LG유플러스 : 유선사업 폼 회복했고, 4분기부터는 증익 사이클로!

[맥가이버]

현대차증권 인터넷/게임/엔터/통신 김현용]
LG유플러스(032640): BUY/TP 14,000원(유지/상향)
<유선사업 폼 회복했고, 4분기부터는 증익 사이클로!>

■유선사업 경쟁력 회복 기조: 최근 3개 분기 IPTV 가입자 순증 1위 기록 중
- 동사 유선사업의 핵심인 IPTV 가입자수는 최근 3개 분기 순증수 1위를 기록하며 경쟁력 회복을 알림. YTD 분기 평균 순증수는 3.6만명으로 SKT(2.4만명), KT(1.0만명)를 앞서는 실적을 시현. 초고속인터넷에 있어서도 SKT(6.2만명)에 이어 5.1만명으로 2위를 유지. 그 결과 스마트홈 매출 성장률은 4Q23 0.2%를 저점으로 지속 반등하여 3분기 7.2%까지 회복되며 9개 분기만의 최고치를 기록

■주주환원율 최대 60%까지 증가 목표로 경쟁사와 동등한 레벨까지 끌어올릴 계획
- 동사 밸류업 공시에 따르면 향후 주주환원율(배당금+자사주매입액)을 최대 60%까지 끌어 올릴 계획. 당기순이익의 40% 이상을 배당하고, 당기순이익의 0~20% 범위에서 탄력적으로 자사주를 매입함으로써 이를 달성하는 것이 목표. 매입이 소각으로 직결되지는 않겠으나, 2023년 경쟁사의 주주환원율이 각각 66.8%(SKT), 59.0%(KT)인 점을 감안하면 고무적인 수준으로 판단

■4분기 영업이익 6개 분기 만에 플러스 성장으로 전환 예상
- 동사 4분기 영업수익은 38,588억원(YoY +1.0%), 영업이익은 2,176억원(YoY +11.3%)으로 6개 분기 만에 이익 성장률이 플러스로 돌아설 전망. 견조한 무선 사업 및 경쟁력을 회복한 유선 사업의 매출 증가로 서비스수익이 순성장세(YoY +0.5%)를 유지하고, 차세대 전산 상각비용 효과가 제거되며 이익은 증가세 전환 예상

■통신주 밸류업 기조 가속화 및 전망치 상향을 반영하여 목표주가 상향
- 동사 투자의견을 매수로 유지하고, 목표주가는 14,000원으로 기존 대비 12% 상향 조정함. 2025년 EPS 전망치 상향(6%) 및 업종 주가 상승에 따른 평균 멀티플 상향(6%)이 목표주가 상승의 근거. 핵심 투자포인트는 1)4분기부터 6개 분기 만에 영업이익이 플러스 성장률로 전환될 것으로 예상되고, 2)주주환원율도 경쟁사와 동등한 수준인 최대 60%를 제시한 점

* URL: https://buly.kr/6MqXkUV