두산: 본궤도 진입 중

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NH/김동양] 두산[NH투자증권/
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[NH/김동양] 두산

[NH투자증권/김동양(ESG/지주회사)] 두산: 본궤도 진입 중


■ 사업구조 개편 계획 수정 후 진행

- 두산에너빌리티 등 계열사들과 함께 Clean Energy, Smart Machine, Advanced Materials 등 3대 축으로 성장 모색. 사업포트폴리오 효율화와 시너지 강화 위한 그룹 사업구조 개편 계획 일부 수정 후 진행 중

- 구조 개편 후 두산의 두산로보틱스 지분은 68.2%에서 56.9%로 축소 예정. 향후 일부 지분 현금화 가능성 고려하면, 밸류업 프로그램에 부응하는 미래성장 전략 제시, 자본효율성 개선, 주주환원 강화 기대

- 상장자회사 주가 변동, 사업구조 개편 불확실성 해소에 따른 NAV 대비 목표할인율 축소(50%→45%) 반영 목표주가를 260,000원으로 상향 조정. 투자의견 Buy 유지

■ 3분기 실적 Review: 전분기에 이은 전자부문 호실적

- 자체사업 OP (355억원, +80% y-y) 전자부문 신규고객向 AI가속기 소재 샘플 공급으로 전분기에 이어 등으로 고수익성 지속(OP mgn 10.4%, +3.6%p y-y). 4분기 중 신규고객向 AI가속기 소재 양산 개시 기대. 이에 따라 전자부문 비수기임에도 4분기 자체사업 OP 392억원(+532% y-y) 전망