SOOP : 글로벌에 진심

[맥가이버]

[하나증권 인터넷/게임 이준호] 


SOOP (067160.KQ/매수)
: 글로벌에 진심

리포트: https://bit.ly/3C3Rc8v

■4Q24 Pre: 별풍선 성장 둔화, 컨센서스 하회 전망

- SOOP은 4Q24 연결 기준 영업수익 1,174억원(-1.1%YoY, +6.7%QoQ), 영업이익 280억원(+6.1%YoY, +17.3%QoQ, OPM 23.9%)으로 컨센서스와 추정치 모두 하회하는 실적 기록할 전망

- 플랫폼 서비스 매출액은 825억원(+20.4%YoY, -0.2%QoQ)을, 별풍선 매출액은 798억원(+20.7%YoY, -0.3%QoQ)으로 추정

- 광고 매출은 332억원(+11.0%YoY, +26.4%QoQ), 컨텐츠형광고는 222억원(+14.7%YoY, +55.0%QoQ) 예상. 4분기 지스타 관련 외주 매출 발생로 컨텐츠형 광고 성장 이뤘으나 제작비 동반되어 영업이익 기여는 크지 않을 것으로 보인

- 영업 비용은 894억원(+20.8%YoY, +3.7%QoQ)으로 추정. 11월 글로벌 SOOP에도 P2P 도입 완료했으나 국내 SOOP 수준의 고도화까지는 시간이 필요. 점차적으로 회선사용료 부담 완화될 것으로 예상. 행사비는 지스타 단독 부스 운영, 연말 시상식 비용 반영

- 3분기 발로란트, 버츄얼 스트리머 다수 영입 성공했으나 4분기는 큰 이동은 확인되지 않았음. 트위치 정식 철수로부터 1년이되는 시점인 2025년 1분기에 스트리머들의 플랫폼 이동이 활발히 이뤄질 수 있다는 점은 기대 요소


■글로벌 SOOP의 성과가 중요한 한 해

- SOOP은 2025년 연결 기준 영업수익 4,553억원(+6.2%YoY), 영업이익 1,248억원(+9.7%YoY, OPM 27.4%)을 기록할 것으로 전망

- 2025년 글로벌 SOOP 침투를 위해 컨텐츠 제작비 예산을 2배 확대할 예정으로 플랫폼 고도화와 마케팅 집행을 위한 리소스 투입 예상

- 광고, 기부경제 활성화를 통한 수익화는 일정 수준 이상의 트래픽 확보 이후 가능

- 글로벌 SOOP은 12월 T1 LOL팀과 박틸다, 엔돌핀 등 스트리머의 동시 송출 진행 중이나 유의미한 트래픽은 확인되지 않았으며 T1의 경우 디도스 공격 재개되어 방송 중단한 상황

- 동시통역 딜레이 감소 등 기술적인 요소 개선과 마케팅 집행, 동시 송출 확대 필요하기에 본격적인 침투까지 시간이 필요할 것으로 전망

- SOOP은 향후 국내/글로벌 플랫폼 통합하여 국내 스트리머들의 글로벌 진출 지원을 확대할 계획


■투자의견 Buy 및 목표주가 130,000원으로 하향 

- 투자의견 Buy를 유지하나 목표주가는 130,000원으로 하향. 목표주가는 2025년 예상 EPS 8,869원에 Target Multiple 15배를 적용하여 산정

- 최근 2년 사이 SOOP의 주가 상승 요소는 1) 2023년 12월-2024년 2월 트위치 철수로 인한 트래픽 확보와 2) 7월까지 별풍선의 가파른 성장에 의한 EPS 상승

- 2025년은 EPS보다 멀티플이 중요. 글로벌 SOOP에서 유의미한 트래픽 확보한다면 현재 10배 수준에서 리레이팅 되며 주가 상승 이뤄질 것이라 전망

- 물론 2023년 4분기-2024년 3분기 이어진 별풍선 고성장이 재차 확인될 경우 EPS 상향 조정과 동시에 주가 상승 기대 가능