[하나증권 IT 김민경]
원익IPS (240810.KQ/매수): 보수적 투자기조 지속 전망
자료: https://cutt.ly/5eS6LkVi
■ 3Q24 Preview: 흑자 전환 예상
원익IPS는 24년 3분기 매출 1,786억원(YoY -0.7%, QoQ +15%), 영업이익 52억원(YoY, QoQ 흑자전환, OPM 2.9%)을 기록할 전망. 상반기까지 영업손실이 지속되었으나 분기 매출액 증가에 따른 고정비 부담 완화로 분기 흑자전환을 시현할 것으로 예상
전방산업별로는 반도체 및 디스플레이 매출이 각각 1,375억원, 411억원을 기록할 전망. 상반기와 마찬가지로 메모리 반도체 고객사의 DRAM 전환투자향 매출이 전사 실적을 견일할 것으로 예상
4분기에는 NAND향 R&D 매출과 디스플레이향 장비 매출이 집중적으로 반영되며 매출 3,106억원(YoY +38%, QoQ +74%), 영업이익 308억원(YoY +157%, QoQ +489%, OPM 9.9%)으로 실적 개선을 시현할 것으로 전망
■ 25년 기저효과 기대
원익IPS는 25년 연간 매출액 9,415억원(YoY +24.2%), 영업이익은 923억원(YoY +1,387%, OPM 9.8%)을 기록할 전망
기존 추정치 대비 매출액과 영업이익을 각각 8%, 12% 하향했는데 연초 예상대비 모바일, PC 등 전통적 IT 수요 회복이 지연됨에 따라 메모리 고객사의 보수적 투자기조가 25년까지 이어질 것으로 예상되기 때문. 아울러 주요 파운드리 고객사의 신규 FAB 설비투자 중단으로 파운드리향 매출 회복 또한 어려울 것으로 추정
다만 25년에는 DRAM 투자가 신규투자 중심으로 이루어진다는 점을 감안하면 완만한 회복세가 지속될 것으로 전망
■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 40,000원으로 하향
원익IPS에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 40,000원으로 하향. 목표주가는 12개월 선행 BPS 19,431원, Target PBR 2.06배를 적용해 산출했으며 Target PBR은 국내외 증착장비사 평균값에 40% 할인율을 반영
AI를 제외한 IT 수요 부진에 따른 메모리 고객사의 보수적인 투자 기조, 파운드리 고객사의 설비투자 축소는 25년까지 이어질 것으로 예상
다만 현재 원익IPS 주가가 역사적 PBR 밴드 하단에 근접했으며 신규 장비를 통해 고객사 내 점유율을 확대해나가고 있다는 점을 고려해 투자의견 BUY를 유지