한화에어로스페이스 : 수출 확대로 이익 증가 지속

[맥가이버]

[신한 조선/방산/기계 이동헌]

한화에어로스페이스 (012450)
4Q24 Pre 수출 확대로 이익 증가 지속

▶️ 신한생각: 다각화된 무기 체계와 다변화된 판매 지역이 주는 안정감
- 폴란드 수출이 반영되며 4Q24도 서프라이즈를 예상. 주요 방산업체 중 가장 많은 수출 라인업과 다변화된 수출 지역을 보유. K자주포, 다련장 미사일, 장갑차, 포탄 등 범용화된 무기 체계로 전세계적 수요 증가에 대응. 제품 및 지역의 다각화로 정치적 영향을 회피, 안정적 성장이 지속될 것

▶️ 4Q24 Preview: 폴란드 수출 물량이 이끄는 이익 증가
- [4Q24 실적] 매출액 3조 4,079억원(+15%, 이하 전년동기대비), 영업이익 5,623억원(+84%), 영업이익률 16.5%(+6.2%p)를 예상. 컨센서스 대비 매출액 -4%, 영업이익 +14% 수준
- [전망] ’25년 폴란드 잔여 물량 인도는 ’24년 대비 증가, 천무의 인도 증가가 두드러짐. 4Q24부터 이집트 K9 매출 반영, 호주 물량도 ’25년 반영. 베트남, 인도 수주 협의 진행. 탄 생산 증가, L-SAM 탄도탄도 성장 동력

▶️ Valuation & Risk: 종전에도 군비는 증강 기조 유지
- 매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 49만원으로 상향(기존 43만원, +14%). ’25년 추정 주당순이익(EPS) 30,026원에 해외 주요 방산업체 평균 주가순이익비율(PER)을 10% 할인한 16.4배를 적용(기존 PBR에서 변경)

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332110