SK가스: Trading 부문 선방이 돋보였던 2Q 실적

[주식 이야기]

신한 유틸리티/철강 박광래, 최민우]


* SK가스: Trading 부문 선방이 돋보였던 2Q 실적

 
▶️ 2Q 판매 부진에도 Trading 수익성 개선으로 영업이익 기대치 상회

- 2분기 실적 매출액 1.9조원(+35.6% YoY, 이하 YoY), 영업이익 570억원(+27.7%)으로 영업이익은 시장 기대치(매출액 2.5조원, 영업이익 299억원) 상회, 매출액은 하회

- 글로벌 LPG 가격 상승으로 판매단가 전년동기대비 66.1% 상승했으나, 내수 판매(대리점 -6.8%, 석유화학/산업체 -21.5%), 해외 판매량(-20.2%) 감소하며 매출액 시장 기대치 못 미쳐

- 매출 부진 속에서도, Trading 부문 실적이 LPG Spot 가격 하락 따른 수익성 개선 영향으로 좋아지며 영업이익은 기대치를 상회


▶️ 4Q부터 산업향 LPG 판매 회복으로 이익 성장 다시 시작 전망

- 3분기 판매량 전년동기대비 21% 감소한 171.5만톤, 영업이익은 3.8% 감소한 342억원 예상하며, 경기침체 따른 판매 부진 3분기까지 이어질 전망

- LPG 파생상품 관련 손실이 2분기에 이어 3분기에도 반영되며 세전이익과 순이익은 적자전환 예상

- 4분기부터 판매량 회복 전망. 회복 예상 기저에는 동절기 LNG 가격 상승이 있음

- 계절적 요인 및 수급 상황 복합적 작용해 LNG 가격 급등할 경우 LPG 가격 매력도 재차 부각되며 산업향 판매량 증가할 수 있을 것


▶️ 투자의견 매수 유지, 목표주가 160,000원으로 하향

- 주가는 실적 모멘텀 둔화로 당분간 박스권 흐름 보일 수 있으나 연말로 갈수록 4분기 실적 기대감, 글로벌 가스 가격 상승, 높은 배당수익률 주목받으며 상승할 전망

- 현재 주가는 울산GPS, KET, 수소사업 등 향후 신성장 사업에 대한 기대감 전혀 반영되지 않았다는 판단

 
* 원문 링크: https://bit.ly/3zzas8G