포티스

[공사모]

동사는 위성, 케이블, 지상파 등 다양한 매체를 통해 송출되는 디지털방송신호를 수신하여 방송영상을 재생하는 셋톱박스를 생산하고 있으며, 유럽, 중동, 아시아 및 남미 등 다양한 지역의 리테일 시장 및 방송사업자 시장에 납품하고 있습니다. 동사는 설립 이후 업계 최초로 USB-PVR을 개발하는 등 하드웨어와 소프트웨어에 대한 다양한 기술을 통해 제품 성능의 안정화와 제품 차별화를 이루며 지속적으로 성장하고 있습니다.

제품현황

(단위: 백만원)

사업부문	매출유형	품목	구체적용도	주요상표	바이어명	브랜드명	매출액	비율(%)
제조	제조판매	셋톱박스	디지털방송수신기	SATELLITEHDDVR4613 외	TREND ELECTRONICS LIMITED 외	Videocon 외	33,499	99.64%
기타	임대						120	0.36%
합계							33,619	100.00%

매출 실적

(단위: 백만원, 천 $)

매출 유형	구분	2012년 09월말		2011년		2010년		2009년
		원화	달러	원화	달러	원화	달러	원화	달러
제품 (셋톱박스)	국내	-	-	-	-	-	-	-	-
	수출	33,499	29,465	49,330	44,475	30,649	26,393	20,124	16,418
	합계	33,499	29,465	49,330	44,475	30,649	26,393	20,124	16,418
기타	국내	120	-	169	-	205	-	70	-
	수출	-	-	-	-	-	-	-	-
	합계	120	-	169	-	205	-	70	-
합 계	국내	120	-	169	-	205	-	70	-
	수출	33,499	29,465	49,330	44,475	30,649	26,393	20,124	16,418
	합계	33,619	29,465	49,499	44,475	30,854	26,393	20,194	16,418

판매경로 및 전략

당사는 리테일 시장(Open Market)과 방송사업자향 시장(Closed Market)으로 조직을 구분하여 영업활동을 하고 있습니다. 리테일 시장의 경우 현지 유통업자와 방송사업자향 시장의 경우 현지 방송사업자와의 컨택 및 제휴를 통해 당사의 제품 판매 및 프로모션을 진행하고 있습니다. 또한, 지속적으로 현지 전시회 참가함으로써 당사의 신제품 소개 및 수주 거래 기회를 확보하고 있습니다.

디지털 STB는 과거만 해도 셋톱박스 전문 제조업체 위주로 생산이 되었습니다. 그러나 최근 인터넷 TV의 등장 및 방송과 통신이 융합되는 하이브리드화 등의 추세로 삼성, LG와 같은 전문 TV 제조 업체 및 애플과 같은 컨텐츠 업체 등이 셋톱박스 기능이 내장된 TV(스마트 TV라 지칭됨, 이하 스마트 TV)를 제조하여 출시하고 있습니다.

스마트 TV는 크게 삼성과 같은 TV 제조업체들이 만드는 셋톱박스 기능이 내장된 TV 형태(이하, 스마트TV)와 구글이나 애플이 생산하고 있는 인터넷을 통한 다양한 기능이 이용 가능한 형태(이하, 스마트 박스)로 출시되고 있습니다.

최근 스마트 TV 판매 증가 및 스마트 박스의 출시는 STB 산업을 위협하고 있으나 현재까지는 STB가 가진 지역별 다양한 방송 수신 기술 및 방송사업자와 이해관계 비상충성 등의 우위성이 있어 STB의 시장 잠식에는 한계가 있을 수 있습니다.

【유통경로별 매출 추이】

구분	2012년 3분기	2011년	2010년	2009년
리테일	72.0%	78.0%	90.4%	91.8%
방송사업자	28.0%	22.0%	9.6%	8.2%

당사는 비교적 판가가 높은 리테일 시장 공략을 통해 타사 대비 높은 수익성을 유지해왔으나, 향후 방송사업자향 시장 비중 확대 과정에서 당사의 수익성이 변동될 수 있습니다. 리테일 시장과 방송사업자향 시장 양 시장에서 절대적인 매출 규모를 증가시킬 계획이나 각 시장의 특성으로 인해 수익성의 차이가 존재할 수 밖에 없으며 이로 인해 당사의 수익성이 하락할 위험이 존재합니다.

당사는 2006년 설립 이후 서유럽의 셋톱박스 시장을 시작으로 점차 러시아를 비롯한 동유럽과 중동 등으로 영업을 확대하였으며, 아시아 및 남미로의 신규 매출도 증가하고 있는 추세입니다.

과거 3년간 당사의 지역별 매출 추이는 다음과 같습니다.

【지역별 매출 추이】

(단위: 백만원, %)

구 분	2012년 3분기		2011년		2010년		2009년
	금액	비율	금액	비율	금액	비율	금액	비율
유럽	17,135	51.15%	30,564	61.96%	20,130	65.68%	13,843	68.79%
중동	9,933	29.65%	11,927	24.18%	6,151	20.07%	3,134	15.57%
아시아 및 남미	6,431	19.20%	6,839	13.86%	4,369	14.25%	3,147	15.64%
합계	33,499	100.00%	49,330	100.00%	30,650	100.00%	20,124	100.00%

당사의 최근 3개년 수익성 비율]

(단위: %)

구 분	재무비율	2012년 3분기	2011년	2010년	2009년	업종평균
수익성	매출액 총이익율	26.03%	26.64%	25.94%	23.15%	16.96%
	매출액 영업이익율	7.00%	8.27%	7.80%	8.49%	1.50%
	매출액 순이익율	6.55%	6.94%	7.61%	9.73%	-0.30%
	총자산 세전순이익율	7.63%	15.56%	11.66%	13.77%	0.01%
	자기자본 순이익율	18.20%	37.29%	37.38%	49.47%	-0.91%

[연구개발비용 추이]

(단위: 천원)

구 분		2012년 3분기	2011년	2010년	2009년
자산처리	인건비	754,244	806,983	417,181	705,568
	상각비	7,257	15,273	28,716	35,184
	기타경비	46,307	102,214	207,506	472,537
	소 계	807,808	924,470	653,403	1,213,289
비용처리	제조원가	-	-	-	-
	판관비	2,088,212	2,576,101	1,988,227	808,109
합계 (매출액 대비 비율)		2,896,020 (8.61%)	3,500,571 (7.07%)	2,641,630 (8.56%)	2,021,398 (10.01%)

[공모 후 보호예수물량 및 유통가능물량]

유통가능여부	구분	공모 후 주식수	지분율	보호예수기간
보호예수 및 매도금지물량	최대주주 등	1,450,664	29,14%	상장후 1년간 보호예수
	우리사주조합	248,900	5.00%	배정후 1년간 의무예탁
	소계	1,699,564	34.14%	-
유통가능물량	기타주주 등	2,282,669	45.86%	-
	공모주주	995,600	20.00%	-
	소계	3,278,269	65.86%	-
합계		4,977,833	100.00%	-

(주1) 공모주주 주식수는 총 공모주식 1,244,500주에서 우리사주조합 배정주식을 제외한 주식수입니다.
(주2) 유통가능 물량은 수요예측시 기관투자자의 의무보유확약 및 청약시 배정군별 배정주식수 변경 등이 발생할 경우 변동될 수 있습니다.

요약재무제표(K-IFRS 기준)

(단위: 백만원)

구분	2012년 3분기 (제7기)	2011년 (제6기)	2010년 (제5기)
회계처리 기준	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS
감사인(감사의견)	삼정회계법인 (검토)	삼정회계법인 (적정)	삼정회계법인 (적정)
[유동자산]	15,123	15,054	7,938
[비유동자산]	12,391	11,913	10,970
자산 총계	27,514	26,967	18,908
[유동부채]	12,492	13,980	6,731
[비유동부채]	1,824	1,981	4,771
부채 총계	14,316	15,961	11,502
[자본금]	1,867	1,400	1,300
[자본잉여금]	73	543	249
[이익잉여금]	11,266	9,071	5,857
[기타자본]	(8)	(8)	-
자본 총계	13,198	11,006	7,406
매출액	33,619	49,499	30,854
영업이익	2,352	4,093	2,405
당기순이익	2,202	3,433	2,348
주당순이익	590	1,269	903

(주1) 당사는2012년 3분기 재무제표에 대하여 삼정회계법인으로부터 검토를 받았으며, 검토 결과 특이사항은 발견되지 않았습니다.

(주2) 주당순이익은 기본주당순이익으로 액면가 500원 기준입니다.

(주3) 2010년과 2011년 주당순이익은 2012년 8월에 실시한 무상증자 효과가 반영되지
않은 수치입니다.

국내 셋톱박스 제조업체는 다음과 같으며 동사와 주요 해외 시장에서 경쟁이 이루어지고 있습니다. 다만 리테일 시장의 매출 비중이 더 높은 동사와는 달리 국내 대부분의 셋톱박스 제조업체는 방송사업자 시장에 집중하고 있는 사업구조를 보이고 있습니다.

【주요 국내 셋톱박스 업체 현황】

(단위: 백만원)

순위	기업명	설립시점	상장시점	매출액(*)
1	휴맥스	1989년	1997년	994,024
2	홈캐스트	2000년	2003년	163,836
3	가온미디어	2001년	2005년	127,282
4	토필드	1998년	2003년	93,147
5	아리온테크놀로지	1999년	2005년	66,585
6	포티스(동사)	2006년	상장예정	49,499
7	현대디지탈테크	1998년	1999년	45,864

[1차, 2차 선정기준 검토]

(단위: %)

회사명	사업 내용	소속업종	2012년 3분기 셋톱박스 사업부문 비중	유사회사 선정여부
가온미디어	셋톱박스 제조 및 판매	통신 및 방송장비 제조업	87.9%	O
기륭E&E	디지털 라디오, 가전, 셋톱박스 등 제조	통신 및 방송장비 제조업	40.8%	X
아리온테크놀로지	셋톱박스 제조 및 판매	통신 및 방송장비 제조업	100.0%	O
우전앤한단	휴대폰 부품, 금형 및 방송 관련 제품의 제조 및 판매사업	통신 및 방송장비 제조업	17.0%	X
제이비어뮤즈먼트	디지털 방송장비, MDI, 통신케이블 제조 및 판매	통신 및 방송장비 제조업	61.7%	O
토필드	셋톱박스 제조 및 판매	통신 및 방송장비 제조업	100.0%	O
홈캐스트	셋톱박스 제조 및 판매	통신 및 방송장비 제조업	79.3%	O
휴맥스	셋톱박스 제조 및 판매	통신 및 방송장비 제조업	98.1%	O

(주) 상기의 유사회사 셋톱박스 사업부문 비중은 2012년 3분기 분기보고서를 참고하였음

[3차 선정기준 검토]

(단위: 백만원)

회사명	상장일	FY 2011 감사의견	2012년 3분기		2011년		최근사업연도 행정처분	유사회사 선정여부
			영업이익	분기순이익	영업이익	당기순이익
가온미디어	2005.07.12	적정	4,809	3,318	-6,759	-8,683	없음	X
아리온테크놀로지	2005.08.05	적정	2,997	2,721	4,157	3,721	없음	O
제이비어뮤즈먼트	1998.11.18	적정	-5,159	-6,129	1,049	225	없음	X
토필드	2003.12.29	적정	-4,688	-3,515	855	1,819	없음	X
홈캐스트	2003.06.11	적정	1,051	-298	12,070	8,585	없음	X
휴맥스	2009.11.16	적정	20,789	14,175	42,098	34,835	없음	O

비교회사 PER 산정

1) 2011년 기준 PER 산정

구분	아리온테크놀로지	휴맥스
당기순이익(백만원)	3,721	34,835
발행주식수(주)	6,665,800	22,886,157
주당순이익(원)	558	1,522
기준주가(원)	2,820	10,100
PER 배수(배)	5.05	6.64
적용 PER(배)	5.85

(주1)	당기순이익은 2011년 결산 실적을 적용하였습니다.
(주2)	발행주식수는 분석기준일 현재 발행주식 총수입니다.
(주3)	휴맥스의 당기순이익은 연결재무수치 기준이며, 지배기업소유 당기순이익입니다.

2) 2012년 3분기 기준 PER 산정

구분	아리온테크놀로지	휴맥스
3분기 순이익(백만원)	2,721	14,175
연환산 순이익(백만원)	3,629	18,899
발행주식수(주)	6,665,800	22,886,157
주당순이익(원)	544	826
기준주가(원)	2,820	10,100
PER 배수	5.18	12.23
적용 PER(배)	8.71

(주1)	분기순이익은 2012년 3분기보고서를 참고하였습니다.
(주2)	발행주식수는 분석기준일 현재 발행주식 총수입니다.
(주3)	휴맥스의 당기순이익은 연결재무수치 기준이며, 지배기업소유 당기순이익입니다.

(4) PER을 적용한 비교가치 산출결과

(가) 2011년 기준 비교가치 산출

구 분	㈜포티스	비 고
2011년 당기순이익(백만원)(K-IFRS)	3,433	A
적용 주식수(주1)	4,977,833	B
EPS(원) (주2)	690	C = A / B
적용PER(배)	5.85	D
주당가치(원)	4,037	E = C * D

(주1) 적용주식수는 신고서 제출일 현재 발행주식 총수(3,733,333주)에 본 공모에 따른 신주모집분(1,244,500주)을 고려하여 계산된 주식수입니다.
(주2) EPS는 적용 순이익을 적용 주식수로 나누어 산정한 수치입니다.

(나) 2012년 3분기 기준 비교가치 산출

구 분	㈜포티스	비 고
2012년 3분기순이익(백만원)(K-IFRS)	2,202	A
연환산 당기순이익(백만원)	2,936	B = A*2
적용 주식수(주1)	4,977,833	C
EPS(원) (주2)	590	D = B / A
적용PER(배)	8.71	E
주당가치(원)	5,139	F = D * E

(주1) 적용주식수는 신고서 제출일 현재 발행주식 총수(3,733,333주)에 본 공모에 따른 신주모집분(1,244,500주)을 고려하여 계산된 주식수입니다.
(주2) EPS는 적용 순이익을 적용 주식수로 나누어 산정한 수치입니다.


(다) 비교가치 산출

구 분	2012년 3분기 기준	2011년 기준
주당가치(원)	5,139	4,037
평균 주당가치(원)	4,588

(주) 평균 주당가치는 2011년 기준 주당가치와 2012년 3분기 기준 주당가치의 산술평균입니다.

(5) 공모희망가액의 산정

구분	PER 지표 적용	비고
비교가치 주당 평가액	4,588원	PER에 의한 기준가격 산출
주당 공모희망가액	3,500원 ~ 3,900원	평가가액 대비 할인율 15.00%~23.71%
확정공모가액 (주)	-

(주) 확정공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다.

비교 대상 회사와의 참고 정보

(가) 요약재무제표

[2012년 3분기]

(단위: 백만원)

구 분	아리온테크놀로지	휴맥스
자산총계	61,389	753,721
유동자산	55,282	594,788
비유동자산	6,107	158,933
부채총계	39,059	348,152
유동부채	37,106	330,857
비유동부채	1,953	17,295
자본총계	22,330	405,569
자본금	3,333	11,443
기타불입자본	8,038	314,420
이익잉여금	10,959	77,395
기타자본구성요소	-	2,311
매출액	55,098	763,900
영업이익	2,997	20,789
당기순이익	2,721	14,175
총포괄손익	2,751	14,475

(주1) 비교대상회사의 2012년 3분기 재무자료는 Dart 공시자료를 참조하였습니다.
(주2) 상기 재무수치는 K-IFRS 기준입니다.
(주3) 휴맥스는 연결재무수치이며, 휴맥스의 당기순이익은 지배기업 소유 당기순이익입니 다.

[2011년]

(단위: 백만원)

구 분	아리온테크놀로지	휴맥스
자산총계	42,297	766,767
유동자산	35,734	618,172
비유동자산	6,563	148,595
부채총계	21,969	371,261
유동부채	19,534	355,921
비유동부채	2,435	15,340
자본총계	20,327	395,506
자본금	3,333	11,443
기타불입자본	8,034	314,420
이익잉여금	8,961	67,632
기타자본구성요소	-	2,011
매출액	66,585	994,024
영업이익	4,157	42,098
당기순이익	3,721	34,835
총포괄손익	3,543	34,867

(주1) 비교대상회사의 2011년 재무자료는 Dart공시자료를 참조하였습니다.
(주2) 상기 재무수치는 K-IFRS 기준입니다.
(주3) 휴맥스는 연결재무수치이며, 휴맥스의 당기순이익은 지배기업 소유 당기순이익입니 다.

(나) 비교 대상 회사의 주요 재무비율

[2012년 3분기]

(단위: %, 배)

구분	재 무 비 율	아리온테크놀로지	휴맥스
성장성	매출액 증가율	2.3	15.0
	영업이익 증가율	- 30.4	14.6
	당기순이익 증가율	- 25.7	44.7
	총자산 증가율	45.1	- 1.7
활동성	총자산 회전율	1.42	1.34
	재고자산 회전율	9.23	6.35
	매출채권회전율	2.63	3.74
수익성	매출액 영업이익율	5.4	2.7
	매출액 순이익율	4.9	1.9
	총자산 순이익율	5.2	1.9
	자기자본 순이익율	12.8	3.5
안정성	부채비율	174.92	85.84
	차입금의존도	34.31	17.97
	유동비율	148.98	179.77

(주1) 2012년 3분기는 K-IFRS기준에 의한 재무비율을 산정하였으며 연단위 비교가 필요한 부분은 K-IFRS 기준의 2012년 3분기 연환산 수치를 적용하여 경영성과를 비교하여 산정하였습니다.
(주2) 상기의 비교회사 중 휴맥스의 2012년 3분기 재무수치는 연결재무제표의 수치를 적용하였습니다.

[2011년]

(단위: %, 배)

구분	재 무 비 율	아리온테크놀로지	휴맥스
성장성	매출액 증가율	40.0	- 2.2
	영업이익 증가율	117.6	- 39.8
	당기순이익 증가율	116.6	- 26.5
	총자산 증가율	44.5	- 0.3
활동성	총자산 회전율	1.86	1.29
	재고자산 회전율	16.18	5.98
	매출채권회전율	4.23	3.93
수익성	매출액 영업이익율	6.2	4.2
	매출액 순이익율	5.6	3.5
	총자산 순이익율	10.4	4.5
	자기자본 순이익율	20.7	9.1
안정성	부채비율	108.08	93.87
	차입금의존도	25.96	16.24
	유동비율	182.93	173.68

(주1) 비교회사의 재무정보는 2011년말 Dart 공시 사업보고서를 참조하였으며, K-IFRS 기준으로 작성된 재무제표 기준입니다.

(주2) 상기의 비교회사 중 휴맥스의 2011년 재무수치는 연결재무제표의 수치 적용하였습니다.