SNT에너지 : 아람co work

[주식 이야기]

현대차증권 스몰캡 곽민정]
SNT에너지(100840): NOT RATED
<아람co work>

■주요이슈 및 실적 전망
- 22년 11월 23일 사우디 아람코는 사우디의 경제 성장을 위한 공급망 확보를 위한 IKTVA(inkingdom total value add) 현지화 프로그램의 일부로 59개의 국내외 업체들과 총 110억 달러 규모의 기업조달계약(CPA) 및 장기 공급 계약(LTA) 협약을 맺었으며, 동사의 사우디아라비아 현지법인인 SNT Gulf가 사우디 아람코와 Air Cooler 관련 기업조달계약(CPA) 서명식을 가졌다고 보도
- SNT에너지는 2012년부터 SNT Gulf를 설립하여 아람코와 밀접한 관계를 유지하였으며, 2020년에는 아람코와 MOU를 체결하여 사우디 외의 중동국가, 유럽, 아프리카 등 아람코 관련 프로젝트에 협력관계를 구축하였음. 이번 CPA 계약을 통해 동사는 한 단계 더 도약할 수 있는 계기가 되었다고 판단함
- 사우디는 탈석유 산업 다각화 정책인 ‘사우디 비전 2030’과 관련한 대규모 프로젝트에 대한 투자를 지속할 계획
- 향후 아람코가 발주할 모든 프로젝트에는 동사의 공랭식 열교환기가 필수적으로 적용되며 추가적으로 HRSG 수주가 기대됨. 2023년 Haradh and Hawiyah 가스 프로젝트 외에 Amiral 프로젝트, 2024년 안부 프로젝트 등 2024년까지 아람코가 예정하고 있는 주요 프로젝트는 23개에 달함
- 또한 22년 10월 5일 발간한 동사의 “LNG발주가 늘어나면? 복합화력발전!”에서도 언급했듯이 동남아시아의 LNG 복합화력발전설비 투자 확대 기조에 따라 동사의 열교환기 수주가 기대되고 있어 향후 성장세에 대한 우려를 불식시켜줄 것
- 당사 에너지/화학/2차전지 담당 애널리스트인 강동진 위원의 2022년 11월 18일 발간한 S-Oil 관련 보고서에서도 언급되었듯이, 이번 샤힌 프로젝트를 통해 장기적으로 아람코는 석유 수요의 50%를 차지하는 자동차용 연료 수요 감소분을 화학제품으로 전환하여 장기 성장성을 도모하는 시발점이 될 것으로 전망되며, 그에 따라 동사의 매출 성장도 동행할 것으로 판단함

■주가전망 및 Valuation
- 3Q22 기준 주요 제품별 매출 비중은 Air Cooler 67.9%, HRSG 25.1%, SCR 설비 5%, 복수기 2%이며, 글로벌 시장 1위인 동사의 열교환기 경쟁력이 부각될 가능성이 높음
- 3Q22 기준 동사의 수주잔고는 약 3,370억원으로, 최근 5개년중 최대치. 2022년 매출은 1,995억원 (+16.6% yoy), 영업이익률 8.3%를 기록할 것으로 전망됨. 2022년 하반기부터 본격적으로 수주와 매출이 반영되고 있으며 매출이 본격적으로 회복될 경우 레버리지 효과가 매우 클 것
- 2023년 기준 P/B 0.6배로 저평가된 상황. 밸류에이션 매력도 높다고 판단됨


*URL: https://bit.ly/3EYryR4