아모레퍼시픽 : 예상을 넘어서는 해외

[맥가이버]

『아모레퍼시픽(090430.KS) 예상을 넘어서는 해외』 
화장품 박현진 

▶️ 유럽과 북미 성장과 이익 기여 증가
- 본업 실적 회복세는 기대 이상. 미주와 EMEA에서의 매출 성장 강세. 라네즈와 이니스프리 영향
- 중국 적자는 예상대로 감소. 이제 성장은 서구권에서 견인. 바텀 매수 의견 유지
 
▶️ 4Q24 Review: 자회사 비용 아쉽지만, 본업 실적 성장 긍정적
- 4Q24 연결매출 1.1조원(+18% YoY), 영업이익 785억원(+279% YoY). 당사 추정이익(837억원)과 컨센서스(810억원) 부합
- 다만 영업외 자회사 영업권 상각으로 일회성 비용 1,328억원 발생. 국내 매출 -2%, 해외 매출 +48%. 특히 유럽과 북미 매출 144% 성장
- 북미 내 라네즈 브렌드 강세 지속. 코스알엑스 4Q24 매출 10% 감소. 가격 재정비, 할인율 정상화로 2Q25부터 실적 회복 목표 제시
- 중국 영업적자 150억원 내외로 예상치(200억원) 하회. 자회사 타타하퍼 영업권 잔여금액 162억원으로 2025년 순이익 추정치 내릴 수준은 아님
 
▶️ Valuation & Risk: 턴어라운드 기조에 이상 無
- 추정치 변동폭 미미하여 목표주가 유지. 업종 내 선호 의견 유지
 
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332649