Sethaput Suthiwartnarueput: 태국 경제 - 현재 상태 및 앞으로의 길

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Sethaput Suthiwartnarueput: 태국 경제 - 현재 상태 및 앞으로의 길

2024년 3월 25일 시암에서 열린 일본 상공회의소(JCC) 만찬에서 태국 은행 총재 Sethaput Suthiwartnarueput 박사가 연설한 내용입니다.

본 연설문에 표현된 견해는 발표자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

중앙은행 연설  |  

2024년 4월 16일

작성자:  Sethaput Suthiwartnarueput

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  |  4페이지

1부: 우리가 있는 곳

2023년 태국 경제는 소비와 관광 부문의 강력한 성장에 힘입어 전년 동기 대비 1.9% 성장해 23년 3분기 코로나19 이전 수준을 넘어섰습니다. 그러나 특히 2023년 4분기에는 회복세가 예상보다 약했습니다.

4분기 GDP 성장률은 경기 순환적 순풍 약화와 구조적 역풍 강화로 인해 전분기 대비 -0.5% 1 로 마이너스를 기록했습니다. (+1.7%YoY)

• 첫째, 수출과 제조업 생산은 순환적 요인과 구조적 요인의 결합으로 인해 4분기에 매우 부진했습니다. 후자는 우리가 우려하는 사항입니다. 예를 들어, 중국의 회복은 우리 수출, 특히 석유화학 제품의 수출로 크게 이어지지 않았는데, 이는 중국의 자립 정책을 반영합니다.
• 둘째, 관광객 유입이 예상대로 약 2,800만 명으로 증가했음에도 불구하고 여행 당 관광객의 지출은 이전보다 감소했습니다. 일반적으로 우리는 하반기, 특히 4분기에 관광객의 지출이 극도로 높을 것으로 예상했지만 작년에는 상반기보다 낮은 것으로 나타났습니다.
• 셋째, 2024년 재정예산 지연으로 인해 재정 지출이 4분기 GDP에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 재정 지출은 정규 4분기보다 거의 9% 감소했습니다. 정부소비(임금 및 급여 지출)에는 영향이 없었지만 건설 등 공공투자에는 큰 영향을 미쳤다.

2부: 2024년에 기대할 사항

2024년에도 태국 경제는 계속해서 회복될 것이다. 올해 GDP 성장률은 전년 대비 2.5~3% 수준일 것으로 예상됩니다(2월 24일 MPC의 최신 예측). 작년에 경제를 이끈 부스트 요인은 계속 유지되는 반면, 드래그 요인은 감소할 것입니다. 그러나 2024년 1분기 GDP 수치는 올해 후반기에 하락 요인이 다소 가라앉을 것이기 때문에 그다지 좋지 않을 것 같습니다.

앞으로도 계속 상승 요인

• 지난해 성장의 원동력이었던 민간소비(지난 10년 평균 3.5% 대비 7.1%로 대폭 확대)는 3% 내외로 완화될 전망이다.
• 관광의 지속적인 회복은 올해 성장에 더 나은 지원을 제공할 것입니다. 관광 부문은 GDP의 12%를 차지하고 직간접적으로 전체 고용의 20% 이상을 고용하므로 태국 경제에 큰 영향을 미칩니다. 

떨어질 드래그 팩터

• 2023년에는 GDP의 4%에 해당하는 엄청난 재고 감소가 있었습니다. 올해는 그런 일이 훨씬 줄어들 것으로 예상됩니다.
• 4월 재정예산이 승인되면 더 많은 재정 지출이 지출되고 하반기에는 가속화될 것입니다.
• 글로벌 호황 사이클이 회복되면서 수출도 확대될 것입니다(수출액은 2023년 -1.7%YoY 대비 2024년에는 플러스가 될 것으로 예상).

인플레이션 측면에서는 디스인플레이션 과정이 예상보다 빨랐습니다(2022년 8월 8%로 최고치에 이르렀고 7개월 후 목표 범위인 1~3%로 돌아옴). 최근 헤드라인 인플레이션 수치는 마이너스였으며 4월까지 마이너스 상태를 유지할 것입니다. 그러나 디플레이션 위험은 여러 가지 이유로 매우 낮습니다.

• 첫째, 최근 마이너스 헤드라인 인플레이션은 주로 공급 요인, 특히 에너지 및 전기 가격에 대한 정부 보조금에 기인했습니다. 보조금을 제외해도 헤드라인 숫자는 여전히 양수입니다.
• 둘째, 가격 하락은 광범위하지 않았으며 가격 하락이 있는 상품 및 서비스 범주는 전체 CPI 바스켓의 약 25%인 반면 나머지 75%는 안정적이거나 증가하고 있습니다.
• 셋째, 인플레이션 기대치는 목표 범위인 2% 내에서 잘 고정되어 있으며, 디플레이션 상황에서 일반적으로 관찰되는 전반적인 소비 약세는 관찰되지 않습니다.

재무적인 측면에서는 부실채권(NPL) 증가가 예상되지만 NPL 절벽(NPL 클리프) 가능성은 낮습니다(23년 4분기 기준 NPL 2.7%). 또한 일부 회사채는 특히 고수익 부문에서 상환에 어려움을 겪을 수 있지만 영향은 제한적이고 억제되어야 합니다. 한편, 금융시장은 여전히 ​​변동성이 클 것입니다.

• NPL 증가가 놀라운 일이 아닌 이유: 위기 기간 동안 부채 구조 조정을 장려하기 위한 규제 유예 조치와 같이 차용자를 지원하기 위해 많은 조치가 시행되었습니다. 경제가 정상으로 돌아갈 때 이러한 조치를 계속하는 것은 바람직하지 않고 의도하지 않은 결과를 초래할 수 있으므로 적절하지 않습니다. 다양한 지원 제도를 통해 차입자의 상당 부분을 보유하고 있기 때문에 일부 대출이 부실화되는 것은 당연합니다.
• 은행의 탄탄한 자본 완충 장치, 높은 유동성, NPL 대비 높은 충당금 수준 등으로 인해 금융 안정성은 여전히 ​​양호합니다.
• 더욱이 S&P는 NPL이 2024년과 2025년 각각 3.3%와 3.5%로 예상했는데, 이는 2024년 이전 전망치 5%보다 낮은 수준이다.
• 일부 고수익 회사채는 특이한 사유로 인해 지급이 지연되거나 롤오버가 어려울 수 있으나 시스템적인 문제는 아닙니다. 더욱이 하이일드 채권이 전체 시장의 7%에 불과하고 보유자가 고액 자산가에 집중되어 있어 영향 범위가 제한적입니다.

THB 변동성은 여러 가지 이유로 지역 동종 국가에 비해 높습니다. (THB는 현재까지 약 6% 하락했습니다)

• 선진국의 통화정책 방향이 불확실한 점도 변동성을 높이는 요인이 됐다.
• 지난해 국내 상황에 대한 우려로 인해 주식 및 채권 시장에서 99억 달러가 유출되었습니다. (2024년 누계 유출액은 16억 달러로 감소했습니다.)
• 그러나 경상수지 흑자, 높은 국제 준비금, 낮은 대외 부채 등을 고려할 때 대외 안정성은 여전히 ​​안전하고 견고합니다.

3부: 경제가 계속 회복된다면 왜 사람들은 그렇지 않다고 생각할까요?

지속적인 경제 회복에도 불구하고 많은 사람들, 특히 저소득층은 성장이 고르지 않게 분포되어 있기 때문에 더 나은 삶을 누리지 못할 수도 있습니다.

• 지난해 소비 증가의 40%는 10%의 가구, 특히 고소득층이 기여했습니다.
• 부문별 관점에서 볼 때 지출은 서비스에 집중되었습니다(서비스는 소비 성장의 약 80% 기여). 특히 전체 직원의 8%, 즉 약 320만 명에 불과한 호텔 및 레스토랑 분야에서 더욱 그렇습니다. 따라서 다른 부문의 근로자들은 해당 부문의 근로자들만큼 회복세를 강하게 느끼지 못할 수도 있습니다.
• 소득 측면에서는 비농업 종사자의 소득이 코로나19 이전 수준에 비해 10% 증가했다. 그러나 소득 증가분포는 특정 집단에 집중되어 있었다. 자영업자 900만명은 코로나19 이전 수준보다 소득이 9% 낮아 여전히 더 열악하다. (23년 4분기 기준)

더욱이 높은 부채 부담과 높은 생활비로 인해 사람들의 기분은 더욱 나빠지고 있습니다. (가계 부채는 23년 3분기 GDP의 90.9%로 지속 가능한 기준치인 80%보다 높습니다 / 코로나19 이전 = 4분기 84% / 정점 = 21년 1분기 95.5%)

4부: 정책 대응

태국의 가장 중요한 의제는 생산성과 경쟁력을 향상시키기 위해 투자를 늘리는 장기적인 구조 개혁입니다. 그러기 위해서는 더 많은 FTA를 체결해 새로운 시장에 접근하고, 규제를 간소화해 기업 부담을 줄여야 합니다.

태국은행(BOT)의 경우, 우리의 우선순위는 성장, 인플레이션 및 금융 안정성 간의 균형을 유지하여 통화 및 금융 정책을 올바르게 수립하는 것입니다. 코로나19 이후 BOT는 정책금리를 점진적으로 인상해 2.5%까지 측정했는데, 이는 스위스, 일본에 이어 세 번째로 낮은 국가이다. 앞으로 정책 금리를 조정하려면 해당 금리가 장기적으로 지속 가능한 성장을 지원하는 데 적절한지 확인하기 위해 헤드라인 아래도 살펴봐야 합니다.

신용상태 측면에서 신용 메커니즘은 여전히 ​​작동하고 있습니다. 총대출금은 부채상환으로 인해 일부 감소한 반면, 신규대출은 확대되고 있습니다. 그러나 특히 중소기업의 경우 신용 할당이 고르지 않습니다. 중소기업에 대한 신용 감소는 은행의 위험 선호도를 반영할 수 있습니다. 이 문제를 해결하기 위한 적절한 메커니즘은 보다 포괄적인 신용 보증 제도입니다.

장기적으로 BOT는 지속 가능한 성장을 보장하기 위해 미래 금융 환경, 특히 디지털 및 녹색 경제를 위한 기반을 마련하고 있습니다.

• 디지털 분야에서는 은행 환경에서 새로운 형태의 경쟁을 장려하기 위해 가상 은행 라이센스 2 를 발급하고 있습니다. 오픈 데이터는 경쟁을 강화하는 데 있어 잠재적인 게임 체인저입니다. 이 정책은 소비자가 한 공급자에 저장된 데이터를 다른 공급자에게 편리하고 안전하게 전송할 수 있는 권리를 행사하여 소비자가 어떤 공급자에게든 더 나은 서비스를 신청하고 받을 수 있도록 하는 메커니즘을 구축하는 것을 목표로 합니다.
• 녹색 경제로의 전환에 있어 우리는 기업, 특히 중소기업의 환경 관련 전환을 수용할 수 있는 금융 상품 및 서비스와 같이 환경 지속 가능성(갈색에서 덜 갈색으로)을 향한 경제적 전환을 지원하도록 금융 부문의 방향을 설정하고 있습니다.

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1 BOT에 의해 계절적으로 조정됨

2 가상은행은 2026년부터 운영을 개시할 것으로 예상된다.

저자 소개

세타푸트 수티와트나루에풋

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