태웅 : 내년도 방향성에 주목해야 할 때

[맥가이버]

[NH/곽재혁] 태웅


[태웅(TP 15,000원 하향, Buy 유지)] 내년도 방향성에 주목해야 할 때

■ 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 15,000원으로 기존 대비 28% 하향. 목표주가 하향은 24년, 25년 영업이익 추정치를 각각 31%, 35% 하향한 것에 기인. ① 하부구조물용 플랜지 발주가 기대보다 더디게 진행 중이며, ② 25년 상반기 예정이던 플랜지 증설 완료 시점이 25년 하반기로 지연됨을 반영. 또한 비교기업 주가 하락에 따른 풍력부문 Target multiple 조정(8.4배→7.5배)

■ 다만, 글로벌 플랜지 시장 내 단기적인 공급 측 증가 요인 없으며, 25년, 26년 가동목표로 건설중인 해상풍력 파이프라인 존재. 관련해서 4분기에 하부구조물용 플랜지 초도 물량 수주 성공했으며, 25년 1분기 중 정식 수주 기대

■ 24년 3분기 매출액 876억원(-18.4% y-y, -13.0% q-q), 영업이익 39억원(-63.2% y-y, OPM +4.5%) 기록하면서, 영업이익 기준 당사 추정치 56% 하회

■ 부문별) 풍력: 매출액 378억원(-21.2% y-y). 하부구조물용 플랜지 수주 지연에 따라 육상풍력 타워용 플랜지 비중 증가하며 단가 하락. 조선: 매출액 151억원(-15.0% y-y). 조업 일수 감소, 선박 인도 스케줄에 따른 선미재 인도 척수 감소. 기타 부문(산업기계 등): 매출액 347억원(-16.6% y-y). 산업 경기 침체 영향으로 매출 부진 지속. 영업이익 측면에서, 매출액 감소에 따른 고정비 부담으로 수익성 악화. 다만 비용단에서 대손상각비 등 이익 훼손 요인 없음. 가동률 또한 단조사업부, 제강사업부 각각 73.1%, 57.1% 기록하며 높은 수준 유지 중

■ 자료: https://m.nhqv.com/c/sggqy