KH바텍 : 전장으로 새로운 성장 동력 확보 중

[맥가이버]

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

KH바텍(060720): 전장으로 새로운 성장 동력 확보 중 

- 3Q24 연결 매출액과 영업이익은 각각 1,152억원(-41.1% YoY), 89억원(-62.3% YoY)으로 영업이익 기준 시장 컨센서스를 -23.2% 하회할 전망

- 조기생산과 고객사 폴더블 신작 흥행 실패, 외장힌지 내 점유율 감소의 영향이 반영되기 때문 

- 긍정적인 소식은 25일 출시될 고객사의 슬림형 신작의 경우 소재 변경, 두께 감소 등 기술적 난이도가 상승함에 따라 동사가 모든 물량을 담당

- 고객사의 폴더블 흥행 실패로, 올해는 부진한 실적이 불가피하나 2025년은 두 가지의 긍정적인 변화를 예상

- 1) 폴더블의 경우 고객사의 라인업 확장과 함께 플립, 폴드 모델의 슬림화를 통한 Q와 P의 동반 상승 기대 

- 올해 공격적으로 시장에 진입한 경쟁사의 품질 문제 역시 일부 영향을 미칠 것으로 예상

- 2) 2025년을 기점으로 TDP(차량용 디스플레이 브라켓), 엔드플레이트 등 전장용 매출액의 가파른 성장 기대 

- 특히 TDP는 3세대에서 무게 경량화와 ESG 이슈로 알루미늄이 아닌 마그네슘을 채택 중이며 마그네슘을 표면처리 하기 위해서는 활용되는 Thixomolding(칙소몰딩) 기술력을 확보한 동사의 경쟁력이 부각 중  

- Thixomolding 기술을 바탕으로 TDP는 다수의 글로벌 전장 업체를 신규 고객사를 확보한 것으로 파악

- 그 외 동사가 여러 해에 걸쳐 신규 사업으로 육성해 온 엔드플레이트는 최근 고객사의 북미 JV 관련 프로젝트에 참여, 2025년부터 신규 매출이 창출될 전망

- 단기 실적은 아쉬우나 주력 사업인 힌지의 재성장과 함께 수년간 안정적인 매출이 기대되는 전장 시장에서 동사의 입지 강화에 주목

- 2025년부터 동사의 성장성이 재부각될 것으로 예상됨에 따라 밸류에이션 대상을 12MF에서 ‘25년 연간 EPS로 변경, 15,000원의 적정주가와 함께 투자의견 Buy를 유지

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