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IBK투자증권소재/부품/장비이건재 연구위원 티씨케이 - 실적은 OK, 멀티플은 문제 http://m.ibks.com/outsite/mobile/enterpriseView.jsp?mtsyn=Y&seq=2628#depth01 • 3Q22 잠정 실적 발표티씨케이는 작일 3Q22 잠정 실적을 매출액 822억원(+19.6%, YoY), 영업이익 351억원(+31.8%, YoY)으로 공시동사의 지속된 호실적 달성은 반도체 생산에 필수적으로 사용되고 있는 SiC링 공급 증가 지속에 따른 것으로 반도체 업황 하락 싸이클이 도래 했음에도 불구하고 변함없는 시장 수요는 유지되고 있음올해 동사는 역대 최대 실적 기록할 것으로 예상되며 올해 예상 실적은 매출액 3,339억원(+23.3%, YoY), 영업이익 1,334억원(+29%, YoY)을 나타낼 것으로 전망 • 멀티플 하락이 문제지만 분할 매수 전략 유효동사는 올해도 역대 최대 실적을 달성할 것으로 예상되지만 주가 추이는 실적과는 상반된 흐름을 나타내고 있음이는 반도체 업황 하락에 따른 섹터 멀티플 하락에 의한 것으로 멀티플 상승이 나타나기 전까진 좋은 실적도 주가 상승엔 제한적일 것으로 판단됨. 결국 반도체 ASP 하락의 바닥과 글로벌 수요 증가가 확인되는 시점이 주가 상승의 가장 중요한 트리거가 될 것으로 전망되어 분할 매수 전략이 유효한 것으로 판단 • 투자의견 매수, 목표주가 130,000원으로 하향동사에 대한 투자의견 매수, 목표주가를 16만원에서 → 13만원으로 하향목표주가 13만원은 12MF EPS 9,742원에 Target Multiple 13배를 적용해 산출한 것으로 매년 최대 실적을 갱신하며 안정적 성장을 나타내는 대표 반도체 소부장 기업으로 반도체 산업내 멀티플 상향이 나타날 시 최우선 매수 기업으로 부각될 가능성 높은 것으로 판단