LG전자 : 안정적인 투자처

[맥가이버]

하나증권 IT 김록호] 
Company Research

LG전자 (066570.KS/매수): 안정적인 투자처

링크: https://vo.la/YQCrDm

■ 3Q24 Review: VS와 BS가 실적 미스 원인

LG전자의 연결 기준 24년 3분기 매출액은 22.2조원(YoY +7%, QoQ +2%), 영업이익은 7,519억원(YoY -25%, QoQ -37%)을 기록. LG이노텍을 제외한 별도 기준으로 전년동기대비 매출액은 3% 증가, 영업이익은 25% 감소. 외형이 성장했음에도 불구하고 영업이익이 감소한 이유는 HE 부문의 LCD 패널 가격 상승, VS 부문의 매출액 정체로 인한 고정비 부담 확대, BS 부문의 적자 확대 때문

H&A 부문은 가전 수요 약세 및 물류비 부담 증가에도 불구하고 외형 성장과 수익성 모두 개선되었음. 성장성이 양호한 볼륨존 공략에 성공했고, 구독 가전 매출비중의 확대 덕분. 실적 미스는 아쉬운 부분이지만, 핵심 사업부인 가전의 펀더멘털이 견고하게 지켜진 점은 긍정적으로 평가

■ 4Q24 Preview: 쉬어가는 분기

24년 4분기 매출액은 22.7조원(YoY -2%, QoQ +2%), 영업이익은 4,850억원(YoY +55%, QoQ -36%)으로 전망. 별도 기준 매출액은 전년동기대비 5% 증가, 영업이익은 흑자 전환으로 추정. 모든 사업부가 전년동기대비 외 및 수익성이 개선될 것으로 기대

가전은 작년 일회성 비용으로 적자를 시현한 바 있는데, 올해에는 BEP에 근접한 흑자를 기록할 전망. 연말 쇼핑 시즌 할인 및 재고 조정으로 인해 4분기는 다양한 일회성 비용이 반영되는 분기임. TV 부문은 올레드 TV 중심으로 양호한 판매량이 기대되며, LCD 패널의 부담 축소로 인해 4분기에도 불구하고 안정적인 수익성을 시현할 전망

VS 부문 매출액은 전분기대비 증가해 수익성도 정상화될 것으로 판단. VS 부문은 매월, 매분기 다수의 프로젝트들이 개시되는데, 비용 반영이 많은 프로젝트가 포함되는 경우가 있어 분기 변동성은 상존. 연간으로 외형 성장 및 수익성이 우상향하는지 지켜보는 것이 합리적

■ 장기 비전 제시와 주주 환원 강화는 긍정적

LG전자에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 140,000원을 유지. 단기 실적 모멘텀은 없지만, 25년 상반기 가전 부문 이익 정상화 및 주주 환원 강화 정책은 긍정적. 아울러 테크 전반적으로 수요 약세에 대한 우려가 있기 때문에 방어주 역할을 해줄 가능성도 높음

구독 가전, HVAC, web OS 등으로 기존 사업부의 체질이 레벨업 되었고, VS 부문의 외형 성장 및 수익성 개선 추세는 지속중. 안정적인 사업 포트폴리오를 기반으로 2027년 ROE 10% 달성을 새롭게 제시했고, 기 보유한 자사주 소각 및 추가 자사주 매입, 분기 배당 검토 등의 주주 환원 정책 강화 계획을 공유했음. PBR 0.9배는 역사적 밴드 하단에 근접해 있어 밸류에이션 부담도 없다는 판단