현대건설 : 사야 한다

[맥가이버]

[하나증권 건설 김승준] 1/23
현대건설 - 사야한다

▶️보고서: https://bit.ly/4g6ZaeW
▶️TOP PICK으로 변경, 사야한다는 배경(OP 가이던스 1.2조원)
▶️4Q24 잠정실적: 컨센서스 크게 하회(OP -1.7조원)
▶️투자의견 Buy, 목표주가 40,000원으로 상향

매수를 적극 추천하며, 업종 내 TOP PICK으로 변경합니다. 그 동안의 현대건설의 투자 맹점은 바닥을 확인할 수 없다였습니다. 해외에서 비용반영에 대한 우려, 특히 현대ENG에 대한 실적 우려가 있었는데, 그게 확인이 안됐었으니 바닥을 잡을 수 없었죠. 대규모 비용 반영(빅배스)이라는게 바람직한 건 아니지만, 향후 숫자에 대한 불안감을 해소시켜줬습니다. 영업이익 가이던스를 1.2조원을 제시했는데, 대부분 현대ENG의 증가(가이던스 6,300억원 수준으로 기추정치 대비 4,500억원 상향)입니다. 국내 주택 원가의 개선과 해외에서의 원가율 조정으로 달성 가능한 숫자로 보입니다. 25년 OP 컨센이 7,500억원 수준이었으므로 전반적인 추정치 상향(컨센 샹향)이 나타날 거라 주가 상승 여력은 매우 커졌습니다. 주택 업황이 회복되고 있는 모습은 당장 확인되고 있진 않으나, 27년까지의 상승 사이클 방향에서 현대건설 현재의 밸류에이션 수준은 매우 싸다고 판단합니다.

<4Q24 실적>
. 실적OP: -1.7조원으로 컨센(OP 608억원), 추정치(OP 485억원)을 하회
. 하회 배경: 인도네시아 발릭파판(현대ENG), 사우디 마잔과 자푸라(현대건설, 현대ENG), 국내 주택 원가율 조정(현대ENG) 영향
. 2024년 분양: 현대건설 19,227세대, 현대ENG 6,344세대

<2025년 가이던스>
  . 매출액 30.4조원, 영업이익 1.18조원, 신규수주 31.1조원(24년 매출액 32.7조원, 영업적자 1.2조원, 신규수주 30.5조원)
  . 분양: 현대건설 16,141세대, 현대ENG 7,100세대
 
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]