반도체/소부장] 사이클의 상수와 변수

[맥가이버]

[차용호 반도체/소부장] 사이클의 상수와 변수

- 최선호주
 SK하이닉스 Buy, TP 250,000원 (신규)
 삼성전자 Buy, TP 70,000원 (신규)

- 관심종목
ISC Buy, TP 95,000원 (+40%상향 조정)
파크시스템스 Buy, TP 300,000원 (+15% 상향 조정)

-  시장의 관심은 HBM에 집중되어있지만 HBM은 안정적인 수익을 기반으로 메모리 산업의 P/B 밴드를 상향하는 상수 역할을 할 것. 결국 Conventional DRAM이 메모리 사이클과 Target P/B를 결정하는 변수의 역할을 하는 만큼 Conventional DRAM의 방향성을 고민해야 할 것

- 주가 반등의 시점은On-Device AI의 출하량 전망치가 하향 조정되고 CXMT의 Tech node 한계가 부각되는 2Q25말~3Q25초로 전망.

-  반등 이전까지는 HBM 실적 기여도가 높은SK하이닉스의 비중 확대, 반등 이후에는 레버리지 효과가 기대되는 삼성전자의 비중 확대를 추천. 소부장 업종은  차세대 기술 모멘텀이 있는 ISC(ASIC, HBM, 유리기판)와 파크시스템스(하이브리드 본딩)을 제시. 또한  CPO(Co-Packaged Optics)도입에 따른 유리기판 Value Chain의 간접적인 수혜를 예상.

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