존 C 윌리엄스: 이클립스

[힘힘]

존 C 윌리엄스: 이클립스

2024년 4월 11일 뉴욕시에서 열린 뉴욕 연방 주택 대출 은행 2024 회원 심포지엄  에서 뉴욕 연방준비은행 총재 겸 최고경영자(CEO) John C Williams의 발언 .

본 연설문에 표현된 견해는 발표자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

중앙은행 연설  |  

2024년 4월 16일

존  C 윌리엄스

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소개

좋은 아침이에요. 뉴욕 연방 주택 융자 은행과 뉴욕 연준은 우리 지역 지역 사회와 가구의 경제력을 지원하겠다는 약속을 공유하고 있습니다. 나는 몇 분 후에 José González 대통령과의 토론에서 이에 대해 더 많이 이야기할 수 있기를 기대합니다.

대화를 시작하기 전에, 저는 연준이 최대 고용과 물가 안정이라는 목표를 달성하기 위해 어떻게 노력하고 있는지에 초점을 맞추는 데 시간을 할애하겠습니다. 또한 경제 균형을 회복하고 인플레이션을 연방공개시장위원회(FOMC)의 2% 장기 목표 수준으로 낮추는 데 있어 우리가 보아온 중요한 진전에 대해서도 논의하겠습니다. 마지막으로 연준 대차대조표의 궤적과 경제가 전반적으로 어디로 향하고 있는지에 대한 나의 견해에 대해 더 자세히 공유하겠습니다.

이제 저는 오늘 제가 표현하는 견해가 저만의 견해이며 반드시 FOMC나 연방준비제도의 다른 기관의 견해를 반영하는 것은 아니라는 표준 Fed 면책조항을 제공해야 합니다.

이중 명령

잠시 후에 숫자를 살펴보겠습니다. 하지만 먼저 손을 들어 이번 주 초에 일식을 목격한 사람이 몇 명이나 됩니까? 우주 현상에 대한 복잡한 설명은 마시미노 박사에게 맡기겠습니다. 마시미노가 오늘 후반에 흥미로운 발표를 해줄 것으로 기대합니다. 그러나 간단히 말해서 일식은 여러 가지가 완벽하게 정렬될 때 발생합니다. 또는 핑크 플로이드(Pink Floyd)의 불멸의 말처럼 "태양 아래 모든 것이 조화를 이루고 있습니다."

월요일의 월식과 마찬가지로 연준의 이중 권한에는 최대 고용과 물가 안정이라는 두 가지 목표가 서로 조화를 이루어야 합니다. 모두에게 혜택을 주는 지속 가능하고 강력한 노동 시장을 달성하려면 가격 안정성을 회복하는 것이 필수적입니다. 현재 통화 정책의 가장 중요한 목표는 물가 안정 회복과 최대 고용 유지 간의 적절한 균형을 맞추는 것이며, FOMC는 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 낮추겠다는 강력한 의지를 유지하고 있습니다.

강력한 고용, 낮은 인플레이션

좋은 소식은 지난 1년 동안 우리가 이 목표를 향해 상당한 진전을 이루었다는 것입니다. 수요-공급 불균형이 줄어들었습니다. 팬데믹 기간과 회복 초기에 심각한 혼란을 겪었던 글로벌 공급망은 대부분 정상으로 돌아왔습니다. 1  그리고 경제는 작년에 누구도 예상했던 것보다 훨씬 빠르게 성장했습니다. 25~54세 개인의 노동력 참여 증가와 이민 유입 증가로 인해 노동 공급이 증가했습니다.

동시에 노동시장은 여전히 ​​강세를 유지하고 있다. 실업률은 2년 넘게 4% 미만을 유지해 왔는데, 이는 50년 만에 가장 긴 실업률입니다. 핑크 플로이드의 "다크 사이드 오브 더 문(Dark Side of the Moon)"이 발매된 것보다 훨씬 더 오래 전입니다.

인플레이션도 크게 감소했습니다. 개인소비지출(PCE) 물가지수의 12개월 퍼센트 변화는 계속 하락해 2022년 중반 7%를 넘었던 40년 최고치에서 최근 수치에서는 ​​2.5%로 떨어졌다.

전체적으로 더 나은 균형을 향한 엄청난 진전이 있었습니다. 하지만 이번 에피소드는 아직 끝나지 않았으며 저는 여전히 두 가지 목표를 모두 달성하는 데 매우 집중하고 있습니다.

더 균형 잡힌 노동 시장

저는 고용을 시작으로 우리의 이중 임무에 대한 양측의 기본 동향을 더 자세히 살펴보겠습니다.

미국 경제가 팬데믹에서 회복되자 노동시장은 뜨거워졌다. 근로자에 대한 수요는 공급을 훨씬 초과했으며, 이러한 불균형은 급격한 임금 상승과 높은 인플레이션을 초래했습니다.

이제 노동시장은 정상에 가까운 모습으로 돌아올 조짐을 보이고 있습니다. 전국적으로 퇴직률, 근로자 및 일자리 가용성에 대한 인식 조사 등 많은 지표가 팬데믹 이전 수준으로 돌아왔습니다. 현재 3.8%의 실업률은 장기적으로 우세할 것으로 예상되는 실업률에 대한 제가 추정한 수치와 동일하며 일자리 성장은 계속 견조합니다.

연방준비제도(Federal Reserve)의 제2구역(뉴욕 연방 주택 융자 은행과 경계가 유사한 지역)의 이야기는 전국적인 이야기와 매우 유사합니다. 우리의 비즈니스 담당자는 여기에서도 노동 수요와 공급이 더 나은 균형을 이루고 있음을 나타냅니다. 특히 기업에서는 자격을 갖춘 인력을 찾는 것이 점점 더 어려워지고 있다는 소식을 듣고 있습니다.

균형 회복의 진전에도 불구하고 두 가지 중요한 지표는 고용 시장의 경색이 지속되고 있음을 지적합니다. 바로 일자리 창출과 임금 인상입니다. 2022년 사상 최고치를 기록한 일자리 공석은 그 이후로 감소세를 보였지만, 팬데믹 이전 기준에 비해 여전히 상당히 높은 수준입니다. 그리고 우리는 임금 증가율이 대유행 시대 최고치에서 하락하는 것을 보았지만 여전히 코로나 이전 비율보다 높습니다.

시간이 지남에 따른 인플레이션

물가 안정 측면에서 보면 지난 1년 반 동안 인플레이션이 크게 감소했습니다. 이러한 하락은 식품, 에너지, 상품, 서비스 등 모든 주요 범주의 인플레이션이 모두 하향 추세를 보이면서 광범위하게 나타났습니다. 인플레이션 감소는 미국과 국제적으로 수요와 공급 불균형의 감소로 인해 이익을 얻었습니다. 글로벌 공급망 병목 현상의 해결도 핵심 요소였습니다. 최근 볼티모어 항구에서 발생한 사건은 비극적이며 지역 경제에 어느 정도 영향을 미칠 수 있지만, 공급망 문제에 대한 전반적인 전망은 여전히 ​​대체로 양호한 상태입니다.

중요한 것은 뉴욕 연준의 소비자 기대 조사에서 인플레이션 기대치가 이제 다시 모든 측면에서 코로나19 이전 범위 내에 있으며, 이는 인플레이션 기대에 대한 다른 측정치와 일치한다는 것입니다. 2

주택시장

경제의 핵심 영역 중 하나는 더 많은 탐구를 보장합니다. 이 청중은 현재 주택 시장에서 벌어지고 있는 독특한 상황을 너무나 잘 알고 있습니다. 통화 제한 정책은 평소 주택 수요를 억제하는 효과를 갖고 있지만, 이는 특히 구조적 주택 수요가 강했던 시기에 발생하고 있다. 원격 근무 및 기타 요인으로 인해 팬데믹의 여파로 주택 수요가 증가했으며, 이로 인해 주택 가격이 역사적 기준에 비해 높은 수준으로 상승했습니다. 그럼에도 불구하고 우리는 2007~2008년 금융 위기 이전 주택 붐 기간 동안 보았던 주택 금융의 위험 유형을 보고 있지 않습니다.

강력한 구조적 주택 수요는 또한 임대료에 상당한 영향을 미쳐 전염병의 여파로 임대료 인플레이션의 광범위한 측정치를 상당히 높였습니다. 제한적인 통화 정책의 억제 효과는 이러한 광범위한 조치에서 보다 온건한 증가로 나타나기 시작했습니다. 더욱이, 신규 임대료에 관한 데이터는 임대료 인플레이션이 앞으로 몇 달 안에 전염병 이전 수준으로 더욱 완화될 것임을 시사합니다.

주거용 주택 시장은 전반적으로 강세를 유지하고 있는 반면, 상업용 부동산은 더 큰 불확실성과 우려를 낳고 있습니다. 많은 사무실 건물의 근본적인 가치가 덜 명확해졌고, 건물과 투자가 시장에 출시되면서 험난한 과정이 예상됩니다. 내 생각에는 이것이 즉각적인 위험은 아니지만 상황이 해결되는 데는 시간이 걸릴 것입니다.

통화정책과 경제전망

따라서 경제는 탄탄하고, 불균형은 줄어들고 있으며, 인플레이션은 낮아졌지만 여전히 장기 목표인 2%를 초과하고 있습니다. 통화정책에 있어서 이는 무엇을 의미하는가?

지난 2년 동안 FOMC는 인플레이션을 지속적으로 2%로 되돌리겠다는 목표로 통화정책에 대해 제한적인 입장을 취했습니다. 우리가 보아온 진전을 고려할 때 최대 고용 및 물가 안정 목표 달성에 대한 위험은 더 나은 균형을 이루고 있습니다.

3월 회의에서 FOMC는 연방기금 금리 목표 범위를 5-1/4~5-1/2%로 그대로 유지했습니다. 위원회는 이 결정을 발표하면서 "인플레이션이 2%를 향해 지속적으로 움직일 것이라는 더 큰 확신을 얻을 때까지 목표 범위를 줄이는 것이 적절하지 않을 것으로 예상한다"고 말했습니다. 3  당시 우리가 발표한 경제 전망에 따르면, 경제가 예상대로 진행된다면 올해부터 시간을 두고 점차 정책 억제를 완화하는 것이 합리적일 것입니다. 4

제한적인 통화 정책의 영향을 고려하면, 경제의 지속적인 회복력과 공급 측면의 추가 개선을 반영하여 올해 GDP 성장이 약 2%가 될 것으로 예상합니다. 나는 실업률이 올해 4%로 최고조에 달하고 이후에는 장기적으로 3-3/4% 수준으로 점차 낮아질 것으로 예상합니다. 최근 인플레이션 수치에서 볼 수 있듯이 인플레이션이 계속해서 점진적으로 2% 수준으로 회복될 것으로 예상합니다. 하지만 그 과정에서 충격이 있을 가능성도 있습니다. 나는 전체 PCE 인플레이션이 올해 2-1/4~2-1/2%가 될 것으로 예상하고, 내년에는 2%에 가까워질 것으로 예상합니다.

팬데믹이 시작된 이래로 그랬듯이, 앞으로의 전망은 불확실하며, 우리는 데이터 의존성을 유지해야 합니다.

연준의 대차대조표

이제 연준의 대차대조표에 대해 잠시 언급하겠습니다.

2022년 5월 FOMC는 대차대조표 규모 축소 계획을 내놓았습니다. 5  해당 계획의 실행은 우리가 구상한 대로 진행되고 있으며, 보유 증권이 감소하고 익일 역환매 시설의 인수가 감소하고 있습니다. 연준 직원들은 풍부한 준비금에 대한 여러 지표를 지속적으로 모니터링하고 있으며, 이들 지표는 모두 현재 준비금 수준이 FOMC의 풍부한 준비금 체제와 일치하는 수준보다 훨씬 높은 수준으로 안전하게 유지되고 있음을 나타냅니다. 6  우리는 지금까지 대차대조표 규모를 약 1조 5천억 달러 줄였습니다. 계획 실행의 다음 단계는 당사 보유 증권의 감소 속도를 늦추는 것입니다.

위원회는 최근 회의에서 아무런 결정도 내리지 않았지만 대부분의 FOMC 참석자들은 우리가 이전에 논의한 계획에 따라 결선 속도를 상당히 빨리 늦추는 것이 적절할 것이라고 말했습니다. 7  속도를 늦춘다고 해서 대차대조표 축소가 곧 중단된다는 의미는 아닙니다. 오히려 속도를 늦추면 상황을 더 잘 모니터링하고 풍부한 매장량으로 원활하게 전환할 수 있습니다.

폐쇄

물가 안정은 우리 경제 번영의 기반이라는 말로 마무리하겠습니다. 경제는 더 나은 균형을 달성하고 2% 인플레이션 목표를 달성하기 위해 먼 길을 걸어왔습니다. 그러나 우리는 우리의 이중 임무가 완전히 일치하는 것을 아직 보지 못했습니다. 나는 장기적으로 최대 고용과 물가 안정을 달성하기 위해 최선을 다하고 있습니다.

따라서 저는 우리의 목표를 가장 잘 달성하기 위한 통화 정책의 적절한 경로를 평가하면서 데이터, 경제 전망 및 위험에 계속 집중할 것입니다.

감사합니다.

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1 뉴욕 연방준비은행, 글로벌 공급망 압력 지수 . 

2 뉴욕 연방준비은행, 인플레이션 기대는 엇갈림; 소비자는 일자리 유지 및 구직에 대한 우려를 표명함, 2024년 4월 8일.  

3 연방준비제도 이사회, 연방 준비은행이 FOMC 성명서 , 2024년 3월 20일 발표. 

4 연방준비제도 이사회, 3월 19~20일 FOMC 회의의 경제 전망 요약 , 2024년 3월 20일. 

5 연방준비제도 이사회, 연방준비제도 대차대조표 규모 축소 계획 , 2022년 5월 4일. 

6 연방준비제도 이사회, 연방준비제도 대차대조표 규모 축소 원칙 , 2022년 1월 26일. 

7 연방준비제도 이사회, 연방공개시장위원회 회의록 , 2024년 3월 19~20일; 연방 준비 제도 이사회, 파월 의장의 기자 회견 내용 , 2024년 3월 20일.  

저자 소개

존 C 윌리엄스

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관련 정보

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• 국가 페이지: 미국