HD현대미포 : Speed-up

[맥가이버]

[NH/정연승] HD현대미포


[NH/운송, 조선, 신재생(정연승)]

HD현대미포 : Speed-up

■ 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 152,000원으로 10% 상향. 생산 효율성 개선이 예상보다 빠르고, 24년 신규 수주 호조로 인한 큰 폭의 수주잔고 질적 개선을 고려, 25년, 26년 영업이익 추정치를 각각 16%, 10% 상향 조정. 조선사 중 Top-pick으로 제시

■ 24년 현재 57.6억달러 수주, 연간 수주목표(32억달러) 180% 초과 달성. 9월말 기준, 매출 기준 수주잔고는 93.3억달러로 3개년치 수주잔고를 확보. MR탱커 운임 하락에도 신규 시장인 LNG 벙커링선, 액화이산화탄소운반선의 발주 본격화 가능성, 소형 컨테이너선 교체 발주 기대감은 25년 수주 기대감을 높이는 요인

■ 3분기 실적은 매출액 1.08조원(+8.4% y-y, -4.6% q-q), 영업이익 352억원(흑전 y-y, +102% q-q, 영업이익률 3.3%)을 기록하면서 시장컨센서스를 크게 상회하는 어닝서프라이즈 기록. 조업일수 감소에 따른 매출 감소, 환율 하락 영향에도 불구하고, 후판가 하락에 따른 비용 환입, 생산성 개선으로 수익성이 큰 폭으로 개선

■ 생산 효율성 개선 속도가 높아짐. 공정 지연 이슈가 해소되고 주력 선종인 PC선 투입이 증가한 가운데, 신규 노동자들의 생산성 개선이 더해짐. 건조 기간이 짧은 중형선 특성상 23년 수주 선박이 3분기 매출액 32%를 차지하면서 Mix 개선 중. 4분기에는 매출 증가와 효율성 개선으로 수익성이 한단계 높아질 전망

■ 자료: https://m.nhqv.com/c/j34t3