제일기획 : 이번에도 강했다

[맥가이버]

[키움 미디어/엔터/레저 이남수]
★ 제일기획 (030000): 이번에도 강했다
BUY (Maintain) 목표주가: 22,500원

▶️ 4분기 영업이익 824억원(yoy +8.4%) 컨센 부합
- 4Q 매출총이익 4,548억원(yoy +6.0%), 영업이익 824억원(yoy +8.4%), 컨센 부합
- 기존 광고주의 수주 물량 증가, 광고 마케팅 회복 산업의 신규 클라이언트 확보, 해외 수출 성장 비즈니스 대행 수혜
- 해외는 유럽 자회사 부진이 계속되었지만, 북미와 중남미에서 성장을 견인하며 매출총이익 개선

▶️ 2025년 불확실성 영향 최소화 목표
- 24년 BTL과 디지털, 리테일 성장으로 국내와 해외 모두 실적 선방에 성공
- 북미, 중남미, 중동은 디지털 및 리테일 중심으로 주요 광고주와 비계열이 활약해 두자릿수 성장, 유럽, 중국은 자회사, 경기 둔화 등으로 부진
- 25년은 매체 대행 감소에도 불구하고 주요 광고주와 비계열 믹스로 점진적인 국내 사업의 회복을 예상

▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 22,500원 유지
- 25년 매출총이익 1조8,255억원(yoy +5.7%), 영업이익 3,379억원(yoy+5.4%, OPM 7.5%)을 예상
- 북미, 중남미, 중동의 탑라인 성장 추세 유지, 유럽 자회사 효율성 제고 등으로 매출총이익 개선 흐름 전망
- 신규 인건비 투자가 이어지기는 하겠지만 전년 하반기 확장 볼륨 감안 시 2025년에는 둔화된 모습을 보일 것으로 판단

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