삼성화재 : 기업가치 제고계획 이행 예정

[맥가이버]

[메리츠증권 금융 조아해]

삼성화재 - 4Q24 Review: 기업가치 제고계획 이행 예정

▶️ 4Q24 지배주주순이익 2,071억원: 컨센서스 하회

- 4Q 지배주주순이익은 2,071억원 (+16.4% YoY, -62.6% QoQ)으로 컨센서스를 6.0% 하회

- 일회성 비용이 발생


- [보험손익] +1.7% YoY (별도 기준)

- 1) 장기보험 Flat YoY

- CSM 잔액 순증 (+5.8% YoY) 기반 CSM 상각익은 양호 (+3.5% YoY)

- 예실차는 청구 증가에도 불구, 사업비 예실차가 안정화로 적자폭이 축소 (-116억원 YoY)

- 2) 일반보험/자동차보험손익 -24억원 YoY

- 자동차보험의 요율 인하에도 불구, 일반보험의 손해율 회복 (-2.3%p YoY)으로 적자폭이 소폭 축소


- [CSM Movement] CSM 14.1조원 (-0.8% QoQ)

- 1) 신계약 CSM은 판매량 확대 양호 (+16.2% QoQ),

- 2) CSM 조정은 4Q 가정 변경 영향 (-3,300억원), 해지율 가정 변경 (-1,700억원) 등으로 확대 (-4,800억원 QoQ)


- [투자손익] 818억원 vs. 4Q23 210억원 (별도 기준)

- 일회성 비용 규모 감소에 기인

- 채권교체매매 처분손실 (1,500억원 vs. 4Q23 700억원) 및 해외부동산 평가손실 (800억원 vs. 4Q23 1,200억원)이 발생


- [K-ICS비율] 265% (-16%p QoQ)

- 거시지표 및 제도 변화는 적었으나 (-2%p), 실적 및 배당 (-14%p)에 기인


▶️ 주주환원율 확대 기조

- 투자의견 Buy 및 적정주가 450,000원 유지

-  배당가능이익 확보에 가장 안정적인 구조라는 사실은 변함없음

- 1) 삼성전자 지분 매각에 따른 배당 확대가 기대

- 2) 4월 중 보유 자사주 소각이 추진될 예정 (4년 균등소각 가정 시 보통주 136만주, 우선주 9만주)

- 3) 초과 자본 기대감 또한 유효 (약 4조원)

자료: https://vo.la/dkEqJD