롯데렌탈 : 낭중지추

[맥가이버]

롯데렌탈 (089860.KS/매수): 4Q24 Re: 낭중지추
[하나증권 운송/모빌리티 Analyst 안도현]

■EPS 전망치 하향조정에 따른 목표주가 하향
롯데렌탈에 대한 투자의견 BUY를 유지하나, 2025년 실적추정치 하향에 따라 목표주가는기존 38,000원에서 34,000원으로 하향한다(목표 P/E 10배 유지). 소비심리 침체로 렌터카 성장성을 조정했고, 신사업 초기비용 등을 반영하여 2025년 추정 EPS를 기존 대비 11% 하향하여 추정한다.  
4분기 매출액은 12% (YoY) 증가한 7,313억원, 영업이익은 35% 증가한 716억원(영업이익률 9.8%)을 기록했다. 4분기 영업이익은 하나증권 예상치(750억원)를 하회했는데, 연말 정치 불확실성에 따른 소비심리 위축으로 카쉐어링 부문이 예상 대비 저조했다. 장기렌터카(중고차 렌터카 포함) 매출액은 전년 동기 대비 8% 증가한 4,027억원을 기록했고, 영업이익도 118% 증가한 273억원(영업이익률 6.8%)이었다. 또한 4분기 전략적인 카쉐어링 차량 매각이 진행되며 중고차 매각 매출도 31% (YoY) 증가했다. 하지만 수요 부진으로 카쉐어링 매출이 19% (YoY) 감소했고, 영업적자도 3분기와 유사한 수준을 유지했다. 4분기 당기순이익은 228억원(당기순이익률 3.1%)이었다. 2024년 배당금은 주당 1,200원(시가 배당률 4% 상당)이고, 100억원의 자사주 매입/소각도 진행되었다.

■체질개선 효과가 기대되는 2025년
2025년은 중고차 매각매출이 회복되고, 카쉐어링 적자 축소 및 B2C 중고차 매매사업 개시되며 영업이익이 큰 폭 개선될 것으로 예상한다. 2025년 매출액은 8% (YoY) 증가하겠으나, 영업이익은 17% 증가하며 수익성 회복이 본격화 될 전망이다. 특히 중고차 장기렌터카 신사업이 안정화 단계에 들어섰고, 차입을 통한 성장뿐만 아니라 차량 사용기간 장기화를 통한 추가 성장루트가 마련되었다는 점을 특히 긍정적으로 평가한다. 

■B2C 중고차 매매사업은 3월부터
롯데렌탈의 중고차 B2C 매매사업은 3월 별도 브랜드 런칭하며 본격화 될 예정이다. 주로 출고된지 3~4년 미만의 장기렌터카를 활용할 예정인데, 정비 서비스 및 환불/보증에서 차별화를 둘 계획이다. B2C 매각대수는 2025년 9천대(전체 매각대수의 20%)에서 2026년 2만대(55%)까지 점차 거래량을 늘려갈 예정이다. B2C 매각 이익률이 벌크 매각 대비 높기 때문에, 상품화/판매거점 등 비용 증가만 통제한다면 실적과 주가에 긍정적으로 작용할 것이다. 롯데렌탈은 PEF 매각 등 대외 변수가 있으나, 매각가가 현재 시가총액의 2.5배 이상이기 때문에 주가 흐름은 결국 실적 흐름에 수렴할 것으로 예상한다. 소비심리가 회복되고 중고차 신사업 성과가 명확해지는 시점이 오면 체질개선이 실적에 두드러지며 주가 상승을 견인 할 수 있다는 판단이다. 

전문: https://bit.ly/40YDuw3