탑런토탈솔루션 : OLED 밸류체인 확장 중, 전장 사업부도 긍정적

[맥가이버]

* 하나증권 미래산업팀

★ 탑런토탈솔루션(336680.KQ): OLED 밸류체인 확장 중, 전장 사업부도 긍정적 ★

원문링크: https://bit.ly/4gdgfVx

1. 전장 사업부 확장성 유지될 전망
- 탑런토탈솔루션은 2004년 설립된 전장 및 디스플레이 첨단 부품 ODM 전문 업체
- 전장 부품 및 IT 부품 사업을 통한 실적 성장을 지속 시현해왔으며 최근 OLED 소재/장비 향 사업 확장이 진행 중
- IT 부품 솔루션은 Module Drive-IC 내구성을 향상시키는 Stiffener, 스마트폰 Bend PSA 제품을 주력으로 End-User 북미 세트 업체 A사로 납품
- 동사가 Sole-Vendor는 아니지만 가격 경쟁력을 바탕으로 4개 모델 연속 고객사 향 납품을 진행 중
- 전장 부품 솔루션은 차량 디스플레이용 백라이트유닛(BLU)를 주력으로 국내 고객사 향 납품
- 3Q24 전장 사업부 매출액은 2,289억원으로 매출액의 58%를 차지하며 향후에도 지속적인 Cash Cow 역할을 할 것으로 기대
- 디스플레이 산업 내 OLED 향 전환은 중장기적 방향성이 뚜렷하지만 유의미한 침투율까지는 시간이 소요될 전망
- 글로벌 차량용 디스플레이 내 OLED 침투율은 23년 5% → 25F 10% → 28F 15% 수준으로 전망되기에 LCD 수요는 당분간 지속될 것으로 예상되며, 이에 따라 LCD 패널 하단부 광원 장치인 BLU 향 수요 또한 유지될 것으로 판단
- 탑런토탈솔루션은 디스플레이, TV 부품 사업 진행에 따라 국내 LG, 현대 향 매출 비중이 높았으나 현재 전장 사업 고객사 다각화가 진행 중
- 최근 독일 자동차 부품업체 콘티넨탈 향 465억원 규모의 BLU 공급 계약을 체결하였으며 2026년부터 본격 양산 예정으로 향후 4년간 연간 100억원 이상의 꾸준한 실적 인식이 가능할 전망

2. AP솔루션 인수를 통한 사업 다각화
- 향후 탑런토탈솔루션의 외형 성장은 OLED 관련 신사업이 견인할 것으로 판단
- 기존 대비 개선된 QD 디스플레이 소재를 신규 개발하였으며 특히 QD 신규 소재를 통한 화질 개선으로 OLED 대비 화질 성능이 상대적으로 낮았던 LCD를 보완 가능할 것으로 기대
- 또한 차량 OLED 구동기술을 확보한 디스플레이 검사장비를 개발 중으로 향후 모바일, 태블릿, 전장 향 진출 다변화가 기대
- 한편 지난 11월 ‘타 법인 주식 및 출자 증권 취득 결정’ 공시를 통해 디스플레이 검사, 보상장비업체인 AP솔루션 지분 55%를 180억원에 인수 확정
- 취득 목적은 OLED 검사 장비 제조사업 진출을 통한 기존 OLED 부품 사업과의 시너지 및 영업망 공유
- AP솔루션은 2023년 기준 매출액 165억원, 당기순이익 15억원을 시현한 업체로 해당 인수를 통해 탑런토탈솔루션은 기존 LCD BLU 사업을 포함해 OLED 향 포트폴리오 다변화를 통해 디스플레이 산업 내 밸류체인 확장이 가능할 전망
- 탑런토탈솔루션의 2024년 매출액 5,314억원(YoY +3.4%), 영업이익 254억원(YoY -14.5%)로 예상
- 3Q24 기준 매출액 3,935억원, 영업이익 218억원을 시현하였으며 사업별 매출 비중은 전장 사업부 58.2%, IT 사업부 31.3%, 기타 10.5%
- 전방 TV/IT 산업 일부 부진했으며 신사업 관련 연구개발비, 인건비가 2025년도까지 지속 발생할 전망
- 2025년 매출액 5,531억원(YoY +4.1%), 영업이익 260억원(YoY +2.3%)로 전망하며 향후 해외 고객사 향 전장 사업 수주의 실적 반영과 OLED 사업 진출 본격화 된다면 추가적인 실적 성장 가능할 것으로 판단