삼성전자 : 바닥만 지켜준다면

[맥가이버]

[한투증권 채민숙/황준태] 삼성전자 4Q24 Review: 바닥만 지켜준다면
 
● 4분기 영업이익은 컨센서스를 16% 하회
- 4분기 매출액 75조원(-5.2% QoQ, +10.7% YoY), 영업이익 6.5조원(-29.2% QoQ, +130.1% YoY)으로 영업이익 컨센서스 7.7조원을 16% 하회
- 당사 추정치인 매출 74.4조원 부합, 영업이익 7.3조원 대비 영업이익 11% 하회
- 부문별 영업이익은 DS 2.7조원(DRAM 4.6조, NAND 0.5조, 파운드리/LSI -2.4조), SDC 0.9조원, MX 2.2조원, CE 0.4조원, Harman 0.3조원으로 추정함
- 메모리는 컨벤셔널 디램, 낸드 수요 약세 및 고객사 재고 조정으로 3분기 실적발표 당시 제시한 bit growth 가이던스 하회 추정함
- 파운드리는 3분기에 이어 일회성 비용 발생한 것으로 추정. 여기에 가동률 하락 및 연구개발비 증가에 따른 원가 상승이 더해지며 적자폭 확대된 것으로 추정함

● 바닥 잡기 목적으로 접근 가능할 것
- 회사 자체적으로 단기간 내 주가 상승의 트리거를 찾기는 어려운 상황이나, 12M 선행 PBR 기준 0.9배의 주가 수준을 고려할 때 주가의 하방 리스크는 제한적이라고 판단
- 파운드리 일회성 비용 등 재무적 악재 중 상당 부분은 기 반영됨. 일회성 비용은 최소 25년 상반기까지 추가적으로 발생하겠지만 그 영향도는 점차 줄어들 것. 현 시점에서 연간 실적 전망치의 하향 조정폭은 제한적일 것이라고 판단함.
- 목표주가 77,000원(12MF BPS에 목표PBR 1.3배 적용) 및 매수 의견 유지

본문: https://vo.la/EvKqfH