키지노 : 가치의 재증명과 저평가 탈피

[맥가이버]

[키움 미디어/엔터/레저 이남수] 
 
★ 가치의 재증명과 저평가 탈피 
Top-pick: 강원랜드 
 
▶️ 카지노: 저평가 탈피 
- 비주력 사업 성장을 기반으로 실적 안정성 제고, 점진적 중국 수요 개선 확대, 기업가치 제고 전략의 3박자 
- 2024년 연간 외국인 방한객 1,650만명으로 2019년 최고치에 근접한 빠른 회복력  
- 카지노 복합리조트 중심의 회복과 성장은 내년에도 지속 
- 한-중 우호 분위기를 통해 중국에서 한국인 단기체류 무비자 제도 시행, 중국 인바운드 개선 예상 
- 모객 트래픽 확대는 올해 부진했던 홀드율 변동성 안정화로 연결. 실적 개선과 중장기 성장성 확인으로 밸류에이션 저평가 탈피 
 
★ 강원랜드 (035250): 중장기 로드맵 따라 차근차근 
▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 22,000원 
- 2025년은 돌아오기 시작한 카지노 VIP 효과 발휘, 2019년 이후로 VIP 실적 최대 예상 
- 중장기 발전 방향에 따라 기업가치 제고 전략도 정교히 
- 실적 회복에도 불구하고 저평가 구간이 지속되고 있어 극복할 포인트로 주주가치 제고 전략 중요 
 
★ 파라다이스 (034230): 성장과 주주가치 제고가 동시에 나와야 
▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 15,000 (하향) 
- 2025년에도 실적 안정성은 여전히, 일본 수요의 둔화가 감지되지만, 중국 수요의 개선으로 상쇄하며 안정성 유지 
- 호텔 신규 투자와 주주가치 제고 딜레마  
- 실적 안정성에 기반하여 성장과 주주가치 제고가 동시에 나와야 저평가 구간 탈피 가능 
 
★ 롯데관광개발 (032350): 뚜렷한 상저하고, 하반기 레벨업 
▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 16,000원 (하향) 
- 2019년 대비 제주도 중국 입도객 증가, 2025년 취항도시 확대로 VIP 개선 예상 
- 2025년 3~4분기 카지노 매출액 증가로 규모의 경제를 통한 전체 수익성 업그레이드 
- 11월 리파이낸싱 예정. 금리 인하 시작 및 실적 개선으로 지난해 보다 우호적 결과 전망 
 
★ GKL (114090): 홀드율만 정상 회복해도 
▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 14,500원 
- 중국 고객 전체 드랍액 24년 10월 누적으로 23년 온기 대비 +11.9% 달성. 내년까지 성장 지속 
- 24년 10월 누적 홀드율 10.4%(yoy -1.3%p)로 역대 최저치 기록. 25년 10.8%으로 반등 전망 
- 실적 성장에서 회복으로 개선 포인트 조정 
 
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