에이피알 : 4Q24E 정조준 일격

[맥가이버]

[에이피알(278470)/ BUY(유지) / TP 8만원(유지)/ 다올 의료기기 박종현/이정우]

★ 3Q24 Review: 4Q24E 정조준 일격

▶️ 4Q24E 매출액 2,129억원(YoY +40%, QoQ +22%), 영업이익 390억원(YoY +13%, QoQ +43%) 달성 전망. 베스트셀러 제로모공 판매 호조 및 블랙프라이데이 진입에 따라 북미 매출액 YoY +100% 성장한 598억원 기대. 동사 메디큐브 미국 구글 트랜드 4Q24 진입 후 우상향 보이는 중. 국내 화장품 브랜드사 중 미국 노출도가 가장 높은 업체로서 북미 인디 브랜드 최고 수혜주로 주목. 적정주가 8만원, 투자의견 BUY 유지. 코스피200 정기변경 편입 수급 기대

▶️ 3Q24P 매출액 1,741억원(YoY +43%, QoQ +12%)과 영업이익 272억원 (YoY +24%, QoQ -3%)을 기록하며 영업이익 컨센서스 하회. 당사 매출액 추정치 소폭 상회 사유는 미국 매출 호조(396억원 vs. 추정치 319억원)

▶️ 3Q24P 화장품 매출액 850억원으로 YoY +54% 성장하였으며, 특히나 메디큐브 화장품(670억원, YoY +73%)은 미국과 일본을 중심으로 가파른 성장세 시현. PDRN SKU 확대가 유효. 뷰티 디바이스 매출액은 745억원으로 YoY +62%

▶️ 다만 원달러 환율 하락에 따른 해외 재고 평가손실 10억원과 4Q24E 블랙프라이데이 대응 목적 재고 선적 비용 40억원 반영에 따라 3Q24P OPM 전분기 대비 2.4%p 감소한 15.6%. 해당 요소는 4Q24E QoQ 환율 상승 및 현지 재고 소화에 따라 OPM 18.3%로 회복 기대

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3NXA46t >