BNK금융지주; 큰 폭의 주주환원율 개선 기대

[맥가이버]

[신한투자증권 은행/지주 은경완]

BNK금융지주; 큰 폭의 주주환원율 개선 기대 

▶️ 신한생각: 밸류에이션 갭 플레이 유효

- 수익성과 자본비율 개선에 방점을 둔 경영전략 시행으로 주가 재평가 성공. 그럼에도 여전히 PBR은 0.35배에 불과
- 기업가치 제고 계획 이행 내지 큰 폭의 주주환원율 개선 과정에서 업종 내 탄력적인 주가 상승 기대 

▶️ 4Q24 Review: 무난한 마무리

- BNK금융의 4분기 지배주주순이익은 976억원으로 당사 추정치와 컨센서스에 부합. 
- 기준금리 인하에도 그룹 NIM은 2bp 하락하는 선에서 방어. 양행합산 원화대출은 0.8% 증가. 이에 순이자이익은 전분기 수준 유지
- 반면 비이자이익은 수수료수익 및 대출채권 매각익 감소 등으로 상대적으로 부진
- 충당금은 일회성 요인 부재로 경상 레벨에서 관리. 향후 경기 둔화에 따른 부실 우려 존재
- 다만 1) 고점을 통과한 주요 건전성 지표, 2) 부동산 PF 익스포져 감소 등을 고려할 때 급격한 악화 가능성은 제한적 

- 보통주자본비율은 12.35%로 전분기대비 4bp 개선. 환율 상승의 영향이 크지 않은 가운데 적극적인 위험가중자산 관리 노력이 주효. 
- 결산배당은 450원(중간배당 포함시 650원)으로 결의. 참고로 이를 반영한 FY24 총주주환원율은 30.0%
- 2025년 상반기 자사주 매입/소각 규모는 400억원으로 결정. 사측은 배당가능이익이 확보되는 하반기에 좀 더 많은 자사주 매입/소각을 약속
- 우리는 BNK금융지주의 FY25F 지배주주순이익을 8,374억원(+4.4% YoY)으로 추정
- 총주주환원율은 하반기 600억원의 추가 자사주 매입/소각과 작년 수준의 배당성향(25.8%)을 통해 37.7% 달성 예상 

▶️ Valuation & Risk: 할인율 하락을 반영해 목표주가 상향

- 투자의견 ‘매수’, 목표주가 14,000원으로 상향
- 실적 안정성 개선, 주주환원정책 확대 등을 반영해 밸류에이션 할인율 축소 적용. 관심종목 추천 

*원문 링크: https://alie.kr/H6hBJlr