미국이나 세계 경제의 연착륙을 기대하지 마십시오.

케네스 로고프중국, 유럽, 미국의 발전은 앞으로 큰 도전을 예고합니다.글로벌 성장에 대한 위험은 아래쪽으로 기울어져 있습니다.2024년까지 몇 주가 지나면 세계 경제에 대한 합의된 예측은 여전히 조심스럽게 낙관적이며, 대부분의 중앙은행과 분석가들은 연착륙 또는 전혀 착륙하지 않을 것으로예상하고 있습니다. 약세 성향으로 유명한 내 동료 누리엘 루비니(Nuriel Roubini)조차도최악의 시나리오는 실현 가능성이 가장 낮은 것으로 간주합니다. 지난 달 다보스에서 열린 세계경제포럼(WEF)에서 제가 인터뷰한 CEO와 정책입안자들도 이러한 정서를 반영했습니다. 급격한 금리 인상에도 불구하고 2023년 세계 경제가 경기 침체에 빠지지 않았다는 사실 때문에 많은 전문가들은 2024년 전망에 대해 낙관적이었습니다. 낙관적인 이유를 묻는 질문에 그들은 미국 경제가 예상보다 낫다는 점을 언급했습니다.또는 인공 지능이 기대했던 생산성 급증을 촉진할 것이라고 예측했습니다. 한 재무장관은 "천성적으로 낙관적이지 않다면 재무장관이 되어서는 안 된다"고 말했습니다. 세계의 경제학자들은 이러한 전망을 공유하는 것으로 보입니다. WEF의 2024년 1월 수석 경제학자 전망에 따르면 대다수의 응답자는 2024년에 가벼운 글로벌 경기 침체를 예상했지만 대부분은 지나치게 우려하지 않았으며 예상되는 둔화를 과도한 수요로 인한인플레이션 압력에 대한 건전한 조정으로 간주했습니다.  이러한 채권 시장 현실은 연착륙에 대한 투자자들의 희망을 무너뜨릴 수 있습니다. 홍해에서 상선에 대한 예멘 후티의 공격과 우크라이나와 가자지구에서 진행 중인전쟁으로 인한 세계 무역의 혼란조차도 분석가와 기업 지도자들의 환호하는 분위기를약화시키지 못했습니다. 미국 주식 시장은 기록적인 수준에 있으며 일반적으로 보수적인국제통화기금(IMF)조차 성장 전망을 상향 조정했습니다. 최신 세계 경제 전망에서는 글로벌 성장에 대한 위험을 "광범위한 균형"으로 묘사했습니다. 이러한 특성화는 IMF가 일반적으로 재무장관이 지속 불가능한 지출을 하지 않도록하기 위해 사용하는 신중한 어조에서 크게 벗어난 것을 의미합니다. 세계 인구의 절반을 대표하는 수십 개국의 유권자들이 투표소로 향하는 중요한 선거의 해에 정부 지출은 이미 급증할 것으로 예상됩니다. 거시경제학에서는 이러한 현상을 '정치적 예산 주기'라고 합니다. 현직 정치인은 재선 가능성을 높이기 위해 경제를 자극하기 위해공공 지출을 늘리고 적자를 크게 늘립니다. 경기 둔화와 부동산 부문의 붕괴로 인해 중국은일본식 '잃어버린 10년'을 맞이하게 될 수 있습니다. 상대적으로 긍정적인 합의에도 불구하고, 최근의 발전 상황은글로벌 성장에 대한 위험이 여전히 아래쪽으로 기울어져 있음을 시사합니다.  우선, 나는 2023년 중국 경제가 5.2% 성장한다는 중국 정부의 발표에 대해매우 회의적입니다.GDP 성장 수치는 특히 지난 1년 동안 중국에서 정치적으로 중요한 이슈였습니다.시진핑 국가주석이 국방장관과 외교장관을 포함한 수많은 고위 관료들을 경질함으로써1인 통치를 공고히 했기 때문입니다. 중국 경제가 디플레이션, 부동산 가격 하락, 수요 약화로 어려움을 겪고 있는 상황에서경제적 어려움이 아직 끝나지 않았으며 시 주석이 상황을 통제하겠다는 의지가있다는 것이 점점 더 분명해지고 있습니다. 장기간의 경기 침체와 부동산 부문의 붕괴로 인해 중국은 일본식 '잃어버린 10년'을 맞이하게 될 수 있습니다. 부동산 벤처와 지방정부 부채가 붕괴되면서 국가가 서서히 진행되고 있는 난파선에 대한 확실한 케인스주의적 해결책은 가계에 직접 현금을 이전하는 것입니다. 그러나 중국 소비자들은 (소비에 민감한 미국 소비자들에 비해) 저축 경향이 더 강하고, 정부 부채가 이미 급속히 증가하고 있다는 점을 고려하면, 중국에서 부채 디플레이션 악순환이 일어날 가능성이 점점 더 높아 보입니다.  세계적인 무질서의 증가하는 위험한편, 2023년 경기침체를 피했음에도 불구하고 유럽 경제 성장은 올해에도 여전히 부진할 것으로 예상됩니다. 더욱이, 유럽 국가들이 자국 방위에 대한 투자를 지속적으로 꺼리는점은 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 2025년 1월 백악관에 복귀할 가능성이 있기 때문에고통스러운 조정이 필요할 수 있음을 시사합니다. 놀랍게도 유럽 지도자들은 우크라이나 전쟁으로 인해 탄약 비축량이 보충되는 것보다더 빨리 고갈되고 있음에도 불구하고 그러한 시나리오에 대비하지 않는 것 같습니다. 유럽은 또한 조 바이든 미국 대통령이 유럽 기업을 유인하기 위해 세금 인센티브를활용하는 인플레이션 감소법(IRA)의 부정적인 경제적 영향과 씨름하고 있습니다. IRA는 표면적으로는 미국의 녹색 에너지 전환을 가속화하는 것을 목표로 하고 있지만본질적으로는 보호주의 무역 정책입니다.이는 미국 경제에 단기적인 부양을 제공했을 수도 있지만, 장기적인 결과는국제 무역 전쟁을 촉발하고 대공황을 악화시킨 1930년 스무트-홀리 관세법(Smoot-Hawley Tariff Act)과 유사할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 바이든의 무역 보호주의는 사실상 모든 수입품에 대해 10% 관세를부과하려는 트럼프의 계획에 비하면 온건하며, 이는 세계 무역 시스템에 큰 혼란을가져올 수 있다. 유럽 국가들은 트럼프와는 달리 러시아 확장주의를 억제하겠다는 약속을 반복적으로재확인한 바이든을 응원하고 있는 것은 당연하다. 11월 선거 이후 어느 정당이 의회를 장악하든 관계없이,미국에서 적자로 인한 지출이 횡행할 것은 거의 확실합니다.놀랍게도 미국의 민주당과 공화당 모두 적자를 줄이는 것은 고사하고정부 지출을삭감하는 데에는 관심이 없는 것 같습니다. 11월 선거 이후 어느 정당이 의회를 장악하든 관계없이 적자로 인한 과소비는 거의 확실합니다.  그러나 많은 사람들이 예상하는 것처럼 실질 금리가 계속 상승한다면미국 정부는 매우 인기가 없는 재정 긴축이나 연준에 압력을 가해또 다른 인플레이션을 허용하는 것 사이에서 선택을 강요받을 수 있습니다. 세계 경제가 연착륙을 향해 가고 있다는 널리 퍼진 믿음에도 불구하고,최근 추세는 낙관할 이유가 거의 없습니다.  세계가 또 다른 격동의 해를 맞이하고 있는 가운데, 정책 입안자와 분석가들은활주로가 지진 지역에 있다면 연착륙이 별 의미가 없다는 점을 명심해야 합니다. 전 국제통화기금(IMF) 수석경제학자였던 케네스 로고프(Kenneth Rogoff)는 하버드대학교 경제학 및 공공정책 교수이자 2011년 도이체방크 금융경제학상을 수상했다. 그는 This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly(Princeton University Press, 2011)의 공동 저자(Carmen M. Reinhart와 함께)이자 The Curse of Cash(Princeton University Press, 2016)의 저자입니다.