HD현대일렉트릭 : 명백한 추가 증설 이

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[NH/이민재] HD현대일렉트릭

HD현대일렉트릭 - 명백한 추가 증설 이유

[Buy 유지/TP 500,000원 유지]

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4분기 실적은 고객 요청으로 이연된 매출 등 때문에 컨센서스 하회. 그러나 견조한 수익성(영업이익률 20.2%)과 추가 증설 계획으로 양호한 업황은 계속되고 있다고 판단

■ 업황을 증명한 설비투자

- HD현대일렉트릭에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 50만원 유지. 투자의견과 목표주가를 유지하는 이유는 부진한 4분기 실적에도 불구하고, 증가하는 미국의 전력수요로 전력망 투자 확대가 계속될 것으로 예상되기 때문

- HD현대일렉트릭은 4분기 실적발표와 함께 울산공장과 미국 알라바마 공장에 각각 2,188억원, 1,850억원 투자 계획을 발표함. EHV 변압기 매출은 '27년부터 단계적으로 최대 3,000억원 증가할 전망. 이는 미국 내 견조한 EHV 변압기의 수요에도 여전히 부족한 공급을 증명해주는 사례라고 판단. 참고로 해외 주요 경쟁사 역시 추가적인 설비투자나 '28년 이후 수주 확보에 주력하는 중

- 작년 12월부터 미국에서 발간되는 전력망과 관련된 보고서를 살펴보면 1) ’28년까지 2배 이상 증가하는 데이터센터의 전력수요, 2) 기존 전력망과 재생에너지의 안정적인 연계, 3) 은퇴하는 원자력과 석탄 발전소 대체의 지연 등으로 투자 확대가 필요하다고 언급 중. 트럼프 2기 행정부 하에서 이 같은 현상은 심화될 것으로 예상되기 때문에 관련 투자는 계속해서 늘어날 전망

■ 4분기 이연된 매출 영향

- 연결기준 4분기 매출 8,157억원(+2% y-y), 영업이익 1,663억원(+33% y-y)으로 컨센서스 대폭 하회. 일부 고객사의 출하 지연 요청으로 관련 매출이 '25년 상반기로 미뤄졌기 때문. 영업이익률은 20.4%로 북미 매출이 줄어든 영향으로 일시적 부진. '25년 상반기부터 이연된 매출 반영으로 실적 정상화 전망