삼성전자 : 예상되었던 부진한 실적

[맥가이버]

[NH/류영호] 삼성전자

■ 삼성전자 - 예상되었던 부진한 실적

- 삼성전자에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 75,000원 유지. 현재 동사의 주가는 전방산업 수요 부진, 기술 경쟁력에 대한 의구심, CXMT와 같은 중국 추격에 대한 우려가 상당부분 반영. CXMT가 중국 군사기업 명단에 포함되며 추가적인 제재 가능성도 높아지고 있는 부분은 단기 긍정적인 요인 

- 당사는 연간 전망에서 하반기 메모리 가격 안정화 예상. 통상적으로 주가는 이를 선행하는 만큼 추가적인 상승 여력 존재. 다만 1)회복의 전제 조건이 수요 회복인 만큼 향후 수요회복 강도에 대한 지속적인 관심 필요, 2)기술 경쟁력 회복이라는 과제도 남아있는 상황

- 삼성전자의 4분기 잠정실적은 매출액 75.0조원(+10.7% y-y, -5.2% q-q), 영업이익은 6.5조원(+130.1% y-y, -29.2% q-q)을 기록하며 시장 및 당사 예상 하회. 사업별 영업이익은 DS 2.7조원 (메모리 5조원, 비메모리 -2.3조원), 디스플레이 0.9조원, DX 2.6조원 (모바일 2.3조원, 가전 0.3조원), Harman 0.3조원 추정. 당사 예상 대비 DS부문이 더욱 부진했던 것으로 추정. 삼성전자는 실적 부진의 원인으로 R&D, 초기 생산비용, 가동률 하락에 따른 고정비 부담 증가를 언급. 환율을 감안한다면 수요부진에 따른 출하량 감소도 있었을 것으로 판단.  1월 31일 사업부별 세부 실적이 공개 이후 추가적인 업데이트 예정

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