SNT에너지 : 넘쳐 나는 수요, 에어쿨러는 쇼티지

[맥가이버]

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
SNT에너지(100840): BUY/35,000원 (유지/상향)
<Santa is coming with LNG>
■ 투자포인트 및 결론
- 12월 23일 BECHTEL Energy와 약 719억원 규모의 에어쿨러 공급계약 체결을 공시
- 트럼프 2.0기를 맞아 미국 내 기존 펜딩되었던 LNG 프로젝트들이 재개되기 시작한 후 첫 프로젝트들 중 하나라는 점에서 2025년부터 본격화될 미국 내 LNG 프로젝트들에 대한 동사의 에어쿨러 수주가 가팔라질 것으로 기대됨. 동사는 2022년 KHE 인수 이후 국내 유일의 에어쿨러(Air Cooler) 업체로서 독점적 성장세 기대

■ 주요이슈 및 실적전망 - 북미: 넘쳐나는 수요, 에어쿨러는 쇼티지
- 북미 LNG 수요는 2023년 13Bcf/d 대비 2035년 3배 이상 증가한 39Bcf/d로 증가할 것으로 예상되며, 최근 AI 데이터 센터가 미국 내 350개 이상 건설될 계획에 따라 관련 전력수요가 급증하면서 LNG를 중심으로 한 에너지 정책 가속화
- 이번 Bechtel Energy사와의 LNG프로젝트 외에 Lake Charles LNG, Driftwood LNG, Texas LNG 프로젝트 등 추가적인 수주가 2025년부터 본격적으로 이어질 전망
- 미국 내 가동 중인 225개의 석탄 발전소 중 2040년까지 25% 이상이 폐기되어 LNG 발전으로 전환되며, 탄소 저감을 위해 천연가스와 수소를 혼소발전하는 방식이 증가하며 동사의 에어쿨러에 대한 수요는 기존 중동 시장 외에 미국에서 새로운 기회요인이 될 것. 미국 정부가 EU에 LNG 수입 압박을 지속하는 점도 동사의 신규 수주 트리거가 될 것

■ 주가전망 및 Valuation
- 기존 사우디와 UAE, 카타르 등에서의 LNG 프로젝트 지속에 따른 수혜와 더불어 신규 시장인 미국에서 급증하는 AI발 전력 수요 대응을 위한 LNG 수요가 더욱 가속화될 것으로 전망됨에 따라 동사의 성장세가 본격화될 전망
- 2024년 신규수주 6,033억원을 확보함으로써 창립 이래 사상 최대의 신규수주 및 수주잔고 기록, 높은 실적 성장 및 신규 수주 모멘텀 지속에 따른 밸류에이션 리레이팅 가능. 2025년 BPS 15,185원에 Historical P/B 평균 2.3x를 적용, 목표주가 35,000원으로 상향함

* URL: https://buly.kr/6igD8Y0