대비 실적 성장 지속
LSCV는 베트남 전력인프라 시장의 회복 및 북미향 통신 케이블(UTP) 판매 증가에 힘입어 전년 대비 높은 성장세 기록. 특히 지난해부터 UTP 실적 증가가 지속되고 있는데, 북미 데이터센터향 중심의 수요 확대가 나타나고 있는 것으로 추정
특히 기존에는 수익성이 낮은 CAT.5 제품 중심으로 판매했으나, 최근에는 전송 속도와 대역폭을 높인 CAT.6와 CAT.7 판매 확대 중. 이에 힘입어 올해 UTP는 매출액 +28% YoY, 영업이익은 흑자 전환에 성공하고, 전사 영업이익 내 비중이 20%를 상회할 전망
2) 실적 눈높이 상향. 내년 희토류 및 해저케이블 모멘텀 주목
4Q24 매출액 2,385억원(+7% QoQ, +19% YoY), 영업이익 130억원(+4% QoQ, +80% YoY)으로, 전분기에 이어 베트남 및 유럽향 초고압 케이블과 북미향 UTP 중심의 실적 성장세를 이어갈 전망
이를 반영한 2024년 매출액 8,744억원(+20% YoY), 영업이익 500억원(+69% YoY)로, 당초 기대치(매출액 7,490억원, 영업이익 334억원)를 크게 상회할 것으로 판단
2025년은 매출액 9,513억원(+9% YoY), 영업이익 585억원(+17% YoY)으로, 시장 예상치를 상회할 전망
2025년에도 베트남 제8차 국가전력개발계획 및 AI 데이터센터 등의 수혜에 힘입어 전력 및 통신케이블의 안정적인 성장이 지속될 것
더불어 그간 준비해온 희토류 실적이 본격화되고, 해저케이블 투자 계획이 가시화되며 중장기 성장 모멘텀 강화될 것으로 판단
특히 AI발 전력 수급난으로 인해 해상 풍력의 성장이 가속화될 전망. 향후 동사의 해저케이블 신사업 착수와 함께 기업가치 재평가 기대
실적 및 중장기 성장 모멘텀을 반영하여 목표주가를 36,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지.
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