Richard Byles: 인플레이션 충격 이후 긴축 사이클 중 변속기 메커니즘에 대한 자메이카의 경험

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Richard Byles: 인플레이션 충격 이후 긴축 사이클 중 변속기 메커니즘에 대한 자메이카의 경험

2024년 4월 17일 워싱턴 DC에서 열린 미주개발은행 제59차 중앙은행 및 재무부 네트워크 회의에서 중앙은행 총재들의 패널 토론에 대한 자메이카 은행 총재 Richard Byles의 프레젠테이션.

본 연설문에 표현된 견해는 발표자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

중앙은행 연설  |  

2024년 5월 10일

리차드  바일스

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개요

나의 간략한 발언은 인플레이션 충격 이후 긴축 사이클 동안 변속기 메커니즘에 대한 자메이카의 경험에 초점을 맞출 것입니다. 이와 관련하여 저는 신용 채널의 과제와 환율 채널의 상대적 지배력에 대해 잠시 논의하겠습니다. 이는 물가와 금융 시스템 안정성을 보장하기 위한 자메이카 은행의 정책 대응에 대한 통찰력을 제공할 것입니다. 약한 전달 메커니즘을 개선하기 위해 은행이 수행하고 있는 조치를 강조하면서 마무리하겠습니다.

팬데믹과 관련된 인플레이션 상승과 인플레이션 기대치 상승을 해결하기 위해 자메이카 은행은 대부분의 선진국 경제에 앞서 2021년 10월부터 통화 정책을 긴축하기 시작했습니다. 은행은 세 가지 접근 방식을 사용했습니다.

나. 2021년 10월부터 정책금리를 0.5%에서 현재 수준인 7.0%까지 650bps씩 점진적으로 인상합니다.

ii. 엄격한 자메이카 달러 유동성 조건을 유지하기 위해 공개 시장 운영을 보다 적극적으로 전개합니다. (이에는 예금 기관(DTI)에 적용되는 국내 및 외화 현금 준비금 요건의 증가와 이자율 범위의 확대도 포함되었습니다.) 그리고

iii. 외환개입 및 순오픈포지션 한도 조정을 통해 외환시장의 안정성을 제고합니다.

자메이카에서는 은행의 통화정책 조치의 주요 대상이 되는 신용 채널이 상당히 취약한 것으로 나타났습니다. 따라서 우리는 인플레이션 기대와 환율 채널을 관리하기 위한 우리의 정책 조치가 일반적으로 더 효과적이라는 것을 확인했습니다.

소비의 약 50%를 수입에 의존하는 소규모 개방 경제로서, 글로벌 거시경제 환경으로 인해 최근 몇 년 동안 자메이카의 수입 인플레이션 문제를 이해할 수 있습니다. 이에 따라 은행은 2021년 10월부터 유연한 환율을 유지하면서 외환시장에서 과감한 조치를 취했고, 필요한 경우 주로 외환을 매도했습니다. 이러한 조치가 없었다면 수입된 인플레이션으로 인해 소비자가 직면한 최종 가격은 더 높아졌을 것입니다.

긴축 사이클 중 가장 큰 문제는 통화 전달 메커니즘의 취약성이었습니다. 경기주기 초반에 은행은 DTI와 비은행 부문의 대출 및 예금 금리에 대한 정책 조치의 적용 수준이 서로 다른 것을 관찰했으며, 전자는 예금 및 대출 금리에 대해 상대적으로 작은 조정을 실시했습니다. 예금금리와 대출금리는 정책조정 후 1~3개월 정도 시차를 두고 정책금리 인상에 대응할 것으로 예상했고, 이 기간 통과율은 40~90% 수준이 될 것으로 예상했다.

대조적으로, 예금 금리와 대출 금리는 은행의 650bps 정책 조정에 미미하게 반응했습니다. 2024년 2월 기준 가중평균 예금은 145bps만 증가한 반면 정기예금은 370bps 증가했습니다. 가중 평균 민간 부문 대출은 40bps 증가에 그쳤습니다.

우리의 연구에 따르면 신용 채널이 취약한 원인은 주로 은행 시스템의 집중적 성격에 기인하는 것으로 나타났습니다. 이는 통화정책 변화에도 불구하고 낮은 예금 금리를 지급하면서도 수익을 유지할 수 있는 양대 네트워크 은행의 지배력이 이를 입증한다. 또한 고객 파악(KYC) 요구 사항으로 인해 한 민간 금융 기관에서 다른 민간 금융 기관으로 금융 이해관계를 전환하는 데 시간이 많이 걸리는 프로세스를 고려할 때 고객은 최상의 가격을 받지 못한다고 생각하더라도 기관 변경을 꺼리게 될 수 있습니다. 또는 서비스. 이는 예금 이동성을 제한합니다.

신용채널의 전반적인 약세에도 불구하고, 은행의 긴축정책에 대한 국내 인플레이션의 긍정적인 반응을 관찰했습니다. 연간 포인트 간 인플레이션은 2022년 4월 11.8%로 최고치에 도달한 이후 전반적으로 하락 추세를 보이며 2024년 2월 6.2%, 3월 5.6%로 완화되었습니다. 이러한 하락 추세는 수입 가격 하락의 맥락에서 발생했습니다. 안정적인 환율과 타이트한 자메이카 달러 유동성 조건이 뒷받침됩니다.

정책금리는 2022년 11월 이후 7%로 안정적으로 유지됐지만, 엄격한 유동성 관리로 인해 시중금리가 지속적으로 높아졌다. 그러나 금융 시스템은 안정적으로 유지되며 충격을 견딜 수 있습니다. DTI는 자본화가 잘 되어 있고, 자산 품질이 상대적으로 안정적이며, 시스템에 의해 적절하게 준비되어 있습니다.

결론

제가 말씀을 마치면서, 국가의 전송 시스템을 개선하는 것이 필수적입니다. 자메이카는 중개 경쟁을 개선하기 위한 전략으로 예금 이동성과 오픈 뱅킹을 모색해 왔습니다. BOJ는 지원을 위해 세계은행과 협력했으며, 고객의 거래 및 비트랜 거래 데이터 공유를 위한 e-KYC 데이터베이스를 촉진하고 규제하기 위한 정책 프레임워크를 개발하는 과정에 있습니다. 자메이카 정부는 또한 더 빠른 신원 확인 및 확인 방법을 제공하여 은행이 고객을 더 쉽게 온보딩할 수 있도록 하는 국가 식별 시스템(NIDS)을 개발하는 과정에 있습니다.

저자 소개

리처드 바일스

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