경제 "전쟁에 대비하라"는 분위기 고조 마침내 독일 "재정 확대", "다음 금융위기의 불씨"라고 경계 번지는 납득할 만한 이유

[お持て成し]

"전쟁에 대비하라"는 분위기 고조 마침내 독일 "재정 확대", "다음 금융위기의 불씨"라고 경계 번지는 납득할 만한 이유 / 3/27(목) / 데일리신초오

◇ 신정권은 징병제 부활도 가시권

독일에서는 방위 지출의 대폭적인 확대를 가능하게 하는 기본법(헌법에 상당)의 개정이 실현되었다. 연방의회(하원)에 이어 3월 21일 연방 참의원(상원)이 승인함으로써 독일 정부는 방위 등의 자금 확보를 위해 수 천억 유로의 차입이 가능해졌다.

이 배경에는, 3년째를 맞아도 우크라이나 침공을 계속하는 러시아, 오랫동안 안전 보장의 파트너였던 미국에 대한 불신감의 고조가 있다.

독일의 방위지출은 1992년을 끝으로 북대서양조약기구(NATO)의 목표치인 국내총생산(GDP) 대비 2%를 밑돌았고, 다시 목표를 달성한 것은 2024년이었다.

국내에서는 「전쟁에 대비하라」라는 기운이 높아지고 있어 4월에 발족이 전망되고 있는 신정권은 2011년에 정지된 징병제의 부활도 시야에 넣고 있다.

◇ 방산은 활황이지만 경고도
　

유럽의 요체인 독일 경제는 최근 매우 부진하다. 2년 연속 마이너스 성장을 기록하면서 트럼프 관세의 악영향도 우려됐다.

하지만, 재정 확대에의 기대로부터 체감 경기는 급속히 개선해, 유럽 경제 센터(ZEW)가 18일에 발표한 3월의 경기 기대지수는 51.6으로, 2월의 26.0으로부터 큰폭으로 회복했다.

재정 확대의 혜택을 누리는 방위산업은 활황을 보이고 있다. 독일 방위 대기업 라인메탈은 곤경에 허덕이는 독일 자동차 산업의 국내 공장을 인수하는 등 설비 증강 움직임이 활발하다. 이 회사의 주가도 급등하고 있어 시가총액은 독일 최대 자동차 회사인 폭스바겐을 능가할 정도다.

하지만 신중한 시각도 있다. 피치레이팅은 18일 세출 확대가 지속적인 성장으로 이어지지 않을 경우 독일의 신용등급 'AAA'가 압력에 노출될 수 있다고 경고했다.

◇ 앞날을 불안하게 하는 관료주의
　

세출 확대를 지속적인 성장으로 연결시키기 위해서는 구조개혁이 필수적이지만, 독일 경제가 안고 있는 최대의 문제는 관료주의의 만연이다.

세계경제포럼이 2023년 실시한 조사에 따르면 EU 국가 중 정부 규제가 지난 4년간과 비교해 복잡해진 곳은 3개국뿐이었고, 그 중 하나가 독일이었다.

로이터가 업계 단체 간부에게 실시한 인터뷰에서는, 「독일의 관료주의적인 수속의 코스트나 수고 때문에 본래라면 투자해야 할 자원이 잠식되고 있다. 이것을 손대지 않는 한, 공공 투자 확대의 효과는 희미해진다」라는 소리가 잇따르고 있었다.

새 정부도 우선해야 할 정책과제 15개 중 두 번째로 관료주의 해소를 꼽고 있지만 말하기는 쉽고, 하기는 어렵다.

◇ 에너지 가격 급등과 고령화에 어떻게 대처?
　

에너지 가격의 인하도 매우 중요한 과제다.

파이프라인으로 수송되는 러시아로부터의 천연가스의 이용을 단념한 것이 재앙이 되어, 독일의 에너지 가격은 고공행진하고 있다. 이 때문에, 에너지 다소비형 산업을 중심으로 해외 이전이 진행되고 있어, 「산업의 공동화」가 염려되고 있다.

러시아로부터의 재조달을 전망할 수 없는 상황 하에서, 정지한 원자력 발전소의 재가동이나 석탄 화력 발전소의 적극 활용 등이 검토되고 있지만, 실정으로서는 허들이 높다.

고령화에 따른 인력 부족도 골치 아픈 문제다.

과거 10년간은 이민 등의 적극적인 수용으로 이 문제를 회피해 왔지만, 2월의 총선에서 극우 정당이 약진하는 등 반이민 감정이 높아지고 있다. 메르츠 차기 수상도 규제의 강화를 호소해 온 것으로부터, 향후, 일손 부족이 심각화할 것이다.

◇ 복지보다 군사 우선 '미국화'도
　

공공 투자의 확대에 아울러 근본적인 구조개혁을 단행하지 않는 한, 독일의 잠재성장률을 상승시킬 수는 없는 것이 아닐까.

재군비로 방향을 튼 독일이 지금까지와 비슷한 사회복지제도를 유지하지 못하는 것 아니냐는 불안감도 고개를 스친다. 고령자의 의료비나 연금을 현역 세대가 지탱하는 구조는 이미 어려워지고 있어 이번의 군확의 영향을 받아 복지의 축소를 앞당겨 피할 수 없게 될 가능성이 있기 때문이다.

복지보다 군사의 우선은 독일이 이반하고 있는 미국의 '나라 꼴'을 닮아가는 것을 의미한다. 이 정도의 빈정거림은 없을지도 모른다.

◇ 다른 유럽 연합 국가들의 부채 확대를 부추길 우려
　

독일의 부채 확대 움직임이 국제 금융시장에 파장을 일으키고 있는 것도 걱정이다.

BNP파리바는 18일, 독일의 10년물 국채 이율에 대해서, 2028년까지 4%로 상승해 2008년 이래의 높은 수준이 될 가능성이 있다는 견해를 나타냈다.

골드만삭스는 독일의 재정적자 GDP 대비 비율이 지난해 약 2%에서 2027년 최대 4.5%까지 상승할 것으로 예측하고 있다. 과거 반세기 동안 이 수준을 넘어선 것은 오일쇼크 이후인 1975년과 구 동독 지역에 대량의 자금이 투입된 1995년뿐이다.

EU에 있어서의 재정 규율의 대변자였던 독일의 진로 변경이, 타 EU제국의 채무 확대를 조장하는 염려로부터, 프랑스와 스페인, 그리스가 「가장 취약한 입장」에 있다고 하는 관측도 생겨나고 있다(3월 21 일자 블룸버그).

◇ 정부채무가 다음 금융위기의 불씨가 될까?

「미국채의 신용 저하를 부르는 마중물이 된다」라는 소리도 들려 온다.

독일의 채무 확대에 국제 금융시장이 요동치는 배경에는 세계 공적 채무가 계속 팽창하고 있다는 사실이 있다.

경제개발기구(OECD)에 따르면 세계의 지난해 채무 잔액은 100조 달러(약 1경 5000조엔)를 넘어섰다. 이자 지불비의 대 GDP비(평균)는 3.3%로 국방비를 웃도는 수준에 이르고 있어, 「정부 채무가 다음의 금융 위기의 불씨가 된다」라는 경계가 높아지고 있다.

이와 같이, 독일의 채무 확대는 파란을 포함한다. 최대의 관심을 가지고 향후의 동향을 주시해야 할 것이다.

후지 카즈히코 / 경제 산업 연구소 컨설팅 펠로우. 경력은 1960년 나고야 태생, 1984년 통상 산업성(현·경제 산업성) 입성, 2003년부터 내각관방에 출향(내각 정보 조사실 내각 정보 분석관).

데일리 신초 편집부

신초샤

https://news.yahoo.co.jp/articles/2b31ee237d140b1010ad01aa4feb8871ebe5fe55?page=1

「戦争に備えよ」との機運高まりついにドイツが“財政拡大”　「次の金融危機の火種」と警

「戦争に備えよ」との機運高まりついにドイツが“財政拡大”　「次の金融危機の火種」と警戒が広がる納得の理由
3/27(木) 6:01配信

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デイリー新潮
新政権は徴兵制の復活も視野
難しい舵取りを迫られるドイツ

　ドイツでは、防衛支出の大幅な拡大を可能とする基本法（憲法に相当）の改正が実現した。連邦議会（下院）に続き、3月21日に連邦参議院（上院）が承認したことで、ドイツ政府は防衛などの資金確保のために数千億ユーロの借り入れが可能となった。

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　この背景には、3年目を迎えてもウクライナ侵攻を続けるロシア、長く安全保障のパートナーであった米国に対する不信感の高まりがある。

　ドイツの防衛支出は、1992年を最後に北大西洋条約機構（NATO）の目標値である国内総生産（GDP）比2％を下回り続け、再び目標を達成したのは2024年だった。

　国内では「戦争に備えよ」との機運が高まっており、4月に発足が見込まれている新政権は2011年に停止された徴兵制の復活も視野に入れている。

防衛産業は活況だが、警告も
　欧州の要であるドイツ経済はこのところ絶不調だ。2年連続でマイナス成長を記録し、トランプ関税の悪影響も懸念されていた。

　だが、財政拡大への期待から景況感は急速に改善し、欧州経済センター（ZEW）が18日に発表した3月の景気期待指数は51.6と、2月の26.0から大幅に回復した。

　財政拡大の恩恵に浴する防衛産業は活況を呈している。独防衛大手ラインメタルは、苦境にあえぐ独自動車産業の国内工場を買収するなど、設備増強の動きが活発だ。同社の株価も急騰しており、時価総額は独自動車最大手フォルクスワーゲンを上回るほどだ。

　だが、慎重な見方もある。フィッチ・レーティングは18日、歳出拡大が持続的な成長につながらない場合、ドイツの信用格付け「AAA」が圧力にさらされる可能性があるとの警告を発した。

先行きを不安にする「官僚主義」
　歳出拡大を持続的な成長につなげるには構造改革が不可欠だが、ドイツ経済が抱える最大の問題は官僚主義の蔓延だ。

　世界経済フォーラムが2023年に実施した調査によれば、EU諸国のうち、政府の規制が過去4年間と比べて複雑になったのは3ヵ国だけで、その1つがドイツだった。

　ロイターが業界団体幹部に実施したインタビューでは、「ドイツの官僚主義的な手続きのコストや手間のせいで本来であれば投資すべきリソースが食い潰されている。これにメスを入れない限り、公共投資拡大の効果は薄れる」との声が相次いでいた。

　新政権も、優先すべき政策課題15項目の2番目に「官僚主義の解消」を挙げているが、「言うは易し、行うは難し」だ。

エネルギー価格高騰と高齢化にどう対処？　
　エネルギー価格の引き下げも喫緊の課題だ。

　パイプラインで輸送されるロシアからの天然ガスの利用を断念したことが災いして、ドイツのエネルギー価格は高止まりしている。このため、エネルギー多消費型産業を中心に海外移転が進んでおり、「産業の空洞化」が危惧されている。

　ロシアからの再調達が見込めない状況下で、停止した原子力発電所の再稼働や石炭火力発電所の積極活用などが検討されているが、実情としてはハードルが高い。

　高齢化に伴う人手不足も頭の痛い問題だ。

　過去10年間は移民などの積極的な受け入れでこの問題を回避してきたが、2月の総選挙で極右政党が躍進するなど反移民感情が高まっている。メルツ次期首相も規制の強化を訴えてきたことから、今後、人手不足が深刻化するだろう。

福祉より軍事の優先で「米国化」も
　公共投資の拡大に併せて抜本的な構造改革を断行しない限り、ドイツの潜在成長率を上昇させることはできないのではないだろうか。

　再軍備に舵を切ったドイツが、これまでと同様の社会福祉制度を維持できないのではないかという不安も頭をよぎる。高齢者の医療費や年金を現役世代が支える仕組みは既に難しくなっており、今回の軍拡のあおりを受けて福祉の縮小を前倒しで余儀なくされる可能性があるからだ。

　福祉より軍事の優先は、ドイツが離反しつつある米国の「国のかたち」に似ていくことを意味する。これほどの皮肉はないのかもしれない。

他EU諸国の債務拡大を助長する懸念
　ドイツの債務拡大の動きが、国際金融市場に波紋を呼んでいることも気がかりだ。

　BNPパリバは18日、ドイツの10年物国債利回りについて、2028年までに4％に上昇し2008年以来の高水準となる可能性があるとの見方を示した。

　ゴールドマンサックスは、ドイツの財政赤字のGDP比が昨年の約2％から2027年には最大4.5％まで上昇と予測している。過去半世紀でこの水準を超えたのは、オイルショック後の1975年と旧東独地域に大量の資金が投入された1995年のみだ。

　EUにおける財政規律の代弁者だったドイツの進路変更が、他EU諸国の債務拡大を助長する懸念から、フランスとスペイン、ギリシャが「最も脆弱な立場」にあるという観測も生まれている（3月21日付ブルームバーグ）。

政府債務が「次の金融危機の火種」になる？　
「米国債の信用低下を招く呼び水になる」という声も聞こえてくる。

　ドイツの債務拡大に国際金融市場が動揺する背景には、世界の公的債務が膨張し続けているという事実がある。

　経済開発機構（OECD）によれば、世界の昨年の債務残高は100兆ドル（約1京5000兆円）を超えた。利払い費の対GDP比（平均）は3.3％と国防費を上回る水準に達しており、「政府債務が次の金融危機の火種になる」との警戒が高まっている。

　このように、ドイツの債務拡大は波乱含みだ。最大の関心を持って今後の動向を注視すべきだろう。

藤和彦
経済産業研究所コンサルティングフェロー。経歴は1960年名古屋生まれ、1984年通商産業省（現・経済産業省）入省、2003年から内閣官房に出向（内閣情報調査室内閣情報分析官）。

デイリー新潮編集部

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