켐트로닉스; 모멘텀 산재

[맥가이버]

[신한투자증권 소부장/디스플레이 남궁현]

* 켐트로닉스; 모멘텀 산재

▶️ 시선의 변화(디스플레이 → 반도체, 유리기판)
- 미래 성장을 위한 포트폴리오 다각화
 1) 1H25 반도체 소재 품질 승인 가능성 → 사업 본격화 시그널 기대
 2) 유리기판: 고객사 양산 스케쥴에 맞춰 TGV 공정 안정화  목표
 3) 재생웨이퍼 공정 업체 신규 인수. 24년 기준 시장규모는 1.2조 추정. 현재 일본업체 시장 주도. 국산화를 통해 한국 고객사 중심의 M/S 확대 가능성
 4) 8.6세대 OLED Fab 가동

▶️ 사업고도화 시그널이 나타날 2025년
- 영업이익 418억(+11.1% YoY) 전망
- 1) 합성 기술 기반의 반도체 소재, 2) 전자부품 내 어플리케이션 확대, 3) 전기차 무선충전 매출 인식, 4) 8세대 디스플레이 Fab 생산 영향으로 실적 성장
- 신규 사업 고려 시 레버리지 효과 다소 제한적

▶️ Valuation & Risk
- 투자의견 '매수', 목표주가 36,000원 하향
- 25F BPS 12,065원에 Target P/B 3배(지난 4년 P/EB high 평균) 적용

▶️ URL: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333056