와이씨켐 : 하반기 턴어라운드 전망

[맥가이버]

[하나증권 IT 김민경] 

와이씨켐 (112290.KQ/Not Rated): IPO 주관사 업데이트 - 하반기 턴어라운드 전망

자료: https://cutt.ly/IrwNlvpC

■ 4Q24 Review: 적자폭 축소중

반도체 소재 기업 와이씨켐의 24년 4분기 매출액은 183억원(YoY +24%, QoQ -1%), 영업손실은 15억원(YoY, QoQ 적자지속)을 기록

고객사의 HBM Capa 확대로 인한 Capa Loss 및 NAND 감산으로 전분기대비 전반적인 소재 공급량이 감소했으나 텅스텐 슬러리 공급 확대로 물량 감소 영향이 일부 상쇄된 것으로 추정. 텅스텐 슬러리는 고객사 요청에 따른 스펙 변경으로 인해 기존 계획대비 공급 일정이 지연되며 4분기 실적 기여는 제한적이었으나 25년 실적 기여도가 확대될 것으로 예상

■ 2025 Preview: 하반기 턴어라운드 기대

와이씨켐의 25년 매출액은 923억원(YoY +31%), 영업이익은 14억원(YoY 흑자전환)을 기록할 전망. 메모리 고객사의 NAND 감산 기조로 상반기까지 적자가 지속될 것으로 예상되나 하반기 DRAM 및 NAND의 웨이퍼 투입량 증가에 따른 소재 수요 확대 및 신규 제품의 실적 기여 본격화로 흑자 전환에 성공할 것으로 판단

하반기 실적 기여가 본격화 될 것으로 기대되는 신규 아이템으로는 [1]글라스 기판 Photo 소재(Developer, Stripper, 코팅제), [2]EUV 린즈, [3]세정 및 고선택비 인산 농도 측정장비 등이 있음

아울러 와이씨켐은 지난 1월 신제품 개발 및 운영자금 목적으로 90억원 규모의 CB를 발행한 바 있는데 리픽싱 조항이 없고 콜옵션 100% 조건이 설정되어 있어 향후 CB 전환에 따른 기업가치 훼손 가능성은 제한적이라고 판단

■ 꾸준한 신규 소재 개발로 모멘텀 지속 기대

와이씨켐은 24년 하반기 메이저 글라스 기판 고객사향으로 Maskless Photolithography 공정에서 사용되는 PR 소재를 공급하기 시작한 바 있으며 ABF Drilling 공정에서 발생하는 Adhesion 현상을 해결하기 위한 코팅제를 개발중. 아직 글라스 기판 시장 초기 단계에 머물러 있어 실적 기여는 제한적이나 레퍼런스를 확보했다는 점에서 추후 글라스 기판 시장 개화에 따른 수혜가 기대

이외에도 와이씨켐은 글로벌 반도체 고객사향 EUV 린스의 양산 평가 마무리 단계에 진입해 상반기 내 공급 여부가 가시화 될 것으로 파악. EUV 린스는 노광공정에서 Pattern collapse를 방지하고 Defect를 감소시켜 수율 향상에 기여할 수 있음. 반도체 선폭 미세화 트렌드에 따라 디바이스 내 EUV layer는 지속 증가할 것으로 예상되며 이에 따라 EUV 린스에 대한 수요도 동반 증가할 것으로 기대

(컴플라이언스 승인을 득함)