Klaas Knot: 금융 안정성 위험과 FSB의 업무 프로그램

[힘힘]

Klaas Knot: 금융 안정성 위험과 FSB의 업무 프로그램

2024년 4월 26일 워싱턴 DC에서 열린 CFA Institute Systemic Risk Council에서 금융안정위원회 의장이자 De Nederlandsche Bank 회장인 Mr Klaas Knot의 연설입니다.

본 연설문에 표현된 견해는 발표자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

중앙은행 연설  |  

2024년 5월 3일

클라스 노트 (  Klaas Knot)

PDF 전문 

(10kb)

  |  4페이지

다시 한 번 초대해 주셔서 감사합니다. 오늘 이 가상 모임에서 이렇게 저명한 청중들에게 연설하게 되어 정말 기쁩니다. 시스템리스크협의회와 금융안정위원회의 목표 유사점은 분명하며, 나중에 귀하의 통찰력과 질문을 기다리겠습니다.

2022년 12월에 마지막으로 만났을 때 우리 마음 속에는 무엇이 있었나요? 당시 우리는 2008년 글로벌 금융위기 이후 가장 급격한 금융긴축 상황을 목격했습니다. 우리는 높은 인플레이션과 성장 전망 악화 속에서 부채 수준 증가, 은행과 비은행 금융중개기관 간의 상호연결성에 대해 우려를 표명했습니다. 이런 맥락에서 나는 금융안정을 당연하게 여겨서는 안 된다는 점을 강조했다.

오늘 우리는 어디에 있나요? 글쎄요, 이러한 우려는 사라지지 않았습니다. 그들은 계속해서 FSB 업무의 큰 부분을 형성하고 있습니다.

인플레이션이 다소 완화됐지만, 인플레이션 지속 여부에 대해서는 여전히 불확실성이 존재합니다.

더욱이 시장 밸류에이션은 여전히 ​​높게 유지되고 있습니다. 회사채 시장의 좁은 스프레드와 낮은 변동성은 디폴트 증가와 향후 높아질 재융자 비용을 감당하기 어렵습니다. 마찬가지로, 주식 가치 평가도 확장된 것으로 보입니다.

그렇다면 시장은 왜 그렇게 낙관적일까요?

투자자들은 만기가 도래하는 부채의 벽을 재융자하는 데 따른 심각한 어려움을 피하기 위해 연착륙을 준비합니다. 하지만 주의가 필요합니다. 디스인플레이션이 지연되거나 통화 정책의 미래 경로에 부정적인 놀라움이 발생하면 갑작스러운 가격 조정이 발생할 수 있습니다.

더욱이 지정학적 긴장은 이미 불확실한 환경을 가중시키고 자산 가격에 제대로 반영되지 않는 것 같습니다. 아마도 지정학이 '값을 매길 수 없는' 위험으로 간주되기 때문일 것입니다. 예측할 수 없는 확률 분포를 갖는 0 또는 1입니다.

그러나 예측 불가능하든 그렇지 않든 세상은 결코 지루하지 않았습니다. 놀라움이 일어날 수 있습니다. 시장 충격이 확산될 수 있습니다. 시장의 변동성은 레버리지가 높고 유동성 불일치에 직면한 일부 비은행 투자자에게 취약성을 유발할 수 있습니다.

우리는 또한 부채에 대해 여전히 우려하고 있습니다.

성장률 하락과 고금리 시대에 가계와 기업, 국가 역시 높은 부채 수준을 보이고 있다. 과거 금리 인상이 여전히 차용인에게 영향을 미치고 있으며 부채 상환 문제가 여전히 발생할 수 있습니다. 반면 부동산 가격은 여전히 ​​압박을 받고 있다. 현재 취약점은 대부분 상업용 부동산의 하위 구역인 시내 사무실 공간에 있습니다. 우리는 다른 하위 부문으로의 유출이 나타나는지 면밀히 관찰해야 합니다.

이러한 부채 상환 압력이 은행으로 확산되어 자산 질이 악화될 수 있습니다. 총 은행 부문의 자본화는 수년 동안 꾸준하게 유지되었지만 일부 은행의 낮은 주식 시장 가치로 인해 자본 조달에 비용이 많이 듭니다. 그리고 우리는 2023년 3월 시장 혼란이 예금 실행이 이전에 생각했던 것보다 더 빠를 수 있음을 시사한다는 사실을 여전히 생생하게 상기하고 있습니다.

이것이 오늘날 우리가 직면하고 있는 배경이다. 전반적으로 전망은 개선되고 있지만 안주할 여지는 전혀 없습니다.

2023년 3월 은행 혼란의 교훈

마지막 방문 직후에 우리는 이에 대해 날카롭게 상기시켜주었습니다. 2023년 3월의 일련의 사건을 확대해 보겠습니다. 여기서 얻은 교훈이 계속해서 FSB 작업의 큰 부분을 형성하고 있습니다.

은행 혼란은 2008년 글로벌 금융 위기 이후 시스템 전반에 걸쳐 가장 심각한 은행 스트레스였습니다. 은행 실패의 원인은 크게 다르지만 여러 관할권에 걸쳐 은행, 은행 시스템 및 금융 시장의 탄력성에 대한 광범위한 신뢰 위기를 촉발했습니다. 이러한 혼란은 이들 은행의 이자 및 유동성 위험에 대한 기본 위험 관리에 근본적인 단점을 노출시켰습니다. 전례 없는 요인들도 중요한 역할을 했습니다. 예금 유출 속도가 눈에 띄었습니다.

2023년 은행 파산에서 얻은 교훈에 대한 FSB의 검토를 통해 국제 해결 체계의 건전성이 확인되었습니다. 그러나 해당 프레임워크의 구현에 있어 더 많은 관심을 기울여야 할 영역도 강조되었습니다. 즉, 우리는 추진력을 유지하고 은행 정리 가능성에 대한 작업을 진전시켜야 합니다. 우리는 공공 부문의 백스톱 자금 조달 메커니즘, 다양한 해결 옵션의 더 나은 운영화, 소셜 미디어와 디지털 혁신이 정리 및 예금자 운영에 미치는 영향에 중점을 둘 것입니다. 우리는 또한 금융 시스템의 금리 및 유동성 위험을 조사하기 위한 분석 작업을 수행하고 있습니다.

UBS가 Credit Suisse를 인수한 이후 스위스에는 단 하나의 G-SIB만 남았으므로 관련 옵션을 적시에 신뢰할 수 있는 방식으로 구현하는 것이 그 어느 때보다 중요합니다. TBTF 프레임워크를 더욱 강화하기 위한 스위스 정부의 최근 조치는 최근 스위스 동료 검토의 권장 사항을 반영하며 채택될 경우 프레임워크가 더욱 강력해질 것입니다. 그러나 스위스에서는 TBTF 프레임워크를 더욱 강화하기 위해 추가 조치를 취할 수 있습니다.

비은행 금융중개

우리는 또한 금융 시스템의 다른 취약점을 해결하기 위한 작업에도 추진력을 유지하고 있습니다.

지난번 방문에서 우리는 NBFI 부문에 관해 광범위하게 이야기했습니다. 신흥 시장 및 개발 도상국으로의 자본 흐름을 포함하여 실물 경제의 자금 조달에 있어 NBFI의 중요성이 커지면서 이 부문의 취약성을 효과적으로 평가하고 해결해야 할 필요성이 강조됩니다.

NBFI 회복력을 강화하면 경제에 보다 안정적인 자금 조달이 보장되고 특별한 중앙은행 개입의 필요성이 줄어듭니다.

그러기 위해서는 유동성 불균형을 억제해야 합니다. 이는 투자 자금에 의한 일방적인 자산 매각이나 예상치 못한 대규모 마진콜 등 위기 상황에서 유동성 수요가 증가하는 원인을 해결해야 함을 의미합니다. 우리는 역동성을 증폭시킬 수 있는 과도한 레버리지 축적을 더욱 주의 깊게 관찰해야 합니다.

FSB 및 표준 제정자는 이러한 취약점을 해결하는 데 진전을 이루었습니다. 우리는 12월에 개방형 펀드의 유동성 불일치를 해결하기 위한 권장 사항을 발표했습니다. 지난 주에 우리는 증거금 및 담보 콜에 대한 유동성 준비에 관한 협의 보고서를 발표했습니다. 우리는 현재 NBFI의 과도한 레버리지를 해결하기 위한 정책을 연구하고 있습니다. 또한, 우리는 NBFI 데이터 격차와 이를 메울 방법을 식별하기 위해 노력하고 있습니다.

이제 필요한 권장 사항과 도구를 구현하고 구현해야 할 때입니다.

구조적 취약점

나는 당신에게 발언권을 돌려주기 전에 당신의 시간을 더 많이 빼앗고 싶지 않습니다.

하지만 그 전에 FSB가 해결하고 있는 좀 더 구조적인 다른 취약점에 대해 간략하게 논의하겠습니다.

이전에 제가 논의한 모든 내용은 디지털화 가속화를 통해 점점 더 상호 연결되는 금융 세계에서 일어나고 있습니다. 이는 금융 기관의 사이버 또는 운영 사고의 전염 가능성을 높입니다. 사이버 사고에 대한 시의적절하고 정확한 정보는 효과적인 사고 대응 및 복구와 금융 안정성에 대한 부정적인 영향을 완화하는 데 매우 중요합니다. 올해 FSB는 사이버 사건 보고의 융합을 촉진하기 위한 노력을 바탕으로 사건 보고서 교환을 위한 공통 형식을 개발하고 있습니다. AI의 광범위한 채택은 기회를 제공하지만 적절하게 이해하고 관리해야 하는 위험과도 관련이 있습니다. 우리는 올해 말 AI가 금융 안정성에 미치는 영향에 대한 보고서를 G20에 전달할 예정입니다.

2023년에 FSB는 글로벌 스테이블 코인에 대한 수정된 권장 사항 세트와 더 광범위한 암호화폐 자산 활동 및 시장에 대한 새로운 권장 사항 세트가 포함된 두 개의 보고서를 발표함으로써 중요한 이정표에 도달했습니다. 권장 사항은 '동일한 활동, 동일한 위험, 동일한 규제' 원칙을 따릅니다. 즉, 전통적인 금융과 동등한 경제적 기능을 수행하려는 암호화폐 활동은 금융 안정성 위험을 포함하여 금융 위험에 상응하는 동등한 규제를 받아야 합니다. 우리의 권장 사항은 모든 관할권의 암호화 자산에 적용되어야 하는 글로벌 규제 기준을 설정합니다. 올해 우리의 초점은 구현을 촉진하는 것입니다. 글로벌 일관성을 보장하고 규제 차익거래를 최소화하기 위해서는 이행 작업에 G20을 기반으로 하는 FSB 구성원 이외의 관할권을 포함하는 것이 중요합니다.

기후 관련 재무 위험을 해결하기 위한 우리의 노력도 중요합니다. 지구 온난화를 제한하기 위해 충분한 조치를 취하지 않거나 너무 늦게 방치하면 기후 위험에 노출된 자산에 대한 위험 프리미엄이 급증하거나 자연 재해로 인한 손실을 보장하기 위한 보험의 격차가 발생하는 등 금융 시스템이 불안정해지는 영향을 미칠 수 있습니다. 세계기상기구(WMO)에 따르면 2023년은 극심한 폭염, 홍수, 가뭄을 가져온 기록상 가장 더운 해였다. 따라서 이는 장기적인 금융 위험이나 테일 이벤트가 아니라 현재의 위험입니다.

기후 관련 금융 위험을 해결하기 위한 우리의 로드맵은 공개, 데이터, 취약성 분석, 규제 및 감독 접근 방식이라는 네 가지 핵심에 걸쳐 금융 당국의 진행 상황을 조정합니다. 지난 6월에는 ISSB 지속 가능성 및 기후 공개 표준이 확정되면서 중요한 이정표를 세웠습니다. 이 표준은 FSB의 기후 관련 재무 공개 태스크포스의 권장 사항을 기반으로 합니다. 이제 우리는 그러한 공개가 포괄적이고 신뢰할 수 있으며 신흥 시장과 개발도상국을 지원하기 위해 비례성과 역량 구축을 통해 뒷받침되는지 확인해야 하는 실질적인 과제에 직면해 있습니다. 우리는 이에 대한 ISSB 및 기타 단체의 노력을 지원하고 있습니다.

FSB 내에서 우리는 FSB의 전반적인 감시 프레임워크에 기후 관련 취약성 분석을 포함시키기 위한 측정 기준을 개발하고 있습니다. 넷제로 달성을 위한 비즈니스 전략에 대한 미래 지향적인 시각을 제공하는 도구로서 전환 계획에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 우리는 금융 안정성에 대한 이러한 계획의 타당성을 평가하고 있습니다.

마지막으로, 생물다양성 손실이 재정적 위험일 수도 있는지 여부와 기후 및 자연 위험이 서로 강화될 수 있는 방식에 대해 금융 당국 사이에서 관심이 높아지고 있습니다. 실제로 브라질 G20 의장단은 FSB에 자연 관련 금융 위험에 대한 규제 및 감독 계획에 대한 재고 조사를 수행할 것을 요청했으며, 이는 7월에 발표될 예정입니다.

FSB는 이러한 취약점에 대한 작업을 계속할 것이며 잠재적으로 나타날 수 있는 새로운 취약점에 대해 계속해서 주의를 기울일 것입니다.

마무리

이제 시간 관계상 마무리하겠습니다. 마지막 방문 이후 1년 반이 지났습니다. 전망이 크게 바뀌었습니다. 지금으로부터 1년 반 후, 2025년 말, 우리는 어떤 생각을 하게 될까요? 앞으로 무슨 일이 일어날지 예측할 수는 없지만, 오늘 논의된 취약점과 앞으로 나타날 취약점을 해결하여 금융 시스템의 탄력성을 강화할 것입니다. 우리는 계속해서 그렇게 하고 있습니다. 이제 귀하의 견해에 대해 더 많이 듣고 싶습니다. 나는 당신에게 바닥을 돌려드립니다.

저자 소개

클라스 매듭

이 작가의 작품 더보기

관련 정보

• "De Nederlandsche Bank"의 추가 연설

• 국가 페이지: 네덜란드