하나머티리얼즈 : 많은 것이 반영된 주가 수준

[맥가이버]

[하나증권 IT 김민경] 

하나머티리얼즈 (166090.KQ/매수): 많은 것이 반영된 주가 수준

자료: https://cutt.ly/6e9xwXYv

■ 4Q24 Preview: 전분기대비 소폭 성장 전망

하나머티리얼즈의 24년 4분기 매출액은 674억원(YoY +45%, QoQ +7%), 영업이익은 126억원(YoY +156%, QoQ +4%)을 기록할 전망

모바일, PC 수요 부진에 따른 메모리 제조사의 보수적인 NAND 생산 기조가 지어지며 식각 파츠에 대한 수요가 반등하지 못하고 있는 상황. 주요 메모리 제조사가 중국 내 NAND 생산라인을 전환함에 따라 기존에 공급하던 하이브리드 SiC 링 공급물량이 소폭 감소하고 있는 것으로 파악

다만, DRAM 선단공정 수요는 견조하게 유지되고 있고 고객사 내 재고 또한 건전한 수준에서 유지되고 있는 것으로 파악

■ 2025 Preview: 선단공정 전환투자 수요가 감산 영향 일부 상쇄 

하나머티리얼즈의 25년 매출액은 2,556억원(YoY +3%), 영업이익 443억원(YoY +9%, OPM 17.3%)을 기록할 전망

주요 메모리 제조사들의 NAND 감산 기조에도 불구하고 비포마켓에 대한 영향은 이미 상당부분 반영되었으며 eSSD 수요에 대응하기 위한 300단대 NAND(V9) 및 HBM Capa 확대를 위한 DRAM 투자는 견조하게 이어질 것으로 예상

아울러 25년 말~26년 계획되어 있는 400단대 NAND(V10)부터는 핵심 장비 고객사의 메모리 제조사 내 점유율 확대에 따른 수혜가 기대

■ 많은 악재가 반영된 주가 수준

하나머티리얼즈에 대한 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 39,000원으로 하향. 목표주가는 25년 예상 EPS 1,620원에 지난 5년간 평균 PER 24.4배를 적용

NAND 업황 부진으로 기존 투자 포인트였던 NAND 가동률 상승에 따른 파츠 수요 증가, SiC 고객사 확대 기대감 및 극저온 식각장비향 식각파츠 공급 기대감이 상당 부분 소멸한 상황

다만, 다수의 악재가 반영되었기 때문에 업황회복에 따른 가동률 상승 및 신규 아이템의 실적 기여 등 주가가 반등할 수 있는 촉매제를 기대할 수 있는 주가 수준이라고 판단