F&F : 중국 경기 부양 수혜주

[맥가이버]

『F&F(383220.KS) 중국 경기 부양 수혜주』 
섬유/의복 박현진
 
▶️ 기대 없었던 실적, 중국 소비가 관건
- 내수와 중국 실적 모두 부진해 총체적 난국
- 중국이 소비 경기 부양대책 발표하면서 관련 수혜주들의 투자심리 개선 뒤따를 시 동사 주가도 유의미한 트레이딩 가능
 
▶️ 3Q24 Review: 모두 다 부진
- 3Q24 연결매출 4,510억원(-9% YoY), 영업이익 1,083억원(-27% YoY)으로 당사 추정이익과 컨센서스 모두 하회
- 중국법인 매출 2,502억원(-4%). 상반기까지 중국 매출 성장세였으나 소비경기 부진 심화와 MLB 매장 효율화 작업으로 감소세 전환
- 4Q24에도 중국 MLB 매출 한 자릿수 내 역신장 전망. 다행히 중국 내 리뉴얼 및 신규 출점 매장은 월평균 1억원 내외 매출 유지
- 내수는 중국 따이공 매출 감소 추세 회복하면서 2025년부터 매출 감소폭 줄일 전망
 
▶️ Valuation & Risk: 단기로는 센티멘트에 기대보길
- 2024~2025년 실적 추정치 하향으로 목표주가도 하향 제시
- 목표 밸류에이션은 유사 기업과 동일하게 P/E 8배 수준 유지
- 과거 높았던 ROE 레벨을 유지하지 못한 게 밸류에이션 디레이팅의 주요인
 
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330433